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文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市、广南县)

滁州市(全椒县、南谯区、天长市、定远县、琅琊区、明光市、凤阳县、来安县)

黄山市(黟县、歙县、休宁县、屯溪区、徽州区、黄山区、祁门县)

新余市(渝水区、分宜县)  广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)

桂林市(荔浦市、临桂区、阳朔县、龙胜各族自治县、叠彩区、秀峰区、全州县、灵川县、雁山区、七星区、永福县、资源县、灌阳县、平乐县、象山区、恭城瑶族自治县、兴安县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗)

晋城市(陵川县、城区、沁水县、高平市、泽州县、阳城县)  东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

长春市(德惠市、榆树市、双阳区、公主岭市、绿园区、朝阳区、农安县、南关区、宽城区、九台区、二道区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、双塔区、朝阳县、龙城区、凌源市)

大庆市(红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、肇源县、肇州县、林甸县、让胡路区)

赣州市(兴国县、龙南市、大余县、瑞金市、信丰县、于都县、崇义县、寻乌县、上犹县、定南县、会昌县、全南县、赣县区、南康区、宁都县、安远县、石城县、章贡区)

喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县、伽师县、岳普湖县、叶城县、喀什市、英吉沙县、莎车县、巴楚县、泽普县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市、新化县)

保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

开封市(杞县、鼓楼区、祥符区、尉氏县、通许县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区、兰考县)

安阳市(汤阴县、文峰区、北关区、安阳县、龙安区、林州市、滑县、殷都区、内黄县)

淮安市(淮安区、盱眙县、金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县)

宜宾市(长宁县、叙州区、江安县、珙县、南溪区、筠连县、高县、翠屏区、屏山县、兴文县)

襄阳市(樊城区、保康县、襄城区、谷城县、宜城市、南漳县、枣阳市、老河口市、襄州区)

清远市(佛冈县、清新区、连州市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市、南湖区、秀洲区、海盐县)

无锡市(惠山区、滨湖区、江阴市、新吴区、宜兴市、梁溪区、锡山区)

临沂市(莒南县、平邑县、兰山区、兰陵县、费县、临沭县、河东区、蒙阴县、沂南县、郯城县、沂水县、罗庄区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、古丈县、保靖县、凤凰县、永顺县、泸溪县、吉首市)

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九江市(瑞昌市、湖口县、都昌县、武宁县、永修县、修水县、柴桑区、共青城市、庐山市、濂溪区、彭泽县、德安县、浔阳区)

乐山市(峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、井研县、金口河区、沙湾区、沐川县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区)  德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、广汉市)

金昌市(金川区、永昌县)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、友谊县、集贤县、四方台区、饶河县、岭东区)肇庆市(怀集县、四会市、鼎湖区、德庆县、端州区、高要区、封开县、广宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)  昆明市(安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、盘龙区、西山区、富民县、嵩明县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、晋宁区、石林彝族自治县、呈贡区、官渡区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、宁城县、红山区、翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、敖汉旗、松山区、巴林右旗)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

盐城市(亭湖区、射阳县、大丰区、滨海县、东台市、阜宁县、建湖县、响水县、盐都区)宣城市(广德市、绩溪县、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县、泾县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

长沙市(开福区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、岳麓区、望城区、雨花区、天心区、浏阳市)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

那曲市(聂荣县、尼玛县、嘉黎县、安多县、索县、巴青县、申扎县、双湖县、色尼区、比如县、班戈县)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

温州市(龙湾区、永嘉县、龙港市、瑞安市、鹿城区、苍南县、泰顺县、乐清市、瓯海区、平阳县、文成县、洞头区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

榆林市(横山区、靖边县、吴堡县、绥德县、神木市、子洲县、佳县、清涧县、榆阳区、府谷县、定边县、米脂县)

潍坊市(坊子区、昌邑市、奎文区、临朐县、昌乐县、诸城市、高密市、寿光市、青州市、安丘市、寒亭区、潍城区)

深圳市(盐田区、南山区、福田区、光明区、宝安区、坪山区、龙华区、罗湖区、龙岗区)

保定市(清苑区、高阳县、易县、容城县、唐县、满城区、安新县、莲池区、高碑店市、蠡县、雄县、涿州市、竞秀区、涞源县、涞水县、安国市、顺平县、曲阳县、望都县、定州市、阜平县、博野县、徐水区、定兴县)

衡阳市(常宁市、耒阳市、石鼓区、南岳区、衡东县、衡阳县、雁峰区、珠晖区、祁东县、蒸湘区、衡南县、衡山县)

广州市(白云区、南沙区、荔湾区、从化区、增城区、黄埔区、番禺区、海珠区、天河区、越秀区、花都区)

宁波市(镇海区、奉化区、鄞州区、江北区、北仑区、宁海县、象山县、余姚市、慈溪市、海曙区)

南阳市(邓州市、唐河县、卧龙区、西峡县、淅川县、社旗县、新野县、桐柏县、镇平县、方城县、内乡县、南召县、宛城区)

孝感市(大悟县、应城市、安陆市、云梦县、汉川市、孝昌县、孝南区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。