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佛山市(三水区、顺德区、南海区、禅城区、高明区)

双鸭山市(集贤县、宝清县、尖山区、四方台区、饶河县、宝山区、岭东区、友谊县)

楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、楚雄市、牟定县、元谋县、大姚县、禄丰市、武定县、姚安县、双柏县)

昭通市(巧家县、永善县、镇雄县、大关县、绥江县、鲁甸县、昭阳区、威信县、彝良县、水富市、盐津县)  扬州市(仪征市、宝应县、江都区、广陵区、高邮市、邗江区)

雅安市(雨城区、宝兴县、芦山县、汉源县、荥经县、石棉县、天全县、名山区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)牡丹江市(东安区、林口县、西安区、爱民区、绥芬河市、宁安市、阳明区、东宁市、海林市、穆棱市)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)  盐城市(大丰区、射阳县、响水县、阜宁县、滨海县、东台市、建湖县、亭湖区、盐都区)

锦州市(古塔区、凌海市、凌河区、义县、太和区、北镇市、黑山县)

平凉市(泾川县、崇信县、华亭市、静宁县、灵台县、崆峒区、庄浪县)

济源市

金昌市(永昌县、金川区)

烟台市(栖霞市、福山区、蓬莱区、招远市、芝罘区、龙口市、莱州市、牟平区、莱阳市、海阳市、莱山区)

山南市(琼结县、洛扎县、加查县、乃东区、浪卡子县、曲松县、错那市、隆子县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、措美县)

深圳市(盐田区、龙华区、福田区、宝安区、龙岗区、坪山区、光明区、南山区、罗湖区)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县)

龙岩市(永定区、连城县、漳平市、上杭县、长汀县、新罗区、武平县)

那曲市(索县、嘉黎县、申扎县、班戈县、比如县、色尼区、双湖县、巴青县、安多县、聂荣县、尼玛县)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、南丹县)

淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、淮安区、涟水县、清江浦区)

铁岭市(调兵山市、西丰县、昌图县、清河区、开原市、铁岭县、银州区)

廊坊市(香河县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、文安县、广阳区、永清县、大城县、安次区、三河市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

遵义市(正安县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、习水县、绥阳县、红花岗区、湄潭县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、播州区)

吉安市(万安县、遂川县、泰和县、吉安县、永新县、青原区、安福县、吉水县、吉州区、永丰县、井冈山市、峡江县、新干县)

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石河子市(胡杨河市、五家渠市、北屯市、昆玉市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、双河市)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、固阳县、青山区、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)  北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、弋江区、繁昌区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

达州市(宣汉县、通川区、渠县、万源市、开江县、大竹县、达川区)咸阳市(秦都区、彬州市、乾县、渭城区、杨陵区、礼泉县、三原县、长武县、兴平市、旬邑县、泾阳县、淳化县、永寿县、武功县)

南阳市(唐河县、南召县、内乡县、邓州市、新野县、宛城区、镇平县、桐柏县、卧龙区、方城县、西峡县、淅川县、社旗县)  三沙市(南沙区、西沙区)

焦作市(博爱县、中站区、孟州市、解放区、马村区、山阳区、温县、武陟县、修武县、沁阳市)

十堰市(郧西县、房县、竹山县、茅箭区、竹溪县、郧阳区、丹江口市、张湾区)

庆阳市(镇原县、环县、庆城县、华池县、合水县、西峰区、正宁县、宁县)白山市(抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、江源区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

衢州市(柯城区、衢江区、江山市、龙游县、常山县、开化县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、理塘县、稻城县、巴塘县、九龙县、得荣县、色达县、乡城县、丹巴县、雅江县、道孚县、泸定县、康定市、德格县、石渠县、炉霍县、白玉县、新龙县)

长治市(武乡县、沁源县、潞城区、屯留区、襄垣县、沁县、壶关县、长子县、黎城县、上党区、平顺县、潞州区)

商洛市(镇安县、商州区、丹凤县、商南县、柞水县、洛南县、山阳县)

泉州市(晋江市、洛江区、丰泽区、石狮市、德化县、惠安县、南安市、鲤城区、金门县、泉港区、永春县、安溪县)

开封市(通许县、鼓楼区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、杞县、尉氏县、祥符区、禹王台区)

天水市(秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、武山县、秦州区)

汉中市(略阳县、留坝县、汉台区、南郑区、佛坪县、西乡县、洋县、镇巴县、宁强县、勉县、城固县)

周口市(项城市、扶沟县、太康县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、商水县、郸城县、西华县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、襄州区、南漳县、谷城县、宜城市、襄城区、老河口市、保康县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

青岛市(城阳区、莱西市、市南区、平度市、李沧区、黄岛区、胶州市、即墨区、崂山区、市北区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

邵阳市(北塔区、新宁县、城步苗族自治县、邵东市、隆回县、武冈市、绥宁县、新邵县、大祥区、洞口县、双清区、邵阳县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。