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朔州市(怀仁市、朔城区、应县、右玉县、平鲁区、山阴县)

辽阳市(文圣区、白塔区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、太子河区)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、思南县)

南充市(顺庆区、蓬安县、西充县、南部县、高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、营山县)  邵阳市(新邵县、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、大祥区、北塔区、武冈市、双清区、洞口县、邵阳县、新宁县)

内江市(威远县、资中县、市中区、隆昌市、东兴区)

淮南市(八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区、寿县、凤台县)

徐州市(丰县、邳州市、睢宁县、新沂市、云龙区、贾汪区、铜山区、泉山区、鼓楼区、沛县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)  苏州市(虎丘区、相城区、昆山市、吴江区、张家港市、太仓市、常熟市、姑苏区、吴中区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、龙井市、安图县、图们市、和龙市、敦化市、珲春市)

北京市(密云区、石景山区、平谷区、延庆区、门头沟区、西城区、房山区、丰台区、怀柔区、朝阳区、通州区、东城区、大兴区、顺义区、海淀区、昌平区)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区、崇信县、泾川县、灵台县)

大庆市(龙凤区、红岗区、肇源县、大同区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、双柏县、楚雄市、南华县、永仁县、禄丰市、大姚县、牟定县、武定县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县)

金华市(浦江县、武义县、永康市、义乌市、金东区、磐安县、婺城区、兰溪市、东阳市)

营口市(站前区、老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

许昌市(襄城县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

滁州市(凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县、明光市、来安县、天长市、定远县)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、福绵区、陆川县、玉州区、容县)

郴州市(桂阳县、永兴县、北湖区、苏仙区、宜章县、临武县、资兴市、嘉禾县、安仁县、桂东县、汝城县)

枣庄市(峄城区、市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、河口区、利津县)

晋中市(榆社县、平遥县、和顺县、祁县、寿阳县、灵石县、榆次区、介休市、太谷区、昔阳县、左权县)

宜昌市(兴山县、秭归县、夷陵区、点军区、西陵区、猇亭区、枝江市、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、宜都市、长阳土家族自治县、当阳市)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、连云区、东海县、灌南县)

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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、红原县、黑水县、汶川县、金川县、理县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、小金县、茂县、若尔盖县、阿坝县)

绥化市(安达市、海伦市、明水县、北林区、青冈县、兰西县、望奎县、肇东市、绥棱县、庆安县)

毕节市(赫章县、七星关区、纳雍县、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县)

梧州市(长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县、岑溪市、万秀区)  周口市(淮阳区、鹿邑县、沈丘县、项城市、扶沟县、川汇区、郸城县、商水县、西华县、太康县)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

香港特别行政区

盐城市(阜宁县、大丰区、盐都区、响水县、滨海县、东台市、建湖县、亭湖区、射阳县)泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区)

江门市(鹤山市、江海区、开平市、恩平市、新会区、台山市、蓬江区)  鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、册亨县、晴隆县、望谟县、普安县、兴仁市、兴义市)

泉州市(鲤城区、石狮市、安溪县、德化县、泉港区、晋江市、洛江区、金门县、永春县、丰泽区、惠安县、南安市)

阜阳市(临泉县、颍州区、阜南县、颍上县、太和县、界首市、颍泉区、颍东区)威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

平顶山市(鲁山县、舞钢市、新华区、石龙区、宝丰县、叶县、汝州市、郏县、湛河区、卫东区)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

南阳市(社旗县、淅川县、镇平县、卧龙区、南召县、方城县、宛城区、桐柏县、西峡县、新野县、唐河县、内乡县、邓州市)

锦州市(古塔区、义县、凌河区、北镇市、太和区、凌海市、黑山县)

邢台市(清河县、广宗县、南和区、信都区、任泽区、南宫市、柏乡县、襄都区、内丘县、隆尧县、沙河市、巨鹿县、临西县、新河县、威县、宁晋县、平乡县、临城县)

无锡市(江阴市、宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、锡山区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县)

兰州市(城关区、永登县、红古区、安宁区、皋兰县、榆中县、七里河区、西固区)

济南市(钢城区、历下区、槐荫区、平阴县、章丘区、长清区、商河县、市中区、历城区、莱芜区、济阳区、天桥区)

甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、稻城县、石渠县、泸定县、九龙县、炉霍县、康定市、乡城县、丹巴县、理塘县、甘孜县、白玉县、巴塘县、新龙县、得荣县、德格县、道孚县)

东莞市

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

中山市

南昌市(红谷滩区、南昌县、青山湖区、西湖区、安义县、青云谱区、新建区、东湖区、进贤县)

德州市(德城区、乐陵市、宁津县、夏津县、庆云县、陵城区、禹城市、平原县、临邑县、齐河县、武城县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。