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金华市(武义县、磐安县、义乌市、金东区、永康市、婺城区、兰溪市、浦江县、东阳市)

长治市(长子县、襄垣县、沁县、黎城县、平顺县、屯留区、壶关县、潞州区、潞城区、沁源县、上党区、武乡县)

西藏自治区

鸡西市(麻山区、恒山区、密山市、鸡冠区、滴道区、城子河区、虎林市、鸡东县、梨树区)  盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区、洪雅县、青神县)

深圳市(龙华区、罗湖区、坪山区、南山区、光明区、福田区、宝安区、龙岗区、盐田区)山南市(乃东区、措美县、加查县、浪卡子县、扎囊县、洛扎县、桑日县、曲松县、隆子县、错那市、贡嘎县、琼结县)

玉林市(陆川县、福绵区、容县、北流市、博白县、兴业县、玉州区)  香港特别行政区

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、轮台县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、库尔勒市)

温州市(瑞安市、鹿城区、永嘉县、瓯海区、平阳县、洞头区、龙湾区、文成县、龙港市、泰顺县、乐清市、苍南县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、南票区、建昌县、绥中县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、镶黄旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县)

南宁市(宾阳县、上林县、兴宁区、良庆区、西乡塘区、马山县、武鸣区、横州市、隆安县、江南区、邕宁区、青秀区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、沁水县、陵川县、高平市)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、东方市、澄迈县、万宁市、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)

沈阳市(铁西区、大东区、和平区、于洪区、法库县、苏家屯区、皇姑区、沈北新区、康平县、新民市、浑南区、辽中区、沈河区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

洛阳市(涧西区、孟津区、偃师区、新安县、瀍河回族区、宜阳县、洛宁县、伊川县、栾川县、汝阳县、西工区、老城区、嵩县、洛龙区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、常宁市、珠晖区、衡东县、雁峰区、南岳区、蒸湘区、祁东县、耒阳市、衡山县、衡阳县)

新余市(渝水区、分宜县)

那曲市(色尼区、比如县、双湖县、安多县、尼玛县、班戈县、索县、申扎县、聂荣县、巴青县、嘉黎县)

荆门市(京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区)

韶关市(新丰县、浈江区、南雄市、曲江区、翁源县、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区)

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嘉兴市(海宁市、桐乡市、南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市)

周口市(川汇区、商水县、扶沟县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、太康县、项城市、西华县)

襄阳市(襄州区、南漳县、襄城区、老河口市、宜城市、保康县、枣阳市、樊城区、谷城县)

无锡市(宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、锡山区、梁溪区)  河源市(和平县、东源县、紫金县、源城区、连平县、龙川县)

牡丹江市(林口县、西安区、穆棱市、绥芬河市、阳明区、东安区、宁安市、爱民区、东宁市、海林市)

河池市(罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)自贡市(富顺县、荣县、大安区、沿滩区、自流井区、贡井区)

曲靖市(会泽县、陆良县、麒麟区、沾益区、师宗县、马龙区、宣威市、富源县、罗平县)  新疆维吾尔自治区

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、班玛县、玛沁县、达日县)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、玛曲县、合作市、碌曲县、卓尼县、迭部县、夏河县)

黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市)呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、武川县、回民区、清水河县、玉泉区、土默特左旗、新城区、托克托县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

天津市(武清区、南开区、蓟州区、河北区、红桥区、北辰区、河西区、宁河区、津南区、滨海新区、东丽区、和平区、西青区、宝坻区、静海区、河东区)

临沧市(临翔区、云县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

平凉市(灵台县、庄浪县、崆峒区、华亭市、静宁县、崇信县、泾川县)

滨州市(阳信县、沾化区、无棣县、博兴县、滨城区、邹平市、惠民县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

临汾市(古县、襄汾县、侯马市、浮山县、永和县、隰县、吉县、尧都区、曲沃县、蒲县、霍州市、乡宁县、洪洞县、大宁县、汾西县、安泽县、翼城县)

儋州市

菏泽市(曹县、牡丹区、鄄城县、单县、郓城县、东明县、成武县、巨野县、定陶区)

三沙市(南沙区、西沙区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、江达县、丁青县、察雅县、左贡县、芒康县、卡若区、洛隆县、边坝县、八宿县)

陇南市(宕昌县、武都区、文县、礼县、两当县、成县、康县、西和县、徽县)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

邯郸市(临漳县、峰峰矿区、鸡泽县、魏县、永年区、邯山区、丛台区、广平县、磁县、涉县、复兴区、大名县、肥乡区、曲周县、成安县、武安市、邱县、馆陶县)

　　过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。

　　不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。

　　从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。

　　凭借精准增持，部分基金经理从中获益。

　　睿远基金赵枫重仓山西汾酒

　　作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。

　　不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。

　　2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。

　　山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。

　　业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。

　　除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。

　　其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

　　睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。

　　不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。

　　2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。

　　摩根健康品质生活混合仍然亏损

　　若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。

　　2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。

　　截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。

　　但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。

　　相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。

　　按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。

　　对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。

　　不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。

　　尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。

　　焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。

　　与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。

　　（文章来源：时代周报）