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五指山市(定安县、临高县、文昌市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县、万宁市、东方市、白沙黎族自治县)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

广西壮族自治区

曲靖市(陆良县、师宗县、马龙区、会泽县、沾益区、罗平县、宣威市、富源县、麒麟区)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

百色市(靖西市、隆林各族自治县、那坡县、田阳区、平果市、田东县、凌云县、田林县、乐业县、西林县、德保县、右江区)

张家口市(蔚县、怀来县、怀安县、涿鹿县、尚义县、康保县、阳原县、桥东区、沽源县、下花园区、崇礼区、万全区、宣化区、张北县、桥西区、赤城县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗)  北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)

大庆市(龙凤区、让胡路区、红岗区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、萨尔图区)

抚州市(资溪县、金溪县、广昌县、黎川县、宜黄县、南城县、临川区、乐安县、崇仁县、东乡区、南丰县)

佳木斯市(郊区、前进区、同江市、桦南县、富锦市、抚远市、向阳区、东风区、汤原县、桦川县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、惠来县、揭东区)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

郴州市(永兴县、临武县、北湖区、资兴市、桂东县、苏仙区、桂阳县、安仁县、嘉禾县、汝城县、宜章县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、滨湖区、锡山区、惠山区)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市)

宜昌市(伍家岗区、秭归县、兴山县、枝江市、猇亭区、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、点军区、西陵区、当阳市、长阳土家族自治县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

吕梁市(汾阳市、离石区、交口县、兴县、石楼县、柳林县、岚县、临县、交城县、方山县、中阳县、文水县、孝义市)

深圳市(福田区、坪山区、盐田区、龙岗区、龙华区、光明区、罗湖区、南山区、宝安区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、特克斯县、昭苏县)

汉中市(南郑区、佛坪县、宁强县、镇巴县、勉县、略阳县、洋县、汉台区、西乡县、留坝县、城固县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

黄山市(屯溪区、徽州区、祁门县、歙县、黟县、黄山区、休宁县)

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开封市(龙亭区、祥符区、禹王台区、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、通许县、杞县)

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县、藤县、岑溪市)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)  鹤岗市(萝北县、工农区、兴安区、东山区、南山区、向阳区、兴山区、绥滨县)

达州市(万源市、通川区、大竹县、渠县、宣汉县、达川区、开江县)

洛阳市(老城区、涧西区、栾川县、西工区、伊川县、嵩县、偃师区、新安县、瀍河回族区、孟津区、洛龙区、宜阳县、汝阳县、洛宁县)

九江市(浔阳区、武宁县、湖口县、彭泽县、修水县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、都昌县、永修县、德安县、共青城市)宁夏回族自治区

汕头市(龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区、金平区、澄海区、潮阳区)  绍兴市(嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、越城区)

芜湖市(弋江区、无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区、南陵县、镜湖区)

宁波市(北仑区、宁海县、海曙区、余姚市、江北区、镇海区、奉化区、象山县、鄞州区、慈溪市)

黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区)攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)

徐州市(铜山区、沛县、新沂市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、丰县、邳州市、云龙区、贾汪区)

重庆市(垫江县、长寿区、云阳县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、江津区、沙坪坝区、璧山区、铜梁区、万州区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、渝北区、黔江区、永川区、梁平区、开州区、石柱土家族自治县、合川区、北碚区、綦江区、南川区、忠县、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、江北区、潼南区、巫山县、涪陵区、大足区、渝中区、九龙坡区、城口县、巫溪县、奉节县、武隆区)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

南充市(嘉陵区、顺庆区、蓬安县、阆中市、南部县、营山县、高坪区、西充县、仪陇县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、秦安县、武山县、甘谷县)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

金华市(永康市、兰溪市、义乌市、浦江县、东阳市、金东区、磐安县、武义县、婺城区)

上饶市(德兴市、玉山县、信州区、广信区、弋阳县、鄱阳县、广丰区、横峰县、铅山县、余干县、婺源县、万年县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

邵阳市(洞口县、邵阳县、北塔区、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、邵东市、双清区、武冈市、隆回县、大祥区、新宁县)

西安市(临潼区、高陵区、鄠邑区、新城区、蓝田县、莲湖区、周至县、碑林区、阎良区、灞桥区、长安区、雁塔区、未央区)

驻马店市(遂平县、上蔡县、确山县、新蔡县、泌阳县、西平县、汝南县、平舆县、驿城区、正阳县)

天津市(武清区、宝坻区、蓟州区、北辰区、河东区、西青区、静海区、南开区、滨海新区、宁河区、和平区、河北区、红桥区、河西区、津南区、东丽区)

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区)

江门市(恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市、新会区、江海区、开平市)

湛江市(遂溪县、雷州市、廉江市、麻章区、吴川市、赤坎区、霞山区、坡头区、徐闻县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