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海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、淮上区、怀远县)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

衢州市(江山市、龙游县、常山县、衢江区、柯城区、开化县)  宁德市(福鼎市、福安市、寿宁县、霞浦县、屏南县、蕉城区、古田县、柘荣县、周宁县)

唐山市(丰润区、玉田县、路南区、迁西县、滦南县、开平区、古冶区、迁安市、滦州市、乐亭县、丰南区、曹妃甸区、遵化市、路北区)

安阳市(内黄县、北关区、龙安区、安阳县、文峰区、汤阴县、滑县、殷都区、林州市)

郴州市(桂阳县、安仁县、北湖区、苏仙区、资兴市、桂东县、临武县、永兴县、嘉禾县、汝城县、宜章县)

抚州市(广昌县、黎川县、金溪县、资溪县、南城县、临川区、乐安县、崇仁县、东乡区、宜黄县、南丰县)  阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

淄博市(沂源县、周村区、高青县、张店区、淄川区、桓台县、临淄区、博山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

深圳市(福田区、龙岗区、宝安区、光明区、南山区、盐田区、龙华区、罗湖区、坪山区)

长沙市(浏阳市、长沙县、岳麓区、开福区、宁乡市、芙蓉区、望城区、天心区、雨花区)

玉林市(兴业县、北流市、陆川县、玉州区、博白县、福绵区、容县)

银川市(金凤区、西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县)

武汉市(武昌区、江夏区、江岸区、汉南区、江汉区、黄陂区、汉阳区、洪山区、蔡甸区、东西湖区、硚口区、新洲区、青山区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

昆明市(石林彝族自治县、五华区、安宁市、东川区、嵩明县、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、盘龙区、晋宁区)

三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)

梧州市(龙圩区、藤县、蒙山县、岑溪市、长洲区、苍梧县、万秀区)

济南市(钢城区、历城区、莱芜区、章丘区、槐荫区、天桥区、商河县、历下区、济阳区、平阴县、长清区、市中区)

石家庄市(辛集市、深泽县、灵寿县、鹿泉区、高邑县、无极县、井陉矿区、晋州市、赵县、赞皇县、桥西区、新华区、藁城区、栾城区、行唐县、裕华区、平山县、元氏县、长安区、新乐市、正定县、井陉县)

吕梁市(石楼县、汾阳市、柳林县、文水县、岚县、临县、孝义市、中阳县、离石区、交口县、方山县、交城县、兴县)

黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、花山区、和县、雨山区)

山南市(桑日县、错那市、扎囊县、琼结县、乃东区、曲松县、措美县、洛扎县、浪卡子县、加查县、隆子县、贡嘎县)

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黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

宝鸡市(凤翔区、陇县、太白县、岐山县、麟游县、千阳县、陈仓区、渭滨区、扶风县、眉县、凤县、金台区)

徐州市(铜山区、泉山区、鼓楼区、邳州市、新沂市、睢宁县、沛县、贾汪区、丰县、云龙区)  佛山市(高明区、禅城区、三水区、南海区、顺德区)

阜阳市(太和县、阜南县、临泉县、颍州区、界首市、颍上县、颍东区、颍泉区)

滁州市(定远县、明光市、天长市、南谯区、来安县、凤阳县、琅琊区、全椒县)

佳木斯市(东风区、郊区、汤原县、前进区、桦川县、抚远市、向阳区、桦南县、同江市、富锦市)广元市(青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)  荆州市(沙市区、江陵县、公安县、石首市、荆州区、松滋市、监利市、洪湖市)

西安市(鄠邑区、阎良区、灞桥区、蓝田县、新城区、未央区、长安区、莲湖区、碑林区、高陵区、雁塔区、周至县、临潼区)

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、老边区、站前区)莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

定西市(漳县、通渭县、岷县、安定区、临洮县、陇西县、渭源县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、建昌县、龙港区、南票区、兴城市)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

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西藏自治区

聊城市(冠县、临清市、东昌府区、东阿县、高唐县、阳谷县、茌平区、莘县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

新疆维吾尔自治区

上海市(奉贤区、徐汇区、浦东新区、松江区、黄浦区、虹口区、宝山区、金山区、青浦区、长宁区、崇明区、闵行区、普陀区、静安区、嘉定区、杨浦区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、永靖县、广河县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

梅州市(丰顺县、大埔县、平远县、梅县区、兴宁市、蕉岭县、梅江区、五华县)

衡水市(武邑县、景县、深州市、桃城区、安平县、阜城县、武强县、故城县、饶阳县、冀州区、枣强县)

西宁市(城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟源县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。