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忻州市(代县、忻府区、静乐县、五寨县、河曲县、岢岚县、宁武县、保德县、五台县、原平市、偏关县、繁峙县、定襄县、神池县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)

郴州市(宜章县、安仁县、桂东县、资兴市、北湖区、永兴县、苏仙区、嘉禾县、桂阳县、临武县、汝城县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、罗田县、英山县、红安县、黄州区、武穴市、麻城市、浠水县、团风县)  长沙市(雨花区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、天心区、开福区、宁乡市、望城区、长沙县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区)

三沙市(西沙区、南沙区)

泸州市(叙永县、江阳区、纳溪区、合江县、古蔺县、龙马潭区、泸县)  嘉峪关市

扬州市(仪征市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市)

赣州市(兴国县、章贡区、会昌县、于都县、定南县、石城县、龙南市、南康区、崇义县、信丰县、宁都县、寻乌县、全南县、大余县、瑞金市、上犹县、安远县、赣县区)

济南市(槐荫区、商河县、章丘区、天桥区、长清区、市中区、平阴县、历城区、莱芜区、钢城区、济阳区、历下区)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗)

枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

邢台市(临城县、南宫市、临西县、巨鹿县、柏乡县、平乡县、内丘县、任泽区、清河县、宁晋县、沙河市、广宗县、襄都区、南和区、威县、隆尧县、信都区、新河县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

唐山市(遵化市、迁西县、丰南区、玉田县、滦南县、路北区、古冶区、乐亭县、迁安市、开平区、曹妃甸区、丰润区、滦州市、路南区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区)

桂林市(秀峰区、永福县、灵川县、叠彩区、雁山区、资源县、全州县、阳朔县、临桂区、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、平乐县、灌阳县、象山区)

上饶市(信州区、广信区、德兴市、万年县、广丰区、鄱阳县、弋阳县、余干县、玉山县、横峰县、婺源县、铅山县)

杭州市(滨江区、余杭区、钱塘区、上城区、拱墅区、富阳区、桐庐县、淳安县、西湖区、临安区、临平区、萧山区、建德市)

双鸭山市(宝山区、友谊县、尖山区、岭东区、四方台区、饶河县、集贤县、宝清县)

崇左市(凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、龙州县、天等县、江州区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

通化市(东昌区、集安市、二道江区、柳河县、通化县、梅河口市、辉南县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

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九江市(武宁县、德安县、都昌县、濂溪区、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、柴桑区、湖口县、共青城市、修水县、庐山市、永修县)

宜宾市(翠屏区、珙县、江安县、长宁县、叙州区、筠连县、高县、屏山县、南溪区、兴文县)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、易门县)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、和县、含山县、花山区)  商洛市(商州区、洛南县、镇安县、柞水县、商南县、山阳县、丹凤县)

南充市(阆中市、嘉陵区、顺庆区、南部县、高坪区、西充县、仪陇县、营山县、蓬安县)

广元市(利州区、昭化区、旺苍县、剑阁县、青川县、苍溪县、朝天区)

宣城市(广德市、旌德县、泾县、郎溪县、宁国市、绩溪县、宣州区)巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和硕县、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、下陆区)

焦作市(中站区、武陟县、温县、修武县、沁阳市、博爱县、山阳区、解放区、马村区、孟州市)

庆阳市(宁县、西峰区、庆城县、合水县、正宁县、环县、华池县、镇原县)安康市(白河县、宁陕县、石泉县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、平利县、镇坪县、汉滨区、旬阳市)

眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

宁夏回族自治区

楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、永仁县、双柏县、牟定县、姚安县、南华县、楚雄市、元谋县、武定县)

洛阳市(宜阳县、嵩县、栾川县、新安县、涧西区、西工区、偃师区、汝阳县、洛龙区、伊川县、孟津区、老城区、洛宁县、瀍河回族区)

南阳市(社旗县、唐河县、镇平县、宛城区、桐柏县、卧龙区、新野县、邓州市、南召县、淅川县、西峡县、方城县、内乡县)

漳州市(龙海区、诏安县、平和县、漳浦县、华安县、云霄县、东山县、长泰区、龙文区、南靖县、芗城区)

喀什地区(莎车县、伽师县、疏附县、泽普县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区、文圣区、宏伟区、太子河区)

雅安市(荥经县、汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县、名山区、芦山县、天全县)

大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、鹤庆县、宾川县、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、巍山彝族回族自治县)

安阳市(北关区、殷都区、安阳县、林州市、滑县、龙安区、汤阴县、内黄县、文峰区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区)

定西市(安定区、渭源县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、陇西县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。