小区老王的春天李雪娇:戏剧舞台，演绎人生百态各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
鞍山市(铁西区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、台安县)
淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)
深圳市(宝安区、福田区、盐田区、坪山区、罗湖区、龙华区、南山区、光明区、龙岗区)
泉州市(石狮市、金门县、泉港区、洛江区、晋江市、鲤城区、惠安县、南安市、永春县、安溪县、丰泽区、德化县)
商洛市(商南县、洛南县、镇安县、柞水县、丹凤县、商州区、山阳县)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)
贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)
曲靖市(马龙区、罗平县、会泽县、富源县、沾益区、宣威市、陆良县、师宗县、麒麟区)
云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴义市、兴仁市、望谟县、普安县)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县)
定西市(漳县、安定区、岷县、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县)
扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)
郴州市(嘉禾县、宜章县、桂阳县、资兴市、汝城县、苏仙区、桂东县、安仁县、北湖区、临武县、永兴县)
运城市(芮城县、稷山县、临猗县、盐湖区、夏县、闻喜县、河津市、永济市、平陆县、新绛县、万荣县、绛县、垣曲县)
广安市(邻水县、武胜县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区)
兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
来宾市(象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、大同区、红岗区、林甸县)
信阳市(光山县、固始县、潢川县、淮滨县、新县、商城县、罗山县、平桥区、浉河区、息县)
开封市(祥符区、尉氏县、兰考县、龙亭区、通许县、鼓楼区、顺河回族区、杞县、禹王台区)
无锡市(锡山区、梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区)
长沙市(长沙县、开福区、浏阳市、天心区、雨花区、望城区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区)
茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县)
邯郸市(临漳县、鸡泽县、峰峰矿区、曲周县、永年区、邯山区、广平县、复兴区、邱县、馆陶县、武安市、成安县、丛台区、磁县、魏县、涉县、大名县、肥乡区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗)
连云港市(赣榆区、东海县、连云区、灌云县、灌南县、海州区)
辽阳市(弓长岭区、灯塔市、白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县)
内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)
许昌市(建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区)
塔城地区(托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、额敏县)
鸡西市(城子河区、恒山区、鸡东县、梨树区、麻山区、虎林市、密山市、鸡冠区、滴道区)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
西安市(蓝田县、长安区、未央区、灞桥区、阎良区、周至县、雁塔区、碑林区、莲湖区、临潼区、鄠邑区、高陵区、新城区)
商丘市(柘城县、夏邑县、睢县、梁园区、睢阳区、宁陵县、永城市、民权县、虞城县)
杭州市(萧山区、富阳区、上城区、淳安县、临平区、西湖区、钱塘区、桐庐县、拱墅区、临安区、建德市、滨江区、余杭区)
庆阳市(华池县、合水县、环县、正宁县、镇原县、庆城县、宁县、西峰区)
泰州市(高港区、兴化市、海陵区、姜堰区、泰兴市、靖江市)
临沂市(罗庄区、平邑县、兰山区、莒南县、郯城县、沂南县、兰陵县、河东区、沂水县、蒙阴县、费县、临沭县)
盐城市(盐都区、阜宁县、响水县、滨海县、射阳县、亭湖区、大丰区、建湖县、东台市)
包头市(九原区、石拐区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区)
莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)
南充市(南部县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、高坪区、阆中市、西充县、营山县)
香港特别行政区
韶关市(乐昌市、浈江区、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、始兴县、南雄市、新丰县)
阜新市(太平区、新邱区、海州区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区)
岳阳市(云溪区、临湘市、岳阳县、平江县、君山区、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、华容县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、霍城县、尼勒克县、新源县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
