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兰州市(永登县、榆中县、安宁区、皋兰县、七里河区、西固区、城关区、红古区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、越城区、诸暨市、柯桥区)

鞍山市(海城市、千山区、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、铁西区)  烟台市(莱山区、龙口市、栖霞市、牟平区、福山区、招远市、芝罘区、莱州市、蓬莱区、海阳市、莱阳市)

深圳市(坪山区、盐田区、南山区、罗湖区、福田区、宝安区、龙华区、光明区、龙岗区)

漳州市(南靖县、平和县、云霄县、东山县、芗城区、华安县、诏安县、长泰区、龙海区、漳浦县、龙文区)

临汾市(洪洞县、蒲县、襄汾县、安泽县、古县、吉县、尧都区、乡宁县、霍州市、汾西县、浮山县、侯马市、大宁县、隰县、曲沃县、永和县、翼城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)  海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区、承德县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、隆化县、围场满族蒙古族自治县)

驻马店市(汝南县、西平县、泌阳县、确山县、驿城区、上蔡县、正阳县、遂平县、平舆县、新蔡县)

淄博市(高青县、淄川区、临淄区、博山区、桓台县、周村区、沂源县、张店区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

襄阳市(襄州区、南漳县、襄城区、枣阳市、樊城区、谷城县、宜城市、老河口市、保康县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳城县)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹山县、房县、竹溪县、郧西县、茅箭区、丹江口市)

邵阳市(大祥区、绥宁县、双清区、新宁县、隆回县、新邵县、北塔区、邵阳县、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、洞口县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

广元市(昭化区、旺苍县、青川县、朝天区、剑阁县、利州区、苍溪县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、赫章县、纳雍县、金沙县、大方县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县)

益阳市(资阳区、南县、沅江市、赫山区、安化县、桃江县)

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泉州市(洛江区、泉港区、安溪县、石狮市、晋江市、南安市、鲤城区、丰泽区、永春县、金门县、德化县、惠安县)

湛江市(赤坎区、徐闻县、坡头区、吴川市、霞山区、遂溪县、麻章区、廉江市、雷州市)

重庆市(开州区、沙坪坝区、巫溪县、云阳县、北碚区、江津区、合川区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、巴南区、涪陵区、渝中区、大足区、永川区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、璧山区、城口县、长寿区、忠县、荣昌区、奉节县、綦江区、潼南区、石柱土家族自治县、南岸区、梁平区、万州区、武隆区、渝北区、铜梁区、巫山县、南川区、黔江区)

江门市(开平市、台山市、新会区、蓬江区、恩平市、鹤山市、江海区)  儋州市

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县)西宁市(城西区、城北区、城东区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城中区)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、安州区、平武县、游仙区、江油市、三台县、梓潼县、涪城区)  营口市(大石桥市、老边区、站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)

株洲市(渌口区、天元区、攸县、石峰区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、醴陵市、茶陵县)茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、清水河县、武川县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、新城区、和林格尔县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、安龙县、兴义市、望谟县、普安县、贞丰县、册亨县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

荆州市(公安县、松滋市、荆州区、沙市区、洪湖市、石首市、监利市、江陵县)

马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县、和县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

广西壮族自治区

郴州市(汝城县、宜章县、永兴县、嘉禾县、安仁县、桂阳县、桂东县、北湖区、临武县、苏仙区、资兴市)

哈尔滨市(巴彦县、尚志市、阿城区、道里区、通河县、南岗区、木兰县、五常市、平房区、双城区、方正县、宾县、松北区、延寿县、呼兰区、香坊区、依兰县、道外区)

西安市(长安区、新城区、鄠邑区、碑林区、莲湖区、阎良区、周至县、高陵区、未央区、临潼区、蓝田县、雁塔区、灞桥区)

滁州市(天长市、定远县、琅琊区、明光市、全椒县、南谯区、凤阳县、来安县)

洛阳市(洛宁县、宜阳县、孟津区、汝阳县、栾川县、偃师区、新安县、老城区、伊川县、涧西区、嵩县、洛龙区、西工区、瀍河回族区)

金昌市(金川区、永昌县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、贵定县、罗甸县、长顺县、荔波县、瓮安县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、独山县、福泉市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。