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辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

合肥市(长丰县、肥西县、庐江县、肥东县、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐阳区、包河区)

遵义市(余庆县、赤水市、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、汇川区、正安县、播州区、红花岗区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、桂平市、平南县)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、江山市、开化县、衢江区)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县、五通桥区、夹江县、井研县、峨眉山市、市中区、金口河区、沙湾区)新乡市(辉县市、凤泉区、红旗区、长垣市、新乡县、获嘉县、原阳县、延津县、封丘县、卫辉市、卫滨区、牧野区)

韶关市(翁源县、武江区、新丰县、浈江区、南雄市、始兴县、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市)  洛阳市(汝阳县、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、嵩县、西工区、伊川县、栾川县、偃师区、新安县、洛宁县、涧西区、老城区、洛龙区)

崇左市(扶绥县、江州区、大新县、龙州县、宁明县、凭祥市、天等县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、惠水县、贵定县、瓮安县、都匀市、福泉市、平塘县)

承德市(隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

晋城市(陵川县、城区、高平市、沁水县、阳城县、泽州县)

德州市(临邑县、宁津县、德城区、陵城区、平原县、夏津县、武城县、齐河县、庆云县、乐陵市、禹城市)

黑河市(逊克县、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

贵阳市(修文县、南明区、息烽县、白云区、清镇市、云岩区、乌当区、花溪区、观山湖区、开阳县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

三沙市(西沙区、南沙区)

梧州市(长洲区、龙圩区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县)

吕梁市(中阳县、方山县、交城县、临县、柳林县、交口县、岚县、离石区、文水县、汾阳市、孝义市、兴县、石楼县)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区、应县、山阴县)

南京市(玄武区、浦口区、鼓楼区、高淳区、栖霞区、江宁区、溧水区、建邺区、秦淮区、六合区、雨花台区)

信阳市(淮滨县、固始县、浉河区、罗山县、息县、潢川县、光山县、平桥区、商城县、新县)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、海城市、千山区)

白城市(洮北区、镇赉县、大安市、通榆县、洮南市)

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汕头市(澄海区、金平区、潮南区、濠江区、潮阳区、龙湖区、南澳县)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

连云港市(赣榆区、连云区、东海县、灌云县、灌南县、海州区)  绵阳市(北川羌族自治县、安州区、盐亭县、江油市、游仙区、平武县、涪城区、三台县、梓潼县)

达州市(通川区、万源市、达川区、大竹县、宣汉县、开江县、渠县)

广州市(番禺区、增城区、黄埔区、天河区、南沙区、荔湾区、从化区、花都区、海珠区、白云区、越秀区)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)六安市(舒城县、金寨县、叶集区、金安区、霍山县、霍邱县、裕安区)

周口市(鹿邑县、川汇区、西华县、商水县、淮阳区、太康县、扶沟县、项城市、郸城县、沈丘县)  海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县、达日县)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区)双鸭山市(集贤县、饶河县、宝清县、宝山区、尖山区、友谊县、岭东区、四方台区)

安康市(宁陕县、汉阴县、岚皋县、镇坪县、平利县、汉滨区、旬阳市、石泉县、白河县、紫阳县)

滨州市(沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县、惠民县、博兴县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区、海宁市、嘉善县)

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长治市(沁县、平顺县、潞城区、武乡县、长子县、沁源县、潞州区、黎城县、上党区、襄垣县、屯留区、壶关县)

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甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、舟曲县、临潭县、卓尼县、玛曲县)

来宾市(合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、象州县)

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、回民区、武川县、清水河县、新城区、赛罕区、玉泉区、和林格尔县)

昆明市(呈贡区、东川区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、安宁市、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、西山区、五华区、宜良县)

新余市(渝水区、分宜县)

赣州市(石城县、章贡区、宁都县、安远县、定南县、全南县、于都县、大余县、兴国县、寻乌县、信丰县、上犹县、赣县区、崇义县、会昌县、南康区、瑞金市、龙南市)

滁州市(琅琊区、南谯区、明光市、定远县、天长市、凤阳县、全椒县、来安县)

深圳市(福田区、罗湖区、宝安区、光明区、南山区、坪山区、龙岗区、盐田区、龙华区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。