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昭通市(鲁甸县、彝良县、水富市、大关县、威信县、永善县、镇雄县、盐津县、巧家县、绥江县、昭阳区)

淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、铁东区、台安县、立山区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)  阿里地区(普兰县、革吉县、札达县、日土县、措勤县、改则县、噶尔县)

安阳市(北关区、安阳县、殷都区、龙安区、林州市、文峰区、内黄县、滑县、汤阴县)

河池市(金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、宜州区、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)  晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、沁水县、阳城县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、波密县、察隅县、朗县、米林市、巴宜区)

南京市(六合区、玄武区、建邺区、栖霞区、秦淮区、浦口区、江宁区、溧水区、鼓楼区、雨花台区、高淳区)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

香港特别行政区

德州市(临邑县、宁津县、禹城市、武城县、乐陵市、庆云县、齐河县、德城区、陵城区、平原县、夏津县)

六安市(霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区、叶集区、金寨县、金安区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、巩留县、新源县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市)

淮南市(谢家集区、寿县、八公山区、田家庵区、潘集区、凤台县、大通区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

毕节市(织金县、纳雍县、七星关区、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县)

宁德市(古田县、蕉城区、福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县、福鼎市、霞浦县、屏南县)

苏州市(相城区、虎丘区、太仓市、吴中区、姑苏区、常熟市、吴江区、昆山市、张家港市)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市)

儋州市

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、建平县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、安图县、图们市、龙井市、敦化市、珲春市、汪清县)

宜春市(铜鼓县、万载县、宜丰县、袁州区、丰城市、上高县、靖安县、樟树市、高安市、奉新县)

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铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

孝感市(孝南区、应城市、大悟县、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、若羌县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县、且末县、尉犁县、博湖县)

郑州市(新密市、新郑市、中牟县、登封市、巩义市、上街区、管城回族区、惠济区、二七区、荥阳市、金水区、中原区)  平顶山市(石龙区、叶县、宝丰县、鲁山县、郏县、汝州市、新华区、湛河区、卫东区、舞钢市)

新疆维吾尔自治区

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

嘉峪关市成都市(崇州市、青白江区、都江堰市、邛崃市、新津区、郫都区、龙泉驿区、温江区、大邑县、青羊区、武侯区、新都区、双流区、金牛区、锦江区、成华区、金堂县、蒲江县、彭州市、简阳市)

梅州市(丰顺县、兴宁市、五华县、平远县、蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区)  阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、温宿县、阿克苏市、拜城县、柯坪县、沙雅县、新和县、库车市)

肇庆市(四会市、高要区、怀集县、广宁县、封开县、鼎湖区、端州区、德庆县)

沈阳市(法库县、浑南区、铁西区、皇姑区、苏家屯区、新民市、大东区、于洪区、沈河区、康平县、和平区、辽中区、沈北新区)

安康市(白河县、平利县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、石泉县、岚皋县)巴中市(平昌县、通江县、巴州区、恩阳区、南江县)

郴州市(桂阳县、北湖区、嘉禾县、临武县、宜章县、资兴市、苏仙区、安仁县、永兴县、汝城县、桂东县)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、嵊州市、新昌县、上虞区)

西藏自治区

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

东莞市

绥化市(望奎县、绥棱县、海伦市、兰西县、明水县、青冈县、安达市、肇东市、庆安县、北林区)

贵阳市(花溪区、观山湖区、白云区、南明区、开阳县、清镇市、云岩区、乌当区、息烽县、修文县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、泗县、砀山县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、乡城县、道孚县、雅江县、石渠县、理塘县、甘孜县、德格县、白玉县、丹巴县、新龙县、九龙县、色达县、得荣县、炉霍县、泸定县、稻城县、康定市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

铁岭市(铁岭县、开原市、银州区、昌图县、清河区、调兵山市、西丰县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

佳木斯市(汤原县、桦川县、前进区、抚远市、同江市、郊区、东风区、桦南县、富锦市、向阳区)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）