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防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

安庆市(岳西县、桐城市、宜秀区、太湖县、大观区、望江县、宿松县、怀宁县、迎江区、潜山市)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

朔州市(山阴县、怀仁市、应县、朔城区、平鲁区、右玉县)  衡水市(武邑县、深州市、故城县、桃城区、阜城县、饶阳县、冀州区、武强县、景县、枣强县、安平县)

阿里地区(普兰县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、改则县)

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、曲江区、乐昌市、仁化县、浈江区、武江区、翁源县、南雄市)

鸡西市(城子河区、麻山区、密山市、鸡冠区、鸡东县、虎林市、滴道区、恒山区、梨树区)

运城市(新绛县、永济市、稷山县、盐湖区、平陆县、万荣县、芮城县、垣曲县、夏县、绛县、闻喜县、临猗县、河津市)  陇南市(西和县、文县、成县、两当县、宕昌县、武都区、康县、徽县、礼县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县)

昭通市(水富市、绥江县、彝良县、巧家县、鲁甸县、威信县、昭阳区、镇雄县、大关县、盐津县、永善县)

绥化市(安达市、望奎县、海伦市、肇东市、明水县、绥棱县、青冈县、北林区、兰西县、庆安县)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市)

澳门特别行政区

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、霍城县、尼勒克县、伊宁县)

晋城市(城区、泽州县、阳城县、高平市、沁水县、陵川县)

延安市(甘泉县、洛川县、黄龙县、子长市、安塞区、延川县、志丹县、吴起县、宜川县、宝塔区、富县、黄陵县、延长县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市)

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中山市

阜阳市(阜南县、颍泉区、颍州区、颍东区、颍上县、界首市、太和县、临泉县)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、布尔津县)

安顺市(普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)  宝鸡市(扶风县、凤翔区、千阳县、眉县、陇县、金台区、麟游县、陈仓区、凤县、岐山县、渭滨区、太白县)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

青岛市(即墨区、平度市、市南区、城阳区、市北区、胶州市、黄岛区、莱西市、崂山区、李沧区)咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通城县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)  西藏自治区

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、黑水县、阿坝县、汶川县、小金县、茂县、理县、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、松潘县、红原县)

南平市(延平区、光泽县、建瓯市、建阳区、顺昌县、浦城县、政和县、松溪县、邵武市、武夷山市)

安阳市(文峰区、龙安区、安阳县、内黄县、殷都区、林州市、滑县、汤阴县、北关区)六安市(裕安区、霍山县、金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、金安区)

永州市(双牌县、祁阳市、新田县、零陵区、道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、东安县、蓝山县、江永县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

昌都市(卡若区、洛隆县、边坝县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、察雅县、左贡县、江达县、丁青县、芒康县)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)

长治市(潞城区、壶关县、武乡县、黎城县、长子县、沁县、平顺县、潞州区、上党区、沁源县、襄垣县、屯留区)

衡阳市(祁东县、衡山县、雁峰区、耒阳市、衡东县、南岳区、珠晖区、常宁市、衡阳县、石鼓区、衡南县、蒸湘区)

铁岭市(开原市、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县、铁岭县、银州区)

商洛市(山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区、柞水县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

赣州市(于都县、龙南市、会昌县、大余县、上犹县、定南县、信丰县、章贡区、全南县、南康区、寻乌县、瑞金市、宁都县、赣县区、兴国县、石城县、崇义县、安远县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、船营区、龙潭区、丰满区、蛟河市、磐石市、昌邑区、永吉县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

凉山彝族自治州(喜德县、冕宁县、普格县、西昌市、雷波县、宁南县、甘洛县、美姑县、会东县、盐源县、德昌县、越西县、木里藏族自治县、金阳县、昭觉县、会理市、布拖县)

南昌市(青云谱区、东湖区、新建区、南昌县、进贤县、安义县、青山湖区、红谷滩区、西湖区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。