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潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

曲靖市(马龙区、会泽县、师宗县、富源县、沾益区、麒麟区、宣威市、陆良县、罗平县)  酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、万州区、铜梁区、荣昌区、黔江区、巫山县、云阳县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、南岸区、合川区、丰都县、江北区、潼南区、巫溪县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、沙坪坝区、巴南区、开州区、江津区、城口县、渝北区、大足区、永川区、九龙坡区、石柱土家族自治县、璧山区、武隆区、长寿区、南川区、忠县、大渡口区、奉节县、涪陵区、北碚区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)郑州市(荥阳市、金水区、巩义市、惠济区、新郑市、新密市、管城回族区、上街区、登封市、中原区、二七区、中牟县)

承德市(承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、双滦区)  鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

徐州市(睢宁县、贾汪区、邳州市、铜山区、丰县、新沂市、泉山区、云龙区、鼓楼区、沛县)

合肥市(庐阳区、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、肥东县、肥西县、包河区)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

临汾市(翼城县、尧都区、古县、永和县、安泽县、侯马市、汾西县、吉县、隰县、大宁县、霍州市、浮山县、蒲县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、洪洞县)

安康市(岚皋县、汉阴县、紫阳县、平利县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、白河县、宁陕县、石泉县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

长治市(壶关县、沁源县、武乡县、屯留区、黎城县、潞城区、平顺县、沁县、潞州区、襄垣县、长子县、上党区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

成都市(青羊区、彭州市、武侯区、崇州市、金堂县、郫都区、锦江区、蒲江县、大邑县、新津区、龙泉驿区、双流区、青白江区、金牛区、温江区、邛崃市、新都区、成华区、都江堰市、简阳市)

廊坊市(霸州市、三河市、大城县、安次区、文安县、固安县、永清县、大厂回族自治县、广阳区、香河县)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区、澄海区)

焦作市(修武县、中站区、马村区、温县、山阳区、博爱县、解放区、孟州市、沁阳市、武陟县)

伊春市(大箐山县、丰林县、友好区、乌翠区、嘉荫县、铁力市、金林区、伊美区、汤旺县、南岔县)

三明市(三元区、将乐县、沙县区、明溪县、永安市、清流县、宁化县、建宁县、大田县、尤溪县、泰宁县)

厦门市(思明区、集美区、同安区、湖里区、翔安区、海沧区)

怀化市(通道侗族自治县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

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晋中市(太谷区、寿阳县、平遥县、左权县、昔阳县、榆次区、灵石县、榆社县、祁县、介休市、和顺县)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、田家庵区、大通区、凤台县、寿县)

马鞍山市(花山区、当涂县、和县、博望区、含山县、雨山区)

安庆市(潜山市、宿松县、望江县、桐城市、岳西县、太湖县、怀宁县、宜秀区、迎江区、大观区)  白城市(洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县、大安市)

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)佳木斯市(桦川县、前进区、富锦市、抚远市、向阳区、汤原县、同江市、郊区、桦南县、东风区)

桂林市(灵川县、七星区、阳朔县、平乐县、恭城瑶族自治县、叠彩区、灌阳县、荔浦市、兴安县、永福县、临桂区、雁山区、龙胜各族自治县、资源县、象山区、秀峰区、全州县)  宜昌市(夷陵区、伍家岗区、西陵区、宜都市、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、猇亭区、当阳市、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、远安县)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)

十堰市(郧阳区、郧西县、张湾区、房县、竹溪县、茅箭区、竹山县、丹江口市)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县、禹会区、怀远县、五河县)商丘市(睢县、永城市、虞城县、宁陵县、民权县、夏邑县、梁园区、柘城县、睢阳区)

洛阳市(宜阳县、汝阳县、西工区、偃师区、涧西区、嵩县、孟津区、老城区、伊川县、洛龙区、瀍河回族区、新安县、洛宁县、栾川县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

柳州市(柳南区、柳江区、柳北区、柳城县、鹿寨县、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、陵川县、城区、高平市)

呼伦贝尔市(牙克石市、阿荣旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、海拉尔区、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗)

孝感市(云梦县、安陆市、大悟县、应城市、孝昌县、汉川市、孝南区)

衡阳市(衡山县、衡东县、祁东县、衡阳县、耒阳市、珠晖区、石鼓区、雁峰区、衡南县、蒸湘区、常宁市、南岳区)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

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德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县、保靖县、花垣县)

毕节市(赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、纳雍县)

南宁市(武鸣区、隆安县、马山县、横州市、江南区、上林县、宾阳县、良庆区、兴宁区、青秀区、西乡塘区、邕宁区)

淄博市(淄川区、张店区、周村区、博山区、高青县、桓台县、沂源县、临淄区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。