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贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)

扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县)

十堰市(竹溪县、房县、郧西县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市)

阿克苏地区(库车市、温宿县、沙雅县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、乌什县)  萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

阿里地区(札达县、改则县、普兰县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县)

淄博市(周村区、临淄区、张店区、高青县、淄川区、沂源县、桓台县、博山区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、曲水县、林周县、当雄县、达孜区)

香港特别行政区  鹤岗市(萝北县、兴安区、南山区、向阳区、兴山区、东山区、绥滨县、工农区)

梅州市(兴宁市、五华县、平远县、蕉岭县、梅江区、大埔县、梅县区、丰顺县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、宝山区、宝清县、四方台区、集贤县、饶河县、岭东区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

天津市(河北区、滨海新区、蓟州区、河西区、北辰区、武清区、宝坻区、东丽区、静海区、南开区、和平区、津南区、宁河区、西青区、河东区、红桥区)

南平市(顺昌县、延平区、政和县、邵武市、建瓯市、武夷山市、光泽县、建阳区、松溪县、浦城县)

台州市(三门县、温岭市、玉环市、天台县、仙居县、黄岩区、路桥区、椒江区、临海市)

枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

晋城市(城区、高平市、陵川县、沁水县、阳城县、泽州县)

太原市(迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、小店区、阳曲县、清徐县、娄烦县、晋源区、万柏林区、古交市)

百色市(德保县、田林县、田东县、那坡县、靖西市、平果市、隆林各族自治县、西林县、田阳区、乐业县、凌云县、右江区)

淮南市(凤台县、八公山区、寿县、大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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西安市(蓝田县、鄠邑区、临潼区、阎良区、长安区、新城区、灞桥区、高陵区、莲湖区、周至县、碑林区、未央区、雁塔区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、册亨县、兴仁市、晴隆县、普安县、安龙县、望谟县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市)

永州市(道县、宁远县、东安县、零陵区、江永县、双牌县、蓝山县、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区)  铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

大连市(旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、金州区、西岗区、长海县、庄河市、中山区、甘井子区、沙河口区)

上海市(浦东新区、闵行区、松江区、杨浦区、宝山区、黄浦区、普陀区、金山区、奉贤区、静安区、青浦区、嘉定区、虹口区、长宁区、徐汇区、崇明区)

韶关市(始兴县、曲江区、新丰县、乐昌市、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、翁源县)松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县)  眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区)

宜昌市(夷陵区、猇亭区、宜都市、当阳市、枝江市、伍家岗区、秭归县、长阳土家族自治县、点军区、远安县、西陵区、五峰土家族自治县、兴山县)

西藏自治区

上饶市(广丰区、信州区、弋阳县、横峰县、德兴市、婺源县、余干县、广信区、鄱阳县、万年县、铅山县、玉山县)庆阳市(镇原县、环县、庆城县、正宁县、华池县、宁县、西峰区、合水县)

忻州市(偏关县、河曲县、保德县、宁武县、静乐县、定襄县、神池县、岢岚县、五台县、代县、原平市、忻府区、繁峙县、五寨县)

日喀则市(亚东县、萨嘎县、仁布县、岗巴县、昂仁县、萨迦县、白朗县、定结县、谢通门县、吉隆县、桑珠孜区、定日县、仲巴县、康马县、聂拉木县、南木林县、拉孜县、江孜县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、青河县、布尔津县)

青岛市(胶州市、市北区、即墨区、平度市、莱西市、李沧区、黄岛区、市南区、城阳区、崂山区)

龙岩市(漳平市、永定区、新罗区、上杭县、连城县、武平县、长汀县)

兰州市(永登县、皋兰县、城关区、西固区、榆中县、七里河区、安宁区、红古区)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

长春市(德惠市、榆树市、宽城区、绿园区、朝阳区、二道区、公主岭市、双阳区、九台区、农安县、南关区)

阜阳市(颍上县、颍泉区、界首市、阜南县、太和县、颍东区、临泉县、颍州区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、阜康市)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、英吉沙县、疏附县、叶城县、巴楚县、疏勒县、莎车县、麦盖提县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县)

朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、山阴县)

泰州市(泰兴市、姜堰区、兴化市、海陵区、高港区、靖江市)

广西壮族自治区

乐山市(沐川县、金口河区、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、井研县、沙湾区)

长治市(平顺县、潞城区、黎城县、长子县、上党区、壶关县、武乡县、沁源县、沁县、襄垣县、屯留区、潞州区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）