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辽阳市(宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、辽阳县、白塔区)
南平市(松溪县、光泽县、建阳区、政和县、顺昌县、浦城县、建瓯市、邵武市、武夷山市、延平区)
铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)
昌都市(丁青县、贡觉县、类乌齐县、洛隆县、左贡县、边坝县、察雅县、八宿县、芒康县、卡若区、江达县)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
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宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、泗县、砀山县)
平顶山市(叶县、新华区、宝丰县、郏县、湛河区、鲁山县、舞钢市、汝州市、石龙区、卫东区)
梅州市(梅江区、梅县区、五华县、平远县、大埔县、丰顺县、兴宁市、蕉岭县)
沈阳市(苏家屯区、大东区、皇姑区、沈河区、新民市、法库县、浑南区、沈北新区、和平区、于洪区、康平县、辽中区、铁西区)
延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、汪清县、龙井市、和龙市、珲春市、图们市、敦化市)
秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区)
牡丹江市(绥芬河市、林口县、穆棱市、西安区、海林市、东安区、爱民区、东宁市、宁安市、阳明区)
聊城市(临清市、茌平区、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、莘县、阳谷县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)
淮安市(金湖县、涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮安区)
嘉兴市(南湖区、海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县、桐乡市、平湖市)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、剑河县、施秉县、镇远县、锦屏县、黎平县、雷山县、丹寨县、台江县、从江县、三穗县、天柱县、黄平县、麻江县、凯里市)
宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、广德市、绩溪县)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
漳州市(龙海区、云霄县、长泰区、诏安县、华安县、南靖县、平和县、漳浦县、芗城区、东山县、龙文区)
清远市(清新区、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区)
眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、东方市、定安县、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、屯昌县)
黄冈市(浠水县、蕲春县、黄州区、英山县、武穴市、黄梅县、罗田县、红安县、团风县、麻城市)
通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市)
拉萨市(城关区、当雄县、曲水县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区)
厦门市(海沧区、同安区、翔安区、思明区、集美区、湖里区)
营口市(老边区、西市区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市)
果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、达日县、班玛县、玛沁县)
金华市(永康市、金东区、兰溪市、义乌市、婺城区、武义县、浦江县、东阳市、磐安县)
汉中市(略阳县、西乡县、洋县、镇巴县、汉台区、城固县、宁强县、勉县、留坝县、佛坪县、南郑区)
新余市(渝水区、分宜县)
喀什地区(巴楚县、疏勒县、伽师县、叶城县、英吉沙县、莎车县、泽普县、疏附县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)
开封市(兰考县、杞县、龙亭区、鼓楼区、通许县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、尉氏县)
商洛市(洛南县、商南县、山阳县、镇安县、商州区、丹凤县、柞水县)
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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
唐山市(乐亭县、路南区、路北区、滦南县、曹妃甸区、开平区、滦州市、迁西县、玉田县、迁安市、遵化市、古冶区、丰润区、丰南区)
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驻马店市(汝南县、驿城区、泌阳县、正阳县、遂平县、平舆县、新蔡县、上蔡县、确山县、西平县)
赣州市(南康区、宁都县、兴国县、寻乌县、安远县、上犹县、龙南市、会昌县、定南县、赣县区、崇义县、石城县、瑞金市、大余县、于都县、信丰县、全南县、章贡区)
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锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市、镶黄旗)
南昌市(南昌县、青山湖区、青云谱区、东湖区、西湖区、新建区、安义县、进贤县、红谷滩区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)
钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
济南市(平阴县、莱芜区、槐荫区、长清区、历城区、钢城区、济阳区、天桥区、市中区、历下区、商河县、章丘区)
盐城市(大丰区、响水县、建湖县、滨海县、东台市、盐都区、阜宁县、亭湖区、射阳县)
玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区、华宁县、红塔区)
安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
阜阳市(颍东区、颍州区、界首市、颍泉区、颍上县、太和县、临泉县、阜南县)
泉州市(惠安县、南安市、石狮市、永春县、丰泽区、鲤城区、晋江市、洛江区、安溪县、德化县、泉港区、金门县)
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佛山市(顺德区、南海区、高明区、禅城区、三水区)
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延安市(甘泉县、宝塔区、安塞区、吴起县、黄龙县、延川县、洛川县、志丹县、富县、黄陵县、子长市、延长县、宜川县)
和田地区(民丰县、墨玉县、于田县、洛浦县、和田市、策勒县、和田县、皮山县)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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