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银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县)

忻州市(保德县、原平市、静乐县、宁武县、偏关县、岢岚县、神池县、五台县、定襄县、繁峙县、代县、河曲县、忻府区、五寨县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、利川市、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、建始县、恩施市)

拉萨市(城关区、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、林周县、墨竹工卡县、尼木县)  商洛市(商州区、洛南县、丹凤县、柞水县、山阳县、商南县、镇安县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、福海县)

鸡西市(梨树区、鸡东县、滴道区、恒山区、虎林市、麻山区、城子河区、鸡冠区、密山市)

河池市(凤山县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、天峨县、宜州区、金城江区、罗城仫佬族自治县)成都市(金堂县、成华区、温江区、新津区、青白江区、锦江区、崇州市、武侯区、新都区、龙泉驿区、邛崃市、彭州市、双流区、青羊区、简阳市、蒲江县、大邑县、都江堰市、郫都区、金牛区)

南昌市(南昌县、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、东湖区、西湖区、进贤县、新建区、安义县)  随州市(广水市、随县、曾都区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、罗甸县、独山县、都匀市、贵定县、惠水县、平塘县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、龙里县)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、大城县、固安县、安次区、三河市、文安县、广阳区、永清县、霸州市)

运城市(闻喜县、芮城县、盐湖区、平陆县、临猗县、稷山县、新绛县、河津市、夏县、垣曲县、永济市、绛县、万荣县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、兴城市、连山区、南票区)

抚州市(南丰县、崇仁县、南城县、乐安县、资溪县、临川区、金溪县、东乡区、广昌县、黎川县、宜黄县)

西藏自治区

山南市(隆子县、扎囊县、桑日县、措美县、错那市、琼结县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、乃东区、洛扎县、曲松县)

衡水市(武强县、武邑县、冀州区、景县、安平县、故城县、深州市、枣强县、桃城区、阜城县、饶阳县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、察隅县、巴宜区、米林市、波密县、朗县)

咸阳市(武功县、旬邑县、秦都区、三原县、永寿县、淳化县、杨陵区、礼泉县、长武县、渭城区、彬州市、泾阳县、乾县、兴平市)

沈阳市(浑南区、苏家屯区、辽中区、于洪区、法库县、和平区、铁西区、大东区、康平县、新民市、皇姑区、沈北新区、沈河区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

深圳市(盐田区、福田区、南山区、坪山区、光明区、宝安区、龙岗区、罗湖区、龙华区)

伊春市(大箐山县、南岔县、友好区、铁力市、丰林县、嘉荫县、金林区、伊美区、乌翠区、汤旺县)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、城区、高平市)

苏州市(张家港市、太仓市、相城区、姑苏区、吴中区、昆山市、虎丘区、吴江区、常熟市)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、大埔县、五华县、平远县、兴宁市、梅江区、梅县区)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、达日县、班玛县、甘德县)

儋州市

澳门特别行政区  宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

酒泉市(敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

南通市(海安市、海门区、如皋市、启东市、崇川区、通州区、如东县)武汉市(汉南区、江夏区、武昌区、青山区、汉阳区、江汉区、洪山区、黄陂区、新洲区、东西湖区、硚口区、江岸区、蔡甸区)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、北湖区、安仁县、汝城县、资兴市、永兴县、临武县、宜章县、桂阳县、桂东县)  镇江市(丹阳市、润州区、句容市、京口区、扬中市、丹徒区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

商丘市(虞城县、民权县、柘城县、夏邑县、睢阳区、宁陵县、睢县、梁园区、永城市)

新乡市(牧野区、卫辉市、新乡县、封丘县、辉县市、卫滨区、长垣市、获嘉县、延津县、凤泉区、原阳县、红旗区)内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

通化市(集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县)

怀化市(洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

昆明市(呈贡区、盘龙区、富民县、宜良县、东川区、安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、晋宁区、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

宣城市(宁国市、郎溪县、广德市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、赛罕区、和林格尔县、回民区、新城区、清水河县、土默特左旗、托克托县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县)

昭通市(绥江县、威信县、鲁甸县、巧家县、水富市、永善县、大关县、昭阳区、彝良县、盐津县、镇雄县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县)

长春市(公主岭市、绿园区、农安县、榆树市、南关区、德惠市、二道区、朝阳区、九台区、宽城区、双阳区)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、和县、雨山区、含山县)

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连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县)

定西市(临洮县、安定区、陇西县、漳县、渭源县、通渭县、岷县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。