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仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

和田地区(策勒县、和田市、于田县、墨玉县、民丰县、皮山县、和田县、洛浦县)

成都市(崇州市、新津区、金堂县、双流区、锦江区、邛崃市、成华区、简阳市、彭州市、龙泉驿区、都江堰市、青羊区、大邑县、青白江区、武侯区、新都区、金牛区、蒲江县、郫都区、温江区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、荔波县、福泉市、瓮安县、贵定县、龙里县、惠水县、都匀市、平塘县、长顺县、罗甸县)  无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、梁溪区、江阴市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县、治多县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

周口市(川汇区、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、项城市、沈丘县、西华县、郸城县、太康县、商水县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、托里县)

洛阳市(老城区、宜阳县、西工区、嵩县、新安县、伊川县、栾川县、洛龙区、汝阳县、涧西区、瀍河回族区、洛宁县、偃师区、孟津区)

常州市(天宁区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区)

十堰市(茅箭区、郧阳区、竹山县、丹江口市、郧西县、竹溪县、张湾区、房县)

邢台市(襄都区、临城县、南和区、任泽区、清河县、新河县、沙河市、巨鹿县、威县、宁晋县、信都区、内丘县、广宗县、临西县、柏乡县、隆尧县、南宫市、平乡县)

张家口市(宣化区、桥东区、尚义县、万全区、下花园区、桥西区、沽源县、赤城县、蔚县、怀安县、张北县、崇礼区、怀来县、涿鹿县、康保县、阳原县)

南通市(启东市、通州区、海门区、如皋市、如东县、崇川区、海安市)

岳阳市(平江县、云溪区、君山区、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、临湘市、华容县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、兴安区、南山区、兴山区、向阳区、绥滨县)

济源市

通化市(梅河口市、辉南县、集安市、通化县、二道江区、东昌区、柳河县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

呼和浩特市(回民区、清水河县、新城区、赛罕区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、托克托县、玉泉区)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、惠来县、普宁市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、佛冈县、阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县)

海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

肇庆市(广宁县、德庆县、端州区、高要区、鼎湖区、四会市、封开县、怀集县)

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北京市(海淀区、门头沟区、西城区、东城区、丰台区、顺义区、朝阳区、密云区、延庆区、房山区、通州区、昌平区、大兴区、平谷区、石景山区、怀柔区)

河池市(大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、南丹县、金城江区、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县)

营口市(站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

常德市(津市市、武陵区、石门县、澧县、临澧县、汉寿县、鼎城区、安乡县、桃源县)  宜昌市(枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、点军区、当阳市、宜都市、秭归县、兴山县、远安县、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县)

雅安市(汉源县、芦山县、荥经县、天全县、石棉县、宝兴县、名山区、雨城区)

大连市(旅顺口区、长海县、沙河口区、庄河市、金州区、普兰店区、瓦房店市、中山区、西岗区、甘井子区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)台州市(天台县、临海市、仙居县、路桥区、玉环市、椒江区、温岭市、黄岩区、三门县)

赣州市(石城县、崇义县、龙南市、安远县、兴国县、大余县、信丰县、南康区、赣县区、定南县、寻乌县、宁都县、上犹县、会昌县、章贡区、全南县、瑞金市、于都县)  宜宾市(屏山县、高县、江安县、兴文县、长宁县、珙县、叙州区、筠连县、南溪区、翠屏区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

宁德市(屏南县、蕉城区、寿宁县、福安市、柘荣县、周宁县、霞浦县、福鼎市、古田县)

保定市(蠡县、安新县、高阳县、清苑区、莲池区、曲阳县、满城区、博野县、唐县、望都县、易县、安国市、雄县、定州市、定兴县、涞源县、竞秀区、涿州市、顺平县、阜平县、徐水区、容城县、涞水县、高碑店市)内蒙古自治区

石河子市(双河市、新星市、胡杨河市、可克达拉市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

滁州市(凤阳县、全椒县、明光市、琅琊区、天长市、定远县、来安县、南谯区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

南宁市(武鸣区、隆安县、邕宁区、上林县、兴宁区、良庆区、青秀区、西乡塘区、江南区、马山县、宾阳县、横州市)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

郑州市(上街区、中牟县、荥阳市、金水区、中原区、管城回族区、新郑市、新密市、惠济区、登封市、巩义市、二七区)

吉林市(蛟河市、永吉县、昌邑区、桦甸市、龙潭区、磐石市、舒兰市、船营区、丰满区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

陇南市(文县、礼县、武都区、两当县、宕昌县、康县、成县、徽县、西和县)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、措勤县、噶尔县、改则县、札达县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、迭部县、夏河县、合作市、玛曲县、舟曲县、临潭县)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金