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赣州市(上犹县、定南县、崇义县、大余县、寻乌县、兴国县、石城县、于都县、瑞金市、全南县、章贡区、会昌县、信丰县、宁都县、南康区、龙南市、安远县、赣县区)

漳州市(南靖县、龙文区、云霄县、华安县、诏安县、长泰区、芗城区、东山县、漳浦县、龙海区、平和县)

焦作市(中站区、温县、解放区、沁阳市、山阳区、马村区、武陟县、博爱县、孟州市、修武县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  武汉市(黄陂区、青山区、汉阳区、江汉区、新洲区、蔡甸区、洪山区、江夏区、硚口区、武昌区、江岸区、汉南区、东西湖区)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

和田地区(和田县、皮山县、策勒县、民丰县、于田县、墨玉县、和田市、洛浦县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、站前区、大石桥市)阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、南湖区、平湖市、桐乡市、海宁市)  安顺市(西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、梨树区、恒山区、虎林市、密山市、滴道区、麻山区、鸡东县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县)

常德市(津市市、临澧县、澧县、鼎城区、桃源县、汉寿县、安乡县、武陵区、石门县)

南通市(海门区、海安市、通州区、如东县、启东市、如皋市、崇川区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

昆明市(东川区、石林彝族自治县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、安宁市、晋宁区、呈贡区、宜良县、富民县、五华区、盘龙区、西山区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

南阳市(新野县、桐柏县、镇平县、西峡县、唐河县、邓州市、卧龙区、内乡县、南召县、淅川县、宛城区、社旗县、方城县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

安庆市(太湖县、迎江区、宜秀区、潜山市、怀宁县、桐城市、大观区、岳西县、望江县、宿松县)

肇庆市(怀集县、端州区、鼎湖区、高要区、广宁县、四会市、德庆县、封开县)

汉中市(南郑区、略阳县、汉台区、西乡县、洋县、城固县、佛坪县、镇巴县、宁强县、勉县、留坝县)

南平市(松溪县、光泽县、邵武市、建瓯市、武夷山市、延平区、政和县、浦城县、顺昌县、建阳区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、麻城市、团风县、英山县、武穴市、黄州区、蕲春县、红安县、浠水县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、清城区、英德市、阳山县、连州市)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区、临江市)

遵义市(正安县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、习水县、赤水市、仁怀市、汇川区、绥阳县、凤冈县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区)

拉萨市(当雄县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、曲水县)

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淮南市(谢家集区、寿县、田家庵区、八公山区、凤台县、大通区、潘集区)

福州市(马尾区、永泰县、连江县、闽侯县、晋安区、罗源县、福清市、鼓楼区、仓山区、闽清县、平潭县、台江区、长乐区)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、弋江区、鸠江区、南陵县、湾沚区)

济宁市(曲阜市、任城区、泗水县、微山县、金乡县、梁山县、嘉祥县、鱼台县、汶上县、邹城市、兖州区)  宣城市(广德市、泾县、旌德县、宁国市、郎溪县、绩溪县、宣州区)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、大安区、荣县、贡井区)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇县、淇滨区)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、仁化县、南雄市、乐昌市、武江区、浈江区、始兴县)赤峰市(喀喇沁旗、松山区、宁城县、敖汉旗、巴林左旗、翁牛特旗、元宝山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、克什克腾旗)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)  重庆市(丰都县、荣昌区、合川区、渝北区、巫山县、忠县、开州区、璧山区、北碚区、垫江县、黔江区、大足区、綦江区、南川区、石柱土家族自治县、涪陵区、长寿区、万州区、云阳县、武隆区、巫溪县、巴南区、江津区、江北区、奉节县、九龙坡区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、南岸区、铜梁区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、城口县、永川区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县)

北京市(昌平区、平谷区、顺义区、密云区、石景山区、门头沟区、海淀区、朝阳区、怀柔区、延庆区、西城区、丰台区、房山区、大兴区、东城区、通州区)

苏州市(昆山市、虎丘区、姑苏区、吴江区、吴中区、相城区、张家港市、太仓市、常熟市)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)曲靖市(罗平县、师宗县、陆良县、会泽县、麒麟区、宣威市、富源县、沾益区、马龙区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)

深圳市(龙华区、盐田区、光明区、龙岗区、福田区、罗湖区、宝安区、南山区、坪山区)

株洲市(茶陵县、荷塘区、渌口区、炎陵县、石峰区、攸县、醴陵市、芦淞区、天元区)

贵阳市(南明区、乌当区、花溪区、清镇市、息烽县、白云区、修文县、开阳县、观山湖区、云岩区)

潍坊市(寒亭区、高密市、寿光市、临朐县、昌乐县、青州市、安丘市、昌邑市、奎文区、诸城市、潍城区、坊子区)

澳门特别行政区

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

三明市(明溪县、三元区、沙县区、永安市、大田县、清流县、泰宁县、将乐县、尤溪县、建宁县、宁化县)

上海市(青浦区、宝山区、虹口区、奉贤区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、崇明区、长宁区、松江区、金山区、徐汇区、静安区、闵行区、嘉定区、普陀区)

青岛市(崂山区、平度市、城阳区、李沧区、市南区、莱西市、即墨区、胶州市、市北区、黄岛区)

梧州市(长洲区、苍梧县、藤县、龙圩区、蒙山县、万秀区、岑溪市)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县)

新疆维吾尔自治区

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

天水市(甘谷县、清水县、武山县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)

延安市(延川县、黄龙县、洛川县、子长市、延长县、安塞区、吴起县、甘泉县、黄陵县、富县、志丹县、宝塔区、宜川县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。