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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

延安市(宜川县、子长市、延长县、洛川县、安塞区、甘泉县、黄陵县、志丹县、黄龙县、宝塔区、富县、延川县、吴起县)  海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、振安区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗)嘉峪关市

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区、襄城县、禹州市)  喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、英吉沙县、喀什市、叶城县、疏附县、伽师县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、疏勒县)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、宁远县、冷水滩区、江永县、新田县、东安县、零陵区、双牌县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

盐城市(东台市、大丰区、射阳县、建湖县、盐都区、阜宁县、滨海县、响水县、亭湖区)

益阳市(资阳区、南县、桃江县、赫山区、安化县、沅江市)

鸡西市(滴道区、城子河区、麻山区、鸡东县、梨树区、虎林市、密山市、鸡冠区、恒山区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

泰安市(肥城市、东平县、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

香港特别行政区

锡林郭勒盟(正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗)

洛阳市(汝阳县、宜阳县、西工区、瀍河回族区、伊川县、栾川县、洛龙区、新安县、洛宁县、老城区、涧西区、偃师区、孟津区、嵩县)

平顶山市(宝丰县、叶县、湛河区、舞钢市、卫东区、汝州市、郏县、鲁山县、新华区、石龙区)

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齐齐哈尔市(克山县、富裕县、建华区、碾子山区、依安县、克东县、铁锋区、昂昂溪区、讷河市、龙沙区、拜泉县、甘南县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区)

吉林市(昌邑区、桦甸市、丰满区、磐石市、舒兰市、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区)

黄山市(屯溪区、休宁县、徽州区、黟县、黄山区、歙县、祁门县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县)  黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、独山县、福泉市、平塘县、都匀市、罗甸县、长顺县、惠水县、瓮安县)

德州市(陵城区、宁津县、平原县、禹城市、临邑县、齐河县、夏津县、武城县、乐陵市、庆云县、德城区)

海东市(平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、阳山县、英德市)  宜昌市(宜都市、点军区、兴山县、秭归县、伍家岗区、五峰土家族自治县、当阳市、猇亭区、西陵区、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、远安县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

临沧市(永德县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区)茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)

宣城市(郎溪县、宣州区、绩溪县、宁国市、泾县、旌德县、广德市)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)

昆明市(东川区、五华区、盘龙区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、西山区、安宁市、呈贡区、官渡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、宜良县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

宁波市(江北区、镇海区、海曙区、奉化区、宁海县、北仑区、慈溪市、鄞州区、余姚市、象山县)

大连市(西岗区、中山区、庄河市、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、金州区、长海县、旅顺口区、甘井子区)

深圳市(龙华区、宝安区、南山区、福田区、龙岗区、光明区、坪山区、盐田区、罗湖区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

桂林市(阳朔县、雁山区、永福县、平乐县、临桂区、恭城瑶族自治县、秀峰区、兴安县、灵川县、灌阳县、全州县、龙胜各族自治县、七星区、象山区、资源县、荔浦市、叠彩区)

淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、淮安区、涟水县、洪泽区、淮阴区)

儋州市

肇庆市(四会市、高要区、鼎湖区、德庆县、广宁县、封开县、怀集县、端州区)

衢州市(开化县、常山县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市)

重庆市(合川区、武隆区、石柱土家族自治县、渝北区、璧山区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、云阳县、永川区、开州区、大渡口区、綦江区、江北区、潼南区、沙坪坝区、巫溪县、铜梁区、丰都县、垫江县、大足区、长寿区、北碚区、涪陵区、万州区、荣昌区、巫山县、忠县、南川区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、九龙坡区、奉节县、江津区、南岸区、城口县)

邵阳市(武冈市、双清区、新宁县、绥宁县、北塔区、隆回县、洞口县、邵东市、大祥区、城步苗族自治县、新邵县、邵阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。