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黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、望谟县、册亨县、普安县、晴隆县、安龙县、兴义市)

宁夏回族自治区

渭南市(白水县、临渭区、合阳县、大荔县、澄城县、潼关县、华州区、韩城市、富平县、蒲城县、华阴市)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、应县、山阴县、怀仁市)  南平市(浦城县、建阳区、顺昌县、建瓯市、邵武市、松溪县、光泽县、政和县、延平区、武夷山市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗)

林芝市(波密县、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县、巴宜区、米林市)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、化德县、丰镇市、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)  海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、新源县)

衡阳市(衡阳县、衡东县、雁峰区、常宁市、衡南县、祁东县、蒸湘区、珠晖区、耒阳市、衡山县、南岳区、石鼓区)

临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县、宣恩县、恩施市、建始县、来凤县)

天津市(蓟州区、北辰区、和平区、河西区、东丽区、河北区、静海区、西青区、武清区、宁河区、滨海新区、南开区、宝坻区、河东区、津南区、红桥区)

临汾市(乡宁县、尧都区、安泽县、浮山县、汾西县、侯马市、翼城县、蒲县、隰县、吉县、大宁县、洪洞县、永和县、襄汾县、古县、曲沃县、霍州市)

乐山市(市中区、沐川县、井研县、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、峨眉山市、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、夹江县)

邵阳市(新宁县、武冈市、绥宁县、邵东市、大祥区、新邵县、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、邵阳县、双清区、洞口县)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、沅江市、南县、赫山区)

昆明市(晋宁区、宜良县、富民县、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、安宁市、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县)

宜宾市(江安县、叙州区、长宁县、筠连县、南溪区、高县、屏山县、兴文县、珙县、翠屏区)

福州市(仓山区、鼓楼区、台江区、闽清县、长乐区、罗源县、平潭县、马尾区、连江县、闽侯县、晋安区、福清市、永泰县)

南宁市(邕宁区、西乡塘区、马山县、横州市、上林县、宾阳县、江南区、武鸣区、青秀区、兴宁区、隆安县、良庆区)

温州市(苍南县、乐清市、瓯海区、洞头区、鹿城区、龙港市、文成县、泰顺县、龙湾区、瑞安市、平阳县、永嘉县)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)

漳州市(长泰区、芗城区、龙文区、华安县、云霄县、龙海区、漳浦县、东山县、南靖县、平和县、诏安县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、汪清县、图们市、延吉市、安图县、龙井市、敦化市)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

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盐城市(建湖县、亭湖区、东台市、滨海县、大丰区、阜宁县、盐都区、射阳县、响水县)

那曲市(双湖县、尼玛县、班戈县、色尼区、索县、申扎县、比如县、安多县、巴青县、嘉黎县、聂荣县)

邢台市(临城县、广宗县、新河县、清河县、南宫市、临西县、柏乡县、巨鹿县、南和区、信都区、内丘县、宁晋县、任泽区、威县、隆尧县、襄都区、平乡县、沙河市)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、东洲区、望花区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县)  儋州市

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、沙依巴克区、米东区、新市区、达坂城区)

五指山市(琼海市、文昌市、定安县、乐东黎族自治县、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、东方市、屯昌县)

常德市(汉寿县、临澧县、鼎城区、武陵区、澧县、津市市、安乡县、石门县、桃源县)泰州市(高港区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区)

武汉市(新洲区、青山区、汉阳区、汉南区、洪山区、武昌区、蔡甸区、江汉区、黄陂区、江岸区、硚口区、东西湖区、江夏区)  双鸭山市(宝清县、集贤县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县、四方台区)

德州市(乐陵市、夏津县、宁津县、禹城市、陵城区、庆云县、武城县、平原县、德城区、齐河县、临邑县)

咸阳市(旬邑县、永寿县、淳化县、三原县、彬州市、秦都区、兴平市、礼泉县、乾县、渭城区、泾阳县、杨陵区、武功县、长武县)

白银市(白银区、会宁县、靖远县、平川区、景泰县)南昌市(西湖区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、东湖区、安义县、青山湖区、南昌县、新建区)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、黄山区)

抚州市(南城县、广昌县、东乡区、黎川县、临川区、崇仁县、宜黄县、乐安县、金溪县、资溪县、南丰县)

郑州市(二七区、金水区、中牟县、新密市、管城回族区、新郑市、惠济区、巩义市、上街区、中原区、登封市、荥阳市)

百色市(靖西市、乐业县、西林县、田阳区、平果市、田林县、凌云县、那坡县、右江区、隆林各族自治县、田东县、德保县)

楚雄彝族自治州(姚安县、双柏县、元谋县、南华县、禄丰市、永仁县、武定县、楚雄市、牟定县、大姚县)

伊春市(乌翠区、伊美区、嘉荫县、丰林县、大箐山县、友好区、南岔县、汤旺县、铁力市、金林区)

马鞍山市(花山区、雨山区、博望区、含山县、当涂县、和县)

承德市(隆化县、双桥区、双滦区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、龙里县、罗甸县、贵定县、瓮安县、荔波县、长顺县、平塘县、福泉市、三都水族自治县、惠水县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗)

芜湖市(无为市、繁昌区、弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、南陵县)

泉州市(南安市、晋江市、洛江区、泉港区、惠安县、金门县、德化县、安溪县、永春县、石狮市、丰泽区、鲤城区)

烟台市(招远市、蓬莱区、牟平区、福山区、栖霞市、莱山区、龙口市、芝罘区、莱阳市、海阳市、莱州市)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！