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青岛市(市北区、黄岛区、市南区、莱西市、城阳区、胶州市、崂山区、李沧区、平度市、即墨区)

南充市(南部县、阆中市、营山县、高坪区、蓬安县、仪陇县、西充县、顺庆区、嘉陵区)

金华市(兰溪市、磐安县、永康市、婺城区、浦江县、金东区、武义县、东阳市、义乌市)

汕头市(潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮阳区、金平区、澄海区)  通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、集安市、二道江区)

张掖市(高台县、民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

三沙市(西沙区、南沙区)

广元市(剑阁县、昭化区、苍溪县、朝天区、旺苍县、利州区、青川县)  阜阳市(阜南县、界首市、颍州区、颍上县、颍东区、太和县、颍泉区、临泉县)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县)

太原市(万柏林区、晋源区、阳曲县、古交市、杏花岭区、清徐县、娄烦县、尖草坪区、小店区、迎泽区)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、双柏县、姚安县、元谋县、南华县、武定县、禄丰市、大姚县、永仁县)

南通市(如东县、如皋市、启东市、通州区、海安市、崇川区、海门区)

清远市(佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、清新区、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

郴州市(汝城县、苏仙区、资兴市、桂阳县、嘉禾县、安仁县、永兴县、临武县、桂东县、北湖区、宜章县)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

定西市(渭源县、临洮县、安定区、陇西县、岷县、通渭县、漳县)

承德市(宽城满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、承德县、滦平县、平泉市、兴隆县、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县)

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、大安区、沿滩区、荣县)

南昌市(新建区、青山湖区、红谷滩区、西湖区、青云谱区、进贤县、东湖区、南昌县、安义县)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

重庆市(奉节县、大渡口区、涪陵区、荣昌区、江津区、九龙坡区、南川区、永川区、武隆区、江北区、渝北区、万州区、綦江区、璧山区、合川区、长寿区、丰都县、渝中区、城口县、沙坪坝区、南岸区、北碚区、梁平区、巫溪县、巴南区、秀山土家族苗族自治县、大足区、忠县、巫山县、潼南区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、铜梁区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、开州区、黔江区)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、天峨县、凤山县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

天津市(东丽区、武清区、和平区、河西区、宝坻区、北辰区、南开区、河北区、宁河区、河东区、津南区、红桥区、滨海新区、西青区、蓟州区、静海区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

沈阳市(辽中区、大东区、新民市、浑南区、法库县、皇姑区、苏家屯区、铁西区、和平区、于洪区、沈河区、康平县、沈北新区)

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聊城市(阳谷县、莘县、临清市、东阿县、高唐县、冠县、茌平区、东昌府区)

宣城市(广德市、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、绩溪县、旌德县)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、常山县、柯城区、龙游县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)  赣州市(大余县、兴国县、定南县、赣县区、寻乌县、上犹县、宁都县、全南县、章贡区、会昌县、于都县、崇义县、安远县、石城县、信丰县、龙南市、南康区、瑞金市)

保定市(竞秀区、曲阳县、定州市、高碑店市、蠡县、清苑区、涞水县、满城区、安新县、高阳县、莲池区、徐水区、雄县、涞源县、安国市、涿州市、易县、唐县、阜平县、博野县、望都县、顺平县、容城县、定兴县)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县、沙湾区、犍为县、峨眉山市、金口河区、沐川县、市中区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、伊宁市)咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县、通山县)

永州市(冷水滩区、东安县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县、零陵区、江永县、道县、祁阳市、新田县)  合肥市(庐阳区、巢湖市、长丰县、包河区、肥西县、瑶海区、蜀山区、肥东县、庐江县)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、青山区、东河区)

铁岭市(铁岭县、银州区、清河区、西丰县、开原市、调兵山市、昌图县)

郑州市(新密市、二七区、上街区、中牟县、巩义市、中原区、登封市、管城回族区、惠济区、荥阳市、金水区、新郑市)六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、贵南县、兴海县)

宜春市(奉新县、上高县、丰城市、万载县、高安市、宜丰县、袁州区、樟树市、铜鼓县、靖安县)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、丹寨县、凯里市、岑巩县、天柱县、黄平县、三穗县、雷山县、施秉县、从江县、剑河县、黎平县、锦屏县、台江县、榕江县、镇远县)

信阳市(罗山县、平桥区、商城县、浉河区、光山县、淮滨县、潢川县、息县、新县、固始县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、丰镇市、凉城县、卓资县)

儋州市

株洲市(渌口区、醴陵市、攸县、芦淞区、炎陵县、天元区、石峰区、茶陵县、荷塘区)

徐州市(鼓楼区、云龙区、泉山区、丰县、沛县、睢宁县、邳州市、贾汪区、铜山区、新沂市)

临沂市(临沭县、沂水县、兰陵县、河东区、沂南县、平邑县、费县、郯城县、蒙阴县、莒南县、兰山区、罗庄区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

开封市(顺河回族区、祥符区、杞县、龙亭区、通许县、尉氏县、禹王台区、兰考县、鼓楼区)

烟台市(牟平区、招远市、莱山区、龙口市、蓬莱区、福山区、莱阳市、海阳市、芝罘区、栖霞市、莱州市)

上饶市(广信区、铅山县、余干县、德兴市、信州区、弋阳县、万年县、广丰区、婺源县、玉山县、鄱阳县、横峰县)

襄阳市(宜城市、襄城区、襄州区、樊城区、南漳县、保康县、枣阳市、老河口市、谷城县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。