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聊城市(阳谷县、东阿县、茌平区、临清市、东昌府区、冠县、莘县、高唐县)

西安市(临潼区、莲湖区、蓝田县、未央区、高陵区、鄠邑区、灞桥区、阎良区、长安区、周至县、碑林区、雁塔区、新城区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

黄山市(屯溪区、黟县、休宁县、歙县、黄山区、徽州区、祁门县)  楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、禄丰市、武定县、双柏县、大姚县、楚雄市、姚安县、元谋县、南华县)

南昌市(东湖区、红谷滩区、南昌县、青山湖区、安义县、进贤县、新建区、西湖区、青云谱区)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

开封市(通许县、祥符区、兰考县、尉氏县、杞县、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、禹王台区)承德市(滦平县、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县)

抚州市(崇仁县、南丰县、广昌县、黎川县、宜黄县、东乡区、金溪县、乐安县、南城县、资溪县、临川区)  攀枝花市(东区、米易县、盐边县、仁和区、西区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

株洲市(渌口区、炎陵县、天元区、荷塘区、石峰区、攸县、醴陵市、芦淞区、茶陵县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、从江县、丹寨县、锦屏县、黎平县、黄平县、剑河县、三穗县、台江县、榕江县、雷山县、镇远县、岑巩县、施秉县、天柱县、凯里市)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

河池市(宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区)

内蒙古自治区

邵阳市(邵东市、双清区、隆回县、北塔区、洞口县、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、大祥区、邵阳县、武冈市、新邵县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县)

邯郸市(磁县、峰峰矿区、永年区、邯山区、馆陶县、广平县、邱县、丛台区、涉县、曲周县、复兴区、鸡泽县、成安县、临漳县、肥乡区、魏县、武安市、大名县)

绥化市(兰西县、望奎县、青冈县、庆安县、海伦市、安达市、绥棱县、肇东市、明水县、北林区)

和田地区(和田市、于田县、洛浦县、皮山县、民丰县、和田县、策勒县、墨玉县)

合肥市(肥西县、瑶海区、蜀山区、巢湖市、包河区、肥东县、长丰县、庐阳区、庐江县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县)

广西壮族自治区

宁波市(象山县、江北区、镇海区、鄞州区、宁海县、奉化区、余姚市、海曙区、北仑区、慈溪市)

那曲市(聂荣县、申扎县、双湖县、索县、尼玛县、嘉黎县、比如县、巴青县、安多县、色尼区、班戈县)

延安市(洛川县、宜川县、甘泉县、黄陵县、吴起县、宝塔区、黄龙县、富县、志丹县、子长市、延长县、延川县、安塞区)

上海市(闵行区、崇明区、浦东新区、徐汇区、金山区、普陀区、长宁区、宝山区、青浦区、嘉定区、奉贤区、静安区、杨浦区、松江区、虹口区、黄浦区)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、工布江达县、米林市、朗县、墨脱县)

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泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区)

伊春市(汤旺县、大箐山县、伊美区、南岔县、金林区、乌翠区、嘉荫县、丰林县、铁力市、友好区)

济宁市(嘉祥县、邹城市、兖州区、梁山县、微山县、曲阜市、汶上县、泗水县、任城区、鱼台县、金乡县)

石河子市(昆玉市、图木舒克市、白杨市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、新星市、胡杨河市、双河市、可克达拉市)  南通市(如东县、海门区、启东市、如皋市、崇川区、海安市、通州区)

安庆市(潜山市、宜秀区、怀宁县、岳西县、迎江区、宿松县、望江县、桐城市、太湖县、大观区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、恩施市、巴东县、鹤峰县、来凤县、咸丰县、建始县)

咸宁市(赤壁市、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)新余市(分宜县、渝水区)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

保定市(竞秀区、唐县、蠡县、涿州市、顺平县、高碑店市、容城县、清苑区、曲阳县、易县、雄县、安新县、安国市、博野县、徐水区、莲池区、定兴县、高阳县、涞源县、定州市、阜平县、涞水县、满城区、望都县)

儋州市

临夏回族自治州(广河县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县)塔城地区(沙湾市、额敏县、裕民县、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

烟台市(莱山区、栖霞市、龙口市、蓬莱区、牟平区、招远市、福山区、莱州市、海阳市、莱阳市、芝罘区)

南京市(建邺区、高淳区、溧水区、六合区、玄武区、秦淮区、浦口区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、江宁区)

周口市(西华县、鹿邑县、扶沟县、项城市、太康县、川汇区、沈丘县、商水县、淮阳区、郸城县)

贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

常州市(武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、君山区、平江县、湘阴县、华容县、岳阳县、云溪区、临湘市)

哈尔滨市(延寿县、阿城区、巴彦县、宾县、平房区、呼兰区、五常市、尚志市、道外区、双城区、南岗区、道里区、通河县、松北区、方正县、香坊区、依兰县、木兰县)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、汉川市、大悟县、应城市、孝昌县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

香港特别行政区

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、乌什县、新和县、拜城县、库车市、阿克苏市、柯坪县、温宿县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

泸州市(合江县、古蔺县、江阳区、泸县、纳溪区、龙马潭区、叙永县)

河源市(连平县、龙川县、和平县、紫金县、东源县、源城区)

徐州市(铜山区、沛县、睢宁县、鼓楼区、云龙区、丰县、新沂市、邳州市、泉山区、贾汪区)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。