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镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市、丹徒区)  双鸭山市(四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、岭东区、集贤县、尖山区、饶河县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

延安市(延长县、富县、甘泉县、子长市、洛川县、黄陵县、安塞区、宜川县、吴起县、志丹县、黄龙县、延川县、宝塔区)

常德市(临澧县、津市市、安乡县、鼎城区、武陵区、石门县、汉寿县、桃源县、澧县)

汕头市(龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区、潮阳区、濠江区、金平区)  绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、涪城区、平武县、梓潼县、安州区、江油市)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、磴口县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

临沧市(永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、顺城区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、德江县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区、通城县)

六安市(金安区、舒城县、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、叶集区)

上饶市(广丰区、玉山县、广信区、铅山县、信州区、余干县、婺源县、横峰县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、万年县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县)

昌都市(卡若区、类乌齐县、丁青县、贡觉县、洛隆县、边坝县、芒康县、八宿县、左贡县、江达县、察雅县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、昌吉市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗)

武汉市(汉南区、江岸区、洪山区、东西湖区、硚口区、黄陂区、江夏区、江汉区、汉阳区、新洲区、蔡甸区、武昌区、青山区)

台州市(仙居县、玉环市、黄岩区、天台县、路桥区、临海市、三门县、椒江区、温岭市)

石河子市(阿拉尔市、五家渠市、双河市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、新星市、白杨市、昆玉市)

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淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

自贡市(自流井区、富顺县、沿滩区、大安区、贡井区、荣县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

大连市(甘井子区、金州区、沙河口区、普兰店区、瓦房店市、西岗区、长海县、旅顺口区、庄河市、中山区)  福州市(闽侯县、连江县、鼓楼区、罗源县、晋安区、福清市、长乐区、永泰县、闽清县、马尾区、平潭县、台江区、仓山区)

北京市(大兴区、密云区、昌平区、顺义区、门头沟区、丰台区、西城区、海淀区、东城区、通州区、怀柔区、朝阳区、房山区、石景山区、延庆区、平谷区)

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泸州市(泸县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、纳溪区)  防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、田家庵区、寿县、八公山区、大通区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

潍坊市(寿光市、潍城区、临朐县、昌邑市、青州市、高密市、昌乐县、诸城市、坊子区、安丘市、奎文区、寒亭区)永州市(双牌县、零陵区、宁远县、冷水滩区、东安县、新田县、江永县、道县、江华瑶族自治县、祁阳市、蓝山县)

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淄博市(桓台县、高青县、临淄区、沂源县、博山区、淄川区、张店区、周村区)

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淮安市(涟水县、清江浦区、淮阴区、淮安区、金湖县、洪泽区、盱眙县)

通化市(东昌区、辉南县、二道江区、通化县、柳河县、集安市、梅河口市)

烟台市(蓬莱区、牟平区、龙口市、海阳市、招远市、芝罘区、福山区、莱阳市、莱山区、莱州市、栖霞市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、龙山县、泸溪县、古丈县、永顺县、保靖县、凤凰县)

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德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、广汉市、旌阳区、罗江区)

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喀什地区(疏附县、岳普湖县、莎车县、伽师县、巴楚县、喀什市、叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县)

宜宾市(高县、兴文县、屏山县、珙县、南溪区、叙州区、长宁县、翠屏区、江安县、筠连县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)

南充市(顺庆区、南部县、西充县、高坪区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、营山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。