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石河子市(新星市、双河市、胡杨河市、北屯市、图木舒克市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、昆玉市)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

邵阳市(隆回县、邵阳县、大祥区、双清区、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、新宁县、武冈市、北塔区、绥宁县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

南通市(海安市、如皋市、海门区、启东市、崇川区、如东县、通州区)

榆林市(子洲县、清涧县、定边县、绥德县、靖边县、吴堡县、横山区、米脂县、佳县、榆阳区、神木市、府谷县)

枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗)  鹤岗市(向阳区、东山区、萝北县、兴安区、兴山区、工农区、绥滨县、南山区)

济宁市(微山县、汶上县、兖州区、鱼台县、金乡县、嘉祥县、邹城市、曲阜市、梁山县、泗水县、任城区)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)

新余市(渝水区、分宜县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市、忻城县)

朔州市(怀仁市、应县、朔城区、右玉县、平鲁区、山阴县)

伊春市(金林区、丰林县、铁力市、大箐山县、伊美区、乌翠区、友好区、嘉荫县、汤旺县、南岔县)

黄石市(大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、建始县、恩施市、利川市、巴东县)

桂林市(荔浦市、阳朔县、叠彩区、象山区、资源县、平乐县、七星区、灵川县、秀峰区、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县、雁山区、临桂区、全州县、灌阳县、龙胜各族自治县)

新乡市(延津县、牧野区、卫滨区、新乡县、获嘉县、封丘县、长垣市、辉县市、卫辉市、凤泉区、红旗区、原阳县)

镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、润州区、丹徒区、京口区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

绥化市(明水县、海伦市、青冈县、肇东市、绥棱县、望奎县、兰西县、庆安县、北林区、安达市)

十堰市(房县、茅箭区、丹江口市、张湾区、竹溪县、竹山县、郧西县、郧阳区)

平顶山市(汝州市、鲁山县、舞钢市、宝丰县、石龙区、郏县、叶县、卫东区、新华区、湛河区)

赣州市(安远县、赣县区、龙南市、全南县、信丰县、会昌县、瑞金市、南康区、大余县、定南县、崇义县、于都县、上犹县、石城县、宁都县、章贡区、兴国县、寻乌县)

衡阳市(祁东县、衡东县、雁峰区、南岳区、石鼓区、衡南县、蒸湘区、衡阳县、衡山县、常宁市、耒阳市、珠晖区)

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吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区)

雅安市(宝兴县、名山区、芦山县、汉源县、雨城区、石棉县、天全县、荥经县)

商丘市(夏邑县、民权县、永城市、梁园区、睢阳区、宁陵县、柘城县、睢县、虞城县)  内蒙古自治区

沧州市(吴桥县、新华区、黄骅市、献县、运河区、海兴县、东光县、任丘市、青县、孟村回族自治县、河间市、肃宁县、泊头市、盐山县、沧县、南皮县)

保定市(望都县、高阳县、涞源县、定州市、容城县、唐县、安新县、徐水区、安国市、涿州市、涞水县、定兴县、曲阳县、竞秀区、阜平县、清苑区、顺平县、莲池区、雄县、博野县、易县、高碑店市、蠡县、满城区)

郴州市(汝城县、永兴县、嘉禾县、临武县、安仁县、资兴市、北湖区、桂东县、宜章县、苏仙区、桂阳县)长沙市(天心区、芙蓉区、雨花区、宁乡市、岳麓区、长沙县、开福区、浏阳市、望城区)

那曲市(申扎县、色尼区、安多县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、索县、比如县、双湖县、班戈县、聂荣县)  北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、和硕县、博湖县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市)

安康市(平利县、石泉县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、白河县、岚皋县、镇坪县、紫阳县、汉阴县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)

滨州市(邹平市、沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、滨城区、无棣县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

广元市(利州区、剑阁县、昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县、青川县)

太原市(晋源区、阳曲县、杏花岭区、小店区、娄烦县、万柏林区、清徐县、迎泽区、古交市、尖草坪区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、桦甸市、昌邑区、永吉县、船营区、龙潭区、磐石市、丰满区)

凉山彝族自治州(西昌市、盐源县、甘洛县、昭觉县、德昌县、美姑县、木里藏族自治县、雷波县、越西县、喜德县、金阳县、会东县、会理市、冕宁县、普格县、宁南县、布拖县)

福州市(马尾区、仓山区、罗源县、福清市、长乐区、台江区、连江县、晋安区、闽侯县、永泰县、闽清县、鼓楼区、平潭县)

漳州市(华安县、东山县、南靖县、云霄县、芗城区、漳浦县、长泰区、诏安县、龙海区、龙文区、平和县)

河源市(和平县、连平县、源城区、龙川县、东源县、紫金县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

江门市(新会区、恩平市、台山市、江海区、开平市、鹤山市、蓬江区)

双鸭山市(尖山区、宝山区、宝清县、集贤县、岭东区、友谊县、饶河县、四方台区)

大庆市(肇州县、红岗区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、肇源县、大同区)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。