性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!

400电话：123456（点击咨询）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各观看免费《今日汇总》

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各区点热线观看免费《今日发布》

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!电话

7天观看免费人工电话为您、性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!电话区域：

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、都兰县)

周口市(沈丘县、项城市、郸城县、鹿邑县、太康县、西华县、扶沟县、川汇区、商水县、淮阳区)

乐山市(峨眉山市、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区、金口河区、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、市中区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  江门市(鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区、开平市、新会区、台山市)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、泸西县、开远市、蒙自市)

延安市(安塞区、宝塔区、志丹县、甘泉县、黄龙县、延川县、宜川县、洛川县、富县、延长县、子长市、黄陵县、吴起县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区、滕州市)

乌兰察布市(商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、四子王旗、卓资县)  绵阳市(梓潼县、三台县、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、平武县、安州区、游仙区)

宜春市(樟树市、铜鼓县、高安市、靖安县、万载县、上高县、奉新县、宜丰县、丰城市、袁州区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

眉山市(东坡区、青神县、仁寿县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

菏泽市(成武县、牡丹区、郓城县、鄄城县、曹县、定陶区、巨野县、东明县、单县)

保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

赤峰市(松山区、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗)

长春市(宽城区、南关区、二道区、公主岭市、朝阳区、农安县、绿园区、双阳区、九台区、德惠市、榆树市)

西藏自治区

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

淄博市(桓台县、临淄区、淄川区、博山区、高青县、周村区、张店区、沂源县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、南乐县、范县、华龙区)

泉州市(洛江区、丰泽区、石狮市、泉港区、德化县、晋江市、惠安县、鲤城区、安溪县、金门县、南安市、永春县)

抚州市(南城县、宜黄县、南丰县、崇仁县、乐安县、黎川县、金溪县、资溪县、临川区、广昌县、东乡区)

长沙市(天心区、长沙县、开福区、浏阳市、宁乡市、望城区、岳麓区、雨花区、芙蓉区)

怀化市(溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、米易县、西区)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、千阳县、渭滨区、麟游县、太白县、陇县、金台区、凤县、陈仓区、岐山县、眉县)

塔城地区(乌苏市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、沙湾市)

400电话：123456（点击咨询）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!电话

7天观看免费人工电话为您、性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!中心2025已更新(今日/推荐)

性交动态图|为你量身打造的影视盛宴,尽享视听盛况!电话区域：

漳州市(东山县、龙海区、诏安县、漳浦县、平和县、龙文区、南靖县、华安县、长泰区、芗城区、云霄县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、利州区、青川县、苍溪县)

郑州市(惠济区、金水区、登封市、中原区、巩义市、中牟县、管城回族区、二七区、荥阳市、新郑市、新密市、上街区)  济源市

驻马店市(汝南县、确山县、平舆县、新蔡县、西平县、正阳县、泌阳县、遂平县、驿城区、上蔡县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、山海关区)

安阳市(汤阴县、安阳县、滑县、北关区、林州市、殷都区、文峰区、龙安区、内黄县)广西壮族自治区

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  晋中市(平遥县、介休市、左权县、太谷区、榆社县、祁县、榆次区、昔阳县、和顺县、寿阳县、灵石县)

台州市(椒江区、天台县、黄岩区、仙居县、温岭市、玉环市、路桥区、三门县、临海市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗)

澳门特别行政区日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

开封市(通许县、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、兰考县、龙亭区、祥符区、杞县)

新疆维吾尔自治区

包头市(石拐区、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区)

保定市(唐县、定兴县、博野县、徐水区、容城县、满城区、蠡县、涞水县、定州市、高阳县、安新县、顺平县、曲阳县、清苑区、竞秀区、高碑店市、易县、涞源县、涿州市、安国市、阜平县、莲池区、雄县、望都县)

陇南市(宕昌县、徽县、西和县、成县、文县、武都区、康县、礼县、两当县)

福州市(鼓楼区、罗源县、晋安区、闽侯县、闽清县、福清市、平潭县、连江县、永泰县、仓山区、长乐区、台江区、马尾区)

黄山市(祁门县、屯溪区、休宁县、徽州区、歙县、黟县、黄山区)

东莞市

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

合肥市(肥西县、巢湖市、长丰县、庐阳区、庐江县、瑶海区、蜀山区、肥东县、包河区)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

　　1

　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

　　2

　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）