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吉林市(舒兰市、磐石市、蛟河市、昌邑区、龙潭区、桦甸市、丰满区、永吉县、船营区)

焦作市(中站区、马村区、修武县、沁阳市、温县、博爱县、孟州市、武陟县、山阳区、解放区)

包头市(石拐区、青山区、东河区、固阳县、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

日喀则市(萨嘎县、聂拉木县、定结县、康马县、谢通门县、定日县、仲巴县、亚东县、吉隆县、拉孜县、萨迦县、江孜县、桑珠孜区、岗巴县、昂仁县、白朗县、南木林县、仁布县)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

开封市(兰考县、尉氏县、禹王台区、龙亭区、杞县、鼓楼区、通许县、祥符区、顺河回族区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

南昌市(安义县、西湖区、红谷滩区、东湖区、进贤县、新建区、青云谱区、南昌县、青山湖区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、安图县、龙井市、和龙市、敦化市、图们市、延吉市)  邢台市(新河县、南宫市、沙河市、内丘县、襄都区、柏乡县、清河县、隆尧县、宁晋县、临西县、信都区、临城县、南和区、广宗县、平乡县、巨鹿县、任泽区、威县)

韶关市(乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、乐昌市、曲江区、浈江区、仁化县、新丰县、翁源县、始兴县)

香港特别行政区

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、巴林左旗、巴林右旗)

山南市(措美县、琼结县、错那市、洛扎县、桑日县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、曲松县、乃东区、隆子县、扎囊县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

秦皇岛市(海港区、山海关区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县)

朝阳市(凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、双塔区、朝阳县)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

大连市(甘井子区、金州区、普兰店区、沙河口区、西岗区、长海县、中山区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市)

百色市(田东县、德保县、平果市、田林县、乐业县、那坡县、田阳区、凌云县、右江区、靖西市、隆林各族自治县、西林县)

荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

重庆市(南岸区、江北区、渝北区、铜梁区、合川区、永川区、忠县、城口县、南川区、开州区、彭水苗族土家族自治县、大足区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、石柱土家族自治县、武隆区、梁平区、巴南区、沙坪坝区、璧山区、渝中区、巫山县、涪陵区、荣昌区、万州区、黔江区、垫江县、丰都县、九龙坡区、云阳县、江津区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、大渡口区、綦江区、北碚区、巫溪县)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

晋中市(灵石县、介休市、昔阳县、祁县、榆社县、左权县、和顺县、榆次区、平遥县、太谷区、寿阳县)

甘孜藏族自治州(德格县、稻城县、炉霍县、新龙县、雅江县、得荣县、乡城县、巴塘县、道孚县、泸定县、康定市、色达县、理塘县、石渠县、九龙县、白玉县、甘孜县、丹巴县)

河源市(连平县、源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县)

郑州市(新郑市、新密市、中牟县、二七区、巩义市、惠济区、荥阳市、中原区、金水区、上街区、登封市、管城回族区)

无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、惠山区、江阴市、滨湖区、宜兴市)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

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遵义市(绥阳县、凤冈县、播州区、汇川区、正安县、余庆县、湄潭县、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县)

衡阳市(衡东县、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡南县、珠晖区、衡阳县、耒阳市、衡山县、南岳区、祁东县)

深圳市(宝安区、龙岗区、盐田区、光明区、福田区、罗湖区、龙华区、坪山区、南山区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、霍城县、伊宁县、奎屯市、新源县、伊宁市、特克斯县)  牡丹江市(宁安市、东宁市、东安区、海林市、穆棱市、绥芬河市、爱民区、林口县、西安区、阳明区)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、桃江县、安化县、赫山区)

南宁市(马山县、邕宁区、江南区、宾阳县、武鸣区、兴宁区、良庆区、西乡塘区、横州市、青秀区、上林县、隆安县)

西安市(鄠邑区、未央区、雁塔区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、高陵区、碑林区、阎良区、临潼区、新城区、周至县、长安区)西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城中区、城东区、湟中区)

六安市(叶集区、霍山县、金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、裕安区)  河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、宜州区、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

泸州市(江阳区、纳溪区、合江县、叙永县、龙马潭区、泸县、古蔺县)和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、和田市、墨玉县、和田县、皮山县、于田县)

宜春市(上高县、万载县、高安市、丰城市、袁州区、靖安县、宜丰县、铜鼓县、奉新县、樟树市)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

锦州市(北镇市、凌河区、凌海市、黑山县、义县、古塔区、太和区)

榆林市(清涧县、府谷县、榆阳区、神木市、佳县、绥德县、子洲县、横山区、靖边县、吴堡县、米脂县、定边县)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳北区、城中区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、柳城县、柳南区)

淮南市(八公山区、大通区、凤台县、潘集区、寿县、田家庵区、谢家集区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、马尔康市、松潘县、黑水县、小金县、壤塘县、理县、汶川县、茂县、红原县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、喀什市、疏附县、泽普县、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、疏勒县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、南乐县、台前县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)

凉山彝族自治州(西昌市、美姑县、金阳县、甘洛县、德昌县、会理市、越西县、昭觉县、宁南县、盐源县、喜德县、普格县、木里藏族自治县、雷波县、布拖县、会东县、冕宁县)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、当涂县、雨山区、花山区)

淄博市(淄川区、张店区、高青县、桓台县、临淄区、博山区、周村区、沂源县)

三沙市(南沙区、西沙区)

五指山市(定安县、文昌市、琼海市、东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市)

嘉兴市(海盐县、海宁市、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、秀洲区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。