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龙岩市(漳平市、新罗区、武平县、连城县、永定区、长汀县、上杭县)

驻马店市(泌阳县、汝南县、正阳县、新蔡县、遂平县、上蔡县、驿城区、平舆县、西平县、确山县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗)  儋州市

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

黄石市(阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区、铁山区)

江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、恩平市、台山市、江海区、新会区)

武汉市(黄陂区、蔡甸区、武昌区、洪山区、汉阳区、硚口区、新洲区、江夏区、东西湖区、青山区、江岸区、汉南区、江汉区)  通化市(二道江区、辉南县、通化县、柳河县、集安市、梅河口市、东昌区)

大庆市(大同区、让胡路区、红岗区、肇州县、萨尔图区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

岳阳市(君山区、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、平江县)

临沂市(兰陵县、莒南县、郯城县、蒙阴县、临沭县、平邑县、费县、兰山区、河东区、罗庄区、沂水县、沂南县)

锦州市(凌河区、北镇市、凌海市、太和区、古塔区、黑山县、义县)

成都市(崇州市、武侯区、大邑县、新都区、青白江区、邛崃市、郫都区、双流区、金牛区、成华区、温江区、新津区、彭州市、简阳市、都江堰市、锦江区、蒲江县、青羊区、龙泉驿区、金堂县)

鸡西市(滴道区、梨树区、恒山区、密山市、麻山区、鸡冠区、鸡东县、城子河区、虎林市)

宜春市(袁州区、奉新县、万载县、宜丰县、铜鼓县、上高县、丰城市、樟树市、高安市、靖安县)

濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、台前县、南乐县、清丰县)

渭南市(合阳县、澄城县、富平县、白水县、华州区、潼关县、大荔县、临渭区、韩城市、华阴市、蒲城县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

自贡市(自流井区、富顺县、贡井区、大安区、荣县、沿滩区)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县)

南充市(顺庆区、南部县、西充县、营山县、蓬安县、嘉陵区、高坪区、阆中市、仪陇县)

嘉峪关市

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

周口市(太康县、扶沟县、鹿邑县、商水县、川汇区、淮阳区、郸城县、项城市、西华县、沈丘县)

泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县)

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威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

齐齐哈尔市(甘南县、铁锋区、拜泉县、依安县、昂昂溪区、龙江县、富拉尔基区、富裕县、建华区、碾子山区、克东县、泰来县、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、讷河市)

宜昌市(秭归县、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、伍家岗区、当阳市、宜都市、点军区、兴山县、夷陵区、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)  聊城市(临清市、高唐县、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县、冠县、茌平区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

宜宾市(筠连县、叙州区、江安县、屏山县、翠屏区、珙县、南溪区、高县、长宁县、兴文县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

常德市(鼎城区、石门县、安乡县、汉寿县、桃源县、澧县、武陵区、临澧县、津市市)  兰州市(榆中县、城关区、西固区、红古区、七里河区、安宁区、皋兰县、永登县)

哈尔滨市(呼兰区、巴彦县、平房区、道外区、五常市、香坊区、通河县、双城区、松北区、依兰县、方正县、木兰县、延寿县、宾县、南岗区、道里区、尚志市、阿城区)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、顺城区)

福州市(长乐区、马尾区、永泰县、罗源县、闽清县、晋安区、台江区、鼓楼区、闽侯县、连江县、仓山区、平潭县、福清市)三明市(清流县、宁化县、永安市、建宁县、泰宁县、三元区、将乐县、尤溪县、沙县区、大田县、明溪县)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县)

温州市(瑞安市、泰顺县、鹿城区、龙港市、龙湾区、平阳县、乐清市、瓯海区、永嘉县、文成县、洞头区、苍南县)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、固安县、安次区、广阳区、霸州市、文安县、香河县、三河市、永清县)

平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、迭部县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、舟曲县)

赣州市(瑞金市、大余县、安远县、信丰县、宁都县、南康区、兴国县、定南县、寻乌县、龙南市、全南县、上犹县、崇义县、会昌县、章贡区、于都县、石城县、赣县区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

安康市(汉滨区、岚皋县、宁陕县、白河县、旬阳市、平利县、紫阳县、石泉县、汉阴县、镇坪县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

天津市(宁河区、北辰区、西青区、津南区、河西区、河北区、河东区、滨海新区、武清区、东丽区、红桥区、南开区、蓟州区、和平区、宝坻区、静海区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

汕头市(潮南区、金平区、澄海区、潮阳区、濠江区、南澳县、龙湖区)

定西市(安定区、临洮县、渭源县、漳县、岷县、陇西县、通渭县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、大姚县、楚雄市、双柏县、禄丰市、武定县、永仁县、南华县、牟定县)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、集美区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。