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林芝市(墨脱县、波密县、巴宜区、米林市、工布江达县、察隅县、朗县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)

商丘市(柘城县、梁园区、睢阳区、夏邑县、虞城县、永城市、宁陵县、睢县、民权县)

岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳楼区、君山区、华容县、岳阳县、云溪区、临湘市、湘阴县)  晋中市(榆次区、介休市、榆社县、寿阳县、昔阳县、太谷区、和顺县、平遥县、左权县、祁县、灵石县)

烟台市(莱山区、牟平区、龙口市、莱阳市、芝罘区、海阳市、莱州市、蓬莱区、招远市、栖霞市、福山区)

芜湖市(南陵县、繁昌区、镜湖区、弋江区、无为市、鸠江区、湾沚区)

曲靖市(宣威市、富源县、师宗县、会泽县、沾益区、陆良县、罗平县、麒麟区、马龙区)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、夏河县、合作市、碌曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县)  乌兰察布市(集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、丰镇市)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

日喀则市(吉隆县、仲巴县、昂仁县、江孜县、康马县、仁布县、亚东县、聂拉木县、谢通门县、岗巴县、拉孜县、萨嘎县、定日县、定结县、白朗县、萨迦县、南木林县、桑珠孜区)

邢台市(宁晋县、清河县、临西县、隆尧县、威县、广宗县、柏乡县、沙河市、信都区、南和区、平乡县、内丘县、巨鹿县、临城县、新河县、襄都区、任泽区、南宫市)

那曲市(比如县、尼玛县、班戈县、聂荣县、索县、色尼区、嘉黎县、安多县、申扎县、双湖县、巴青县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、花垣县、吉首市、永顺县、凤凰县、龙山县、泸溪县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、磴口县)

金华市(义乌市、武义县、磐安县、金东区、浦江县、永康市、兰溪市、婺城区、东阳市)

德州市(陵城区、齐河县、禹城市、庆云县、夏津县、德城区、武城县、乐陵市、临邑县、平原县、宁津县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县)

西藏自治区

阳泉市(郊区、城区、平定县、盂县、矿区)

苏州市(太仓市、张家港市、吴江区、相城区、昆山市、姑苏区、吴中区、常熟市、虎丘区)

和田地区(和田市、民丰县、于田县、洛浦县、皮山县、墨玉县、策勒县、和田县)

郴州市(宜章县、临武县、嘉禾县、安仁县、汝城县、桂东县、资兴市、苏仙区、北湖区、永兴县、桂阳县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

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宝鸡市(陇县、陈仓区、麟游县、眉县、渭滨区、凤县、太白县、金台区、岐山县、凤翔区、扶风县、千阳县)

济宁市(鱼台县、金乡县、兖州区、泗水县、微山县、邹城市、曲阜市、任城区、汶上县、梁山县、嘉祥县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

肇庆市(高要区、四会市、怀集县、鼎湖区、广宁县、德庆县、端州区、封开县)  延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、龙井市、敦化市、图们市、和龙市、安图县、珲春市)

许昌市(襄城县、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县、魏都区)

呼和浩特市(新城区、武川县、回民区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、托克托县、清水河县、赛罕区)

泸州市(纳溪区、合江县、江阳区、泸县、龙马潭区、叙永县、古蔺县)淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、潘集区、寿县、田家庵区、凤台县)

甘孜藏族自治州(泸定县、白玉县、新龙县、色达县、康定市、雅江县、丹巴县、得荣县、甘孜县、巴塘县、德格县、道孚县、九龙县、石渠县、稻城县、理塘县、乡城县、炉霍县)  塔城地区(额敏县、沙湾市、裕民县、托里县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、金湖县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、双滦区)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

运城市(盐湖区、临猗县、绛县、夏县、稷山县、垣曲县、芮城县、新绛县、万荣县、闻喜县、平陆县、河津市、永济市)

温州市(龙港市、瓯海区、苍南县、鹿城区、洞头区、文成县、泰顺县、龙湾区、永嘉县、瑞安市、乐清市、平阳县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、和政县、临夏市、广河县、永靖县、东乡族自治县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、会宁县、平川区)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、当涂县、雨山区、含山县)

沈阳市(沈河区、大东区、皇姑区、苏家屯区、法库县、康平县、于洪区、辽中区、新民市、和平区、浑南区、沈北新区、铁西区)

桂林市(龙胜各族自治县、兴安县、资源县、秀峰区、临桂区、恭城瑶族自治县、灵川县、叠彩区、灌阳县、阳朔县、平乐县、雁山区、七星区、永福县、象山区、全州县、荔浦市)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

广州市(增城区、海珠区、从化区、花都区、南沙区、白云区、荔湾区、越秀区、黄埔区、天河区、番禺区)

黄山市(歙县、黄山区、徽州区、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、梅河口市、柳河县、二道江区、通化县)

贵阳市(云岩区、南明区、乌当区、花溪区、观山湖区、修文县、息烽县、白云区、清镇市、开阳县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县)

西宁市(城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城西区、城北区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。