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昌都市(八宿县、洛隆县、江达县、察雅县、左贡县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、卡若区、丁青县、芒康县)
新乡市(卫辉市、延津县、凤泉区、新乡县、卫滨区、红旗区、封丘县、获嘉县、长垣市、辉县市、原阳县、牧野区)
无锡市(滨湖区、新吴区、江阴市、锡山区、宜兴市、梁溪区、惠山区)
金昌市(金川区、永昌县)
肇庆市(鼎湖区、端州区、怀集县、德庆县、四会市、高要区、广宁县、封开县)
襄阳市(谷城县、樊城区、襄城区、宜城市、保康县、南漳县、老河口市、枣阳市、襄州区)
六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)
内蒙古自治区
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
许昌市(襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、古丈县、保靖县、泸溪县、永顺县、龙山县、花垣县)
大连市(中山区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、庄河市、西岗区、长海县、金州区、瓦房店市)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)
临沂市(沂水县、罗庄区、费县、临沭县、莒南县、兰陵县、河东区、平邑县、郯城县、蒙阴县、沂南县、兰山区)
文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、麻栗坡县、文山市、马关县、丘北县、广南县、富宁县)
长沙市(宁乡市、开福区、长沙县、岳麓区、天心区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、望城区)
衡水市(安平县、饶阳县、景县、武邑县、枣强县、桃城区、阜城县、故城县、武强县、冀州区、深州市)
毕节市(金沙县、黔西市、纳雍县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)
滨州市(无棣县、惠民县、邹平市、滨城区、博兴县、阳信县、沾化区)
丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、云和县、遂昌县、松阳县、莲都区、青田县)
南平市(政和县、松溪县、顺昌县、武夷山市、建瓯市、浦城县、邵武市、光泽县、建阳区、延平区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
桂林市(永福县、雁山区、阳朔县、荔浦市、兴安县、七星区、象山区、灌阳县、叠彩区、龙胜各族自治县、灵川县、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、临桂区、平乐县、秀峰区)
乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、沐川县、五通桥区、金口河区、井研县、夹江县、市中区、沙湾区、马边彝族自治县)
莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区)
东营市(利津县、河口区、东营区、广饶县、垦利区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)
宜昌市(点军区、伍家岗区、当阳市、远安县、宜都市、西陵区、秭归县、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县)
贵阳市(清镇市、南明区、乌当区、云岩区、修文县、白云区、花溪区、观山湖区、息烽县、开阳县)
林芝市(巴宜区、工布江达县、米林市、墨脱县、波密县、朗县、察隅县)
广西壮族自治区
淮安市(洪泽区、淮安区、金湖县、清江浦区、淮阴区、涟水县、盱眙县)
永州市(蓝山县、祁阳市、宁远县、零陵区、新田县、道县、江华瑶族自治县、东安县、江永县、冷水滩区、双牌县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县、泾川县、崇信县、庄浪县)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
朝阳市(凌源市、朝阳县、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)
宁波市(海曙区、江北区、慈溪市、奉化区、鄞州区、象山县、余姚市、北仑区、镇海区、宁海县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
平顶山市(鲁山县、石龙区、郏县、汝州市、卫东区、新华区、湛河区、舞钢市、叶县、宝丰县)
鸡西市(城子河区、梨树区、麻山区、虎林市、鸡东县、密山市、滴道区、恒山区、鸡冠区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
天津市(河东区、河西区、静海区、宁河区、和平区、南开区、西青区、滨海新区、河北区、武清区、津南区、东丽区、红桥区、蓟州区、宝坻区、北辰区)
昆明市(禄劝彝族苗族自治县、富民县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、西山区、呈贡区、盘龙区、五华区、晋宁区、东川区、宜良县、官渡区)
濮阳市(范县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、台前县)
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九江市(共青城市、柴桑区、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、德安县、庐山市、永修县、湖口县、彭泽县、修水县、武宁县、都昌县)
那曲市(尼玛县、班戈县、比如县、安多县、申扎县、色尼区、巴青县、双湖县、索县、聂荣县、嘉黎县)
忻州市(偏关县、静乐县、五寨县、保德县、忻府区、定襄县、五台县、岢岚县、宁武县、神池县、原平市、代县、河曲县、繁峙县)
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汉中市(勉县、西乡县、洋县、略阳县、宁强县、汉台区、佛坪县、镇巴县、南郑区、留坝县、城固县)
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运城市(盐湖区、平陆县、万荣县、芮城县、河津市、新绛县、夏县、闻喜县、绛县、永济市、稷山县、垣曲县、临猗县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
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白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、江源区、靖宇县)
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香港特别行政区
衢州市(常山县、柯城区、衢江区、江山市、龙游县、开化县)
呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、阿荣旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗)
乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、头屯河区)
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宜春市(袁州区、铜鼓县、上高县、靖安县、宜丰县、丰城市、万载县、樟树市、奉新县、高安市)
延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、延吉市、汪清县、珲春市、和龙市、安图县、龙井市)
孝感市(应城市、安陆市、汉川市、孝昌县、大悟县、云梦县、孝南区)
济南市(历城区、章丘区、市中区、平阴县、长清区、历下区、槐荫区、莱芜区、商河县、天桥区、济阳区、钢城区)
吕梁市(中阳县、文水县、柳林县、石楼县、兴县、离石区、汾阳市、孝义市、临县、方山县、交口县、交城县、岚县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县)
普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)
上海市(普陀区、嘉定区、崇明区、金山区、松江区、浦东新区、徐汇区、青浦区、虹口区、宝山区、静安区、杨浦区、闵行区、奉贤区、长宁区、黄浦区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)
沧州市(任丘市、运河区、新华区、黄骅市、孟村回族自治县、献县、青县、东光县、肃宁县、吴桥县、南皮县、盐山县、河间市、沧县、海兴县、泊头市)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、荔波县、惠水县、罗甸县、都匀市、贵定县、独山县、三都水族自治县、长顺县、平塘县、瓮安县)
本溪市(南芬区、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)
绥化市(肇东市、明水县、北林区、安达市、庆安县、望奎县、海伦市、绥棱县、青冈县、兰西县)
大庆市(肇州县、萨尔图区、肇源县、让胡路区、林甸县、红岗区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)
丹东市(凤城市、振兴区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)
果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、阜康市)
太原市(尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、清徐县、娄烦县、晋源区、小店区、古交市)
黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县)
清远市(连州市、阳山县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
上饶市(玉山县、广丰区、余干县、广信区、铅山县、万年县、弋阳县、鄱阳县、婺源县、信州区、德兴市、横峰县)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
青岛市(市南区、市北区、即墨区、平度市、李沧区、城阳区、黄岛区、莱西市、崂山区、胶州市)
酒泉市(肃州区、敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)
乌兰察布市(商都县、丰镇市、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县)
巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县)
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铁岭市(铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区、开原市)
沈阳市(辽中区、皇姑区、苏家屯区、沈河区、康平县、于洪区、浑南区、新民市、法库县、铁西区、和平区、大东区、沈北新区)
淮南市(寿县、潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区、八公山区)
阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、福海县)
江门市(蓬江区、鹤山市、开平市、江海区、恩平市、新会区、台山市)
云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)
唐山市(丰润区、丰南区、遵化市、滦州市、玉田县、乐亭县、开平区、路南区、迁西县、迁安市、路北区、曹妃甸区、滦南县、古冶区)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！新闻结尾
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