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毕节市(七星关区、织金县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、大方县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、永顺县、花垣县、吉首市)

伊春市(汤旺县、铁力市、丰林县、大箐山县、伊美区、乌翠区、南岔县、金林区、嘉荫县、友好区)  池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、玉树市、治多县、曲麻莱县)

丹东市(凤城市、东港市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

无锡市(滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区、宜兴市、锡山区、惠山区)

抚州市(南丰县、宜黄县、广昌县、金溪县、黎川县、临川区、东乡区、南城县、崇仁县、乐安县、资溪县)  泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区)

十堰市(竹溪县、房县、茅箭区、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区)

杭州市(拱墅区、西湖区、滨江区、富阳区、建德市、余杭区、桐庐县、上城区、临平区、临安区、萧山区、钱塘区、淳安县)

鹤岗市(萝北县、兴安区、向阳区、兴山区、绥滨县、东山区、南山区、工农区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、高台县、甘州区)

绵阳市(盐亭县、安州区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、三台县、涪城区、平武县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

崇左市(江州区、天等县、凭祥市、龙州县、宁明县、大新县、扶绥县)

常州市(钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区)

牡丹江市(西安区、阳明区、爱民区、东安区、海林市、林口县、绥芬河市、宁安市、东宁市、穆棱市)

儋州市

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

贵阳市(清镇市、乌当区、开阳县、修文县、南明区、白云区、花溪区、观山湖区、息烽县、云岩区)

东莞市

阜阳市(太和县、颍上县、颍泉区、界首市、阜南县、颍州区、颍东区、临泉县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、麻山区、鸡冠区、滴道区、梨树区、恒山区、密山市、城子河区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、南华县、双柏县、姚安县、大姚县、元谋县、永仁县、武定县、牟定县)

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绥化市(明水县、望奎县、庆安县、青冈县、海伦市、兰西县、肇东市、安达市、绥棱县、北林区)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、绥中县、龙港区、连山区、兴城市)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区)  沧州市(献县、南皮县、盐山县、新华区、东光县、肃宁县、沧县、河间市、海兴县、任丘市、泊头市、青县、运河区、黄骅市、孟村回族自治县、吴桥县)

开封市(尉氏县、杞县、禹王台区、兰考县、祥符区、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、通许县)

三明市(沙县区、泰宁县、宁化县、永安市、建宁县、三元区、明溪县、清流县、大田县、将乐县、尤溪县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)临汾市(霍州市、蒲县、洪洞县、大宁县、浮山县、古县、安泽县、侯马市、汾西县、翼城县、吉县、襄汾县、隰县、乡宁县、永和县、尧都区、曲沃县)

合肥市(瑶海区、庐江县、肥西县、包河区、蜀山区、长丰县、巢湖市、庐阳区、肥东县)  自贡市(贡井区、大安区、自流井区、富顺县、荣县、沿滩区)

徐州市(云龙区、铜山区、鼓楼区、丰县、贾汪区、新沂市、邳州市、沛县、泉山区、睢宁县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县)

南京市(玄武区、浦口区、雨花台区、栖霞区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、高淳区、六合区、建邺区、溧水区)昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)

宁波市(镇海区、北仑区、鄞州区、余姚市、海曙区、慈溪市、江北区、奉化区、象山县、宁海县)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

阿里地区(措勤县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、札达县、噶尔县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、大同区、让胡路区、肇源县、肇州县)

洛阳市(偃师区、瀍河回族区、伊川县、西工区、涧西区、嵩县、新安县、宜阳县、洛宁县、孟津区、汝阳县、栾川县、老城区、洛龙区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

南阳市(淅川县、社旗县、邓州市、西峡县、新野县、内乡县、唐河县、宛城区、南召县、方城县、卧龙区、桐柏县、镇平县)

呼和浩特市(新城区、赛罕区、清水河县、回民区、武川县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、和林格尔县)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区、广安区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、秀洲区、南湖区、海宁市、嘉善县、平湖市)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、安陆市、大悟县、孝昌县、孝南区)

汕头市(濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县、金平区、潮阳区、澄海区)

西安市(阎良区、高陵区、长安区、蓝田县、新城区、灞桥区、莲湖区、周至县、雁塔区、临潼区、碑林区、鄠邑区、未央区)

安康市(紫阳县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、石泉县、平利县、宁陕县、汉阴县、白河县)

包头市(固阳县、青山区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！