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昆明市(安宁市、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、东川区、石林彝族自治县、官渡区、嵩明县、呈贡区、西山区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区)

赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、宁城县、翁牛特旗、元宝山区、巴林左旗、松山区、林西县)

清远市(佛冈县、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区、万秀区)  保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、四子王旗、兴和县、商都县、化德县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

福州市(福清市、台江区、闽清县、鼓楼区、仓山区、晋安区、闽侯县、永泰县、连江县、长乐区、马尾区、罗源县、平潭县)

黄冈市(武穴市、罗田县、团风县、黄州区、麻城市、蕲春县、英山县、红安县、黄梅县、浠水县)

哈尔滨市(通河县、道里区、香坊区、巴彦县、南岗区、延寿县、木兰县、呼兰区、五常市、宾县、平房区、依兰县、松北区、尚志市、道外区、阿城区、双城区、方正县)  南平市(建阳区、武夷山市、顺昌县、光泽县、松溪县、延平区、政和县、浦城县、邵武市、建瓯市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

南阳市(邓州市、内乡县、南召县、方城县、镇平县、卧龙区、西峡县、宛城区、新野县、桐柏县、社旗县、淅川县、唐河县)

西安市(周至县、鄠邑区、灞桥区、雁塔区、蓝田县、碑林区、长安区、临潼区、阎良区、高陵区、未央区、新城区、莲湖区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、姚安县、双柏县、楚雄市、永仁县、禄丰市、大姚县、牟定县、元谋县)

塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、塔城市、裕民县)

邵阳市(城步苗族自治县、新邵县、邵阳县、北塔区、隆回县、邵东市、绥宁县、大祥区、双清区、武冈市、新宁县、洞口县)

盐城市(盐都区、亭湖区、建湖县、阜宁县、射阳县、滨海县、大丰区、响水县、东台市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市)

毕节市(织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、金沙县、纳雍县、黔西市)

衢州市(柯城区、龙游县、常山县、衢江区、开化县、江山市)

保定市(顺平县、徐水区、望都县、莲池区、博野县、定兴县、容城县、涞源县、高碑店市、满城区、曲阳县、唐县、涞水县、阜平县、蠡县、安新县、清苑区、定州市、涿州市、高阳县、易县、雄县、竞秀区、安国市)

邯郸市(肥乡区、复兴区、魏县、曲周县、馆陶县、峰峰矿区、成安县、涉县、邱县、永年区、广平县、磁县、邯山区、临漳县、丛台区、大名县、鸡泽县、武安市)

吉安市(井冈山市、新干县、万安县、永丰县、青原区、吉州区、永新县、吉水县、泰和县、遂川县、峡江县、安福县、吉安县)

嘉峪关市

漳州市(芗城区、长泰区、诏安县、华安县、龙文区、漳浦县、南靖县、东山县、龙海区、平和县、云霄县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

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绥化市(青冈县、北林区、庆安县、海伦市、绥棱县、肇东市、安达市、望奎县、兰西县、明水县)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县)

那曲市(索县、安多县、嘉黎县、巴青县、色尼区、聂荣县、申扎县、尼玛县、双湖县、比如县、班戈县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、林周县)  伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、新源县、尼勒克县、昭苏县)

赣州市(会昌县、寻乌县、信丰县、崇义县、安远县、大余县、宁都县、章贡区、兴国县、赣县区、于都县、定南县、上犹县、石城县、龙南市、南康区、瑞金市、全南县)

北京市(顺义区、通州区、昌平区、石景山区、密云区、怀柔区、平谷区、西城区、丰台区、东城区、大兴区、朝阳区、门头沟区、海淀区、房山区、延庆区)

佳木斯市(前进区、抚远市、桦南县、向阳区、东风区、汤原县、同江市、富锦市、郊区、桦川县)池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

重庆市(城口县、大渡口区、巴南区、九龙坡区、合川区、石柱土家族自治县、北碚区、渝北区、永川区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、涪陵区、奉节县、大足区、万州区、江津区、开州区、铜梁区、沙坪坝区、璧山区、巫山县、渝中区、忠县、南川区、云阳县、綦江区、潼南区、梁平区、黔江区、垫江县、巫溪县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、荣昌区)  许昌市(建安区、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、鄢陵县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区)

香港特别行政区

自贡市(贡井区、富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、大安区)枣庄市(滕州市、薛城区、市中区、峄城区、台儿庄区、山亭区)

怀化市(芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、中方县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、洪江市)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

丽水市(松阳县、龙泉市、云和县、遂昌县、庆元县、缙云县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县)

雅安市(石棉县、汉源县、雨城区、荥经县、天全县、名山区、芦山县、宝兴县)

通化市(集安市、柳河县、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县、二道江区)

十堰市(丹江口市、房县、郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区、竹溪县、茅箭区)

淮南市(谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、大通区、寿县)

新乡市(封丘县、新乡县、长垣市、辉县市、原阳县、获嘉县、卫辉市、红旗区、卫滨区、牧野区、延津县、凤泉区)

开封市(龙亭区、祥符区、尉氏县、兰考县、杞县、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、通许县)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)

百色市(乐业县、靖西市、德保县、平果市、西林县、田东县、隆林各族自治县、那坡县、凌云县、右江区、田阳区、田林县)

廊坊市(香河县、三河市、文安县、安次区、永清县、大城县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、固安县)

双鸭山市(集贤县、岭东区、四方台区、饶河县、友谊县、宝清县、尖山区、宝山区)

金华市(武义县、东阳市、兰溪市、永康市、婺城区、义乌市、金东区、磐安县、浦江县)

菏泽市(牡丹区、曹县、单县、巨野县、郓城县、成武县、定陶区、鄄城县、东明县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。