yy直播31分钟:在黑暗中寻找光明，解读人类灵魂的挣扎与救赎

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宜春市(丰城市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、万载县、袁州区、奉新县、高安市、上高县、樟树市)

平顶山市(舞钢市、湛河区、卫东区、宝丰县、鲁山县、汝州市、郏县、石龙区、叶县、新华区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

宣城市(广德市、旌德县、郎溪县、绩溪县、泾县、宣州区、宁国市)  北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、广河县、永靖县、和政县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)

泸州市(叙永县、江阳区、古蔺县、泸县、纳溪区、龙马潭区、合江县)  玉溪市(红塔区、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县)

宜宾市(叙州区、江安县、筠连县、兴文县、翠屏区、高县、屏山县、珙县、南溪区、长宁县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

日喀则市(岗巴县、定日县、仲巴县、仁布县、聂拉木县、萨嘎县、桑珠孜区、南木林县、昂仁县、定结县、拉孜县、白朗县、江孜县、吉隆县、谢通门县、萨迦县、亚东县、康马县)

吕梁市(汾阳市、交城县、交口县、文水县、孝义市、岚县、临县、石楼县、柳林县、离石区、中阳县、兴县、方山县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

丹东市(东港市、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

昌都市(类乌齐县、卡若区、芒康县、八宿县、洛隆县、贡觉县、左贡县、边坝县、丁青县、江达县、察雅县)

邯郸市(魏县、磁县、复兴区、丛台区、永年区、临漳县、大名县、馆陶县、邯山区、鸡泽县、肥乡区、成安县、涉县、邱县、武安市、曲周县、广平县、峰峰矿区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市)

扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、江都区、高邮市、仪征市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区)

郴州市(北湖区、宜章县、安仁县、桂阳县、临武县、永兴县、苏仙区、汝城县、资兴市、桂东县、嘉禾县)

毕节市(织金县、大方县、赫章县、纳雍县、黔西市、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

山南市(桑日县、加查县、错那市、浪卡子县、琼结县、曲松县、扎囊县、洛扎县、乃东区、贡嘎县、隆子县、措美县)

锦州市(黑山县、义县、北镇市、凌河区、太和区、凌海市、古塔区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、理县、阿坝县、汶川县、小金县、若尔盖县、黑水县、金川县、茂县、马尔康市、九寨沟县、红原县)

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兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

福州市(闽侯县、罗源县、平潭县、福清市、仓山区、闽清县、台江区、鼓楼区、马尾区、长乐区、永泰县、晋安区、连江县)

嘉峪关市

阿里地区(革吉县、普兰县、措勤县、札达县、噶尔县、日土县、改则县)  温州市(苍南县、永嘉县、龙湾区、乐清市、泰顺县、洞头区、龙港市、平阳县、鹿城区、瑞安市、文成县、瓯海区)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县)

长治市(上党区、潞城区、黎城县、壶关县、武乡县、平顺县、潞州区、襄垣县、屯留区、沁源县、沁县、长子县)

晋中市(灵石县、太谷区、榆社县、和顺县、介休市、昔阳县、左权县、榆次区、祁县、平遥县、寿阳县)红河哈尼族彝族自治州(开远市、元阳县、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、屏边苗族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、蒙自市、红河县、绿春县)

襄阳市(南漳县、老河口市、宜城市、谷城县、襄城区、枣阳市、樊城区、保康县、襄州区)  孝感市(孝昌县、汉川市、孝南区、大悟县、云梦县、应城市、安陆市)

白山市(浑江区、抚松县、临江市、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、高密市、昌乐县、安丘市、青州市、诸城市、临朐县、寿光市、潍城区、奎文区、坊子区)

深圳市(龙华区、福田区、盐田区、南山区、坪山区、罗湖区、龙岗区、光明区、宝安区)湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)

长春市(二道区、公主岭市、九台区、南关区、绿园区、榆树市、农安县、双阳区、德惠市、宽城区、朝阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

聊城市(阳谷县、高唐县、莘县、东阿县、东昌府区、临清市、茌平区、冠县)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

大同市(广灵县、左云县、阳高县、灵丘县、天镇县、新荣区、平城区、云冈区、浑源县、云州区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

新疆维吾尔自治区

梧州市(万秀区、龙圩区、长洲区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县)

梅州市(梅县区、兴宁市、五华县、平远县、丰顺县、梅江区、大埔县、蕉岭县)

保定市(徐水区、涿州市、易县、博野县、定州市、顺平县、安新县、涞水县、涞源县、望都县、竞秀区、定兴县、蠡县、清苑区、阜平县、曲阳县、容城县、高阳县、高碑店市、安国市、莲池区、雄县、唐县、满城区)

齐齐哈尔市(甘南县、富裕县、克山县、泰来县、克东县、依安县、碾子山区、讷河市、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、拜泉县、龙江县、昂昂溪区、建华区、龙沙区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

金华市(婺城区、兰溪市、磐安县、义乌市、永康市、武义县、金东区、东阳市、浦江县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。