暗黑之重生 - 游戏桌上的较量，揭示爱情与友谊的微妙平衡！

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北京市(怀柔区、昌平区、大兴区、延庆区、通州区、东城区、密云区、石景山区、房山区、顺义区、丰台区、朝阳区、西城区、门头沟区、海淀区、平谷区)

盐城市(建湖县、阜宁县、东台市、射阳县、盐都区、滨海县、亭湖区、响水县、大丰区)

开封市(杞县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、祥符区、尉氏县、顺河回族区、兰考县、通许县)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、松山区、林西县、翁牛特旗)  郑州市(惠济区、新郑市、巩义市、新密市、中原区、登封市、金水区、管城回族区、荥阳市、二七区、上街区、中牟县)

天津市(宁河区、滨海新区、武清区、静海区、南开区、和平区、河北区、蓟州区、北辰区、宝坻区、津南区、东丽区、河东区、河西区、红桥区、西青区)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区)海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)  兰州市(七里河区、安宁区、榆中县、永登县、红古区、城关区、皋兰县、西固区)

商洛市(丹凤县、洛南县、商州区、镇安县、山阳县、柞水县、商南县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

武汉市(黄陂区、汉南区、洪山区、新洲区、蔡甸区、汉阳区、江岸区、江夏区、青山区、江汉区、东西湖区、硚口区、武昌区)

达州市(渠县、大竹县、万源市、宣汉县、通川区、开江县、达川区)

朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、邳州市、丰县、沛县、铜山区、新沂市、贾汪区、云龙区、泉山区)

晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、城区、高平市、陵川县)

邯郸市(大名县、曲周县、武安市、临漳县、成安县、邱县、永年区、馆陶县、广平县、丛台区、邯山区、魏县、峰峰矿区、涉县、磁县、肥乡区、鸡泽县、复兴区)

唐山市(路北区、开平区、滦南县、曹妃甸区、古冶区、乐亭县、丰南区、迁西县、遵化市、路南区、丰润区、玉田县、迁安市、滦州市)

西安市(临潼区、鄠邑区、阎良区、新城区、高陵区、莲湖区、未央区、灞桥区、雁塔区、周至县、碑林区、蓝田县、长安区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区)

镇江市(丹阳市、丹徒区、扬中市、润州区、句容市、京口区)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城西区、城中区、湟源县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区、青神县)

张家口市(万全区、阳原县、赤城县、尚义县、怀安县、康保县、桥西区、沽源县、崇礼区、张北县、桥东区、下花园区、涿鹿县、蔚县、宣化区、怀来县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、新市区)

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天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、清水县、武山县、甘谷县)

吕梁市(离石区、交城县、石楼县、孝义市、文水县、兴县、岚县、临县、汾阳市、柳林县、交口县、中阳县、方山县)

岳阳市(湘阴县、云溪区、平江县、君山区、岳阳楼区、临湘市、岳阳县、华容县、汨罗市)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)  德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市)

山南市(琼结县、洛扎县、曲松县、措美县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、桑日县、扎囊县、隆子县、错那市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)贵阳市(白云区、清镇市、修文县、观山湖区、花溪区、南明区、云岩区、息烽县、乌当区、开阳县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县)  菏泽市(牡丹区、曹县、定陶区、鄄城县、成武县、东明县、巨野县、郓城县、单县)

大理白族自治州(大理市、洱源县、剑川县、宾川县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、祥云县、弥渡县)

香港特别行政区

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、鹤山区、淇县)扬州市(宝应县、高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、江都区)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、卢龙县、昌黎县、海港区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区)

新疆维吾尔自治区

阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、颍州区、颍东区、太和县、临泉县、颍泉区)

河池市(罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、宜州区)

昌都市(类乌齐县、卡若区、八宿县、丁青县、江达县、察雅县、芒康县、边坝县、贡觉县、洛隆县、左贡县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

安康市(汉滨区、白河县、紫阳县、石泉县、镇坪县、汉阴县、岚皋县、旬阳市、平利县、宁陕县)

漳州市(华安县、平和县、东山县、南靖县、云霄县、龙海区、诏安县、芗城区、漳浦县、龙文区、长泰区)

宜春市(袁州区、靖安县、宜丰县、上高县、丰城市、高安市、樟树市、奉新县、万载县、铜鼓县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。