广州市(花都区、天河区、南沙区、从化区、越秀区、白云区、海珠区、荔湾区、增城区、黄埔区、番禺区)
宁德市(柘荣县、福鼎市、福安市、古田县、周宁县、蕉城区、屏南县、寿宁县、霞浦县)
蚌埠市(固镇县、禹会区、蚌山区、怀远县、五河县、淮上区、龙子湖区)
聊城市(茌平区、阳谷县、高唐县、莘县、东昌府区、冠县、临清市、东阿县)
桂林市(全州县、雁山区、叠彩区、象山区、灵川县、龙胜各族自治县、阳朔县、荔浦市、恭城瑶族自治县、秀峰区、兴安县、灌阳县、临桂区、平乐县、资源县、永福县、七星区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、泸溪县、花垣县、永顺县、吉首市、龙山县、保靖县)
中山市
上饶市(信州区、铅山县、婺源县、横峰县、广信区、万年县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、玉山县、广丰区、余干县)
石河子市(白杨市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市、新星市、五家渠市、双河市、昆玉市、北屯市、可克达拉市)
淮安市(涟水县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮安区、金湖县)
孝感市(大悟县、安陆市、应城市、孝南区、孝昌县、汉川市、云梦县)
烟台市(莱州市、蓬莱区、莱山区、龙口市、招远市、栖霞市、福山区、海阳市、牟平区、芝罘区、莱阳市)
鹤岗市(兴安区、东山区、向阳区、绥滨县、工农区、兴山区、萝北县、南山区)
昭通市(绥江县、彝良县、巧家县、鲁甸县、永善县、大关县、水富市、镇雄县、盐津县、威信县、昭阳区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)
忻州市(宁武县、偏关县、静乐县、五寨县、神池县、河曲县、代县、岢岚县、原平市、忻府区、定襄县、五台县、繁峙县、保德县)
黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)
廊坊市(大厂回族自治县、大城县、三河市、安次区、固安县、文安县、香河县、广阳区、永清县、霸州市)
江门市(开平市、江海区、恩平市、台山市、蓬江区、鹤山市、新会区)
林芝市(工布江达县、波密县、米林市、朗县、巴宜区、墨脱县、察隅县)
葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、南票区、连山区、建昌县)
吉安市(安福县、吉水县、遂川县、永丰县、吉安县、青原区、峡江县、新干县、泰和县、吉州区、井冈山市、万安县、永新县)
楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、禄丰市、姚安县、双柏县、元谋县、武定县、牟定县、南华县、楚雄市)
石家庄市(长安区、藁城区、高邑县、新华区、晋州市、桥西区、鹿泉区、元氏县、井陉矿区、辛集市、平山县、深泽县、赵县、井陉县、新乐市、无极县、行唐县、赞皇县、灵寿县、栾城区、正定县、裕华区)
西藏自治区
秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区)
酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市)
长治市(襄垣县、屯留区、沁县、武乡县、上党区、潞州区、黎城县、沁源县、长子县、壶关县、潞城区、平顺县)
双鸭山市(宝清县、四方台区、宝山区、友谊县、集贤县、尖山区、岭东区、饶河县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区、德清县)
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、泰山区)
河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县)
雅安市(名山区、天全县、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、石棉县、芦山县)
儋州市
武汉市(东西湖区、江岸区、汉南区、江夏区、江汉区、黄陂区、汉阳区、新洲区、硚口区、蔡甸区、武昌区、青山区、洪山区)
固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)
咸阳市(渭城区、彬州市、秦都区、杨陵区、永寿县、三原县、旬邑县、武功县、礼泉县、兴平市、长武县、乾县、淳化县、泾阳县)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、剑河县、三穗县、施秉县、黎平县、凯里市、锦屏县、从江县、黄平县、雷山县、丹寨县、台江县、岑巩县、镇远县、麻江县、榕江县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
保定市(高阳县、安国市、安新县、望都县、唐县、雄县、蠡县、阜平县、顺平县、涞水县、曲阳县、定兴县、博野县、清苑区、高碑店市、涿州市、涞源县、定州市、易县、徐水区、容城县、满城区、莲池区、竞秀区)
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潍坊市(奎文区、昌乐县、寿光市、青州市、安丘市、临朐县、潍城区、坊子区、高密市、昌邑市、诸城市、寒亭区)
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内蒙古自治区
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平顶山市(石龙区、舞钢市、叶县、湛河区、汝州市、新华区、宝丰县、鲁山县、郏县、卫东区)
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嘉峪关市
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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
新闻结尾
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