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雅安市(石棉县、雨城区、芦山县、天全县、名山区、荥经县、宝兴县、汉源县)

天津市(河东区、静海区、宝坻区、武清区、河西区、东丽区、蓟州区、西青区、津南区、滨海新区、南开区、北辰区、红桥区、和平区、宁河区、河北区)

辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、白塔区)

陇南市(宕昌县、徽县、两当县、礼县、文县、成县、西和县、康县、武都区)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县、漳县、安定区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

崇左市(天等县、宁明县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区)  乐山市(五通桥区、市中区、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、金口河区、犍为县)

泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗)

毕节市(纳雍县、赫章县、大方县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、高台县)

济源市

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

和田地区(和田县、民丰县、墨玉县、于田县、和田市、洛浦县、皮山县、策勒县)

内蒙古自治区

东莞市

鹤岗市(萝北县、工农区、绥滨县、南山区、兴安区、东山区、向阳区、兴山区)

长治市(壶关县、长子县、屯留区、潞州区、黎城县、平顺县、潞城区、沁源县、武乡县、沁县、襄垣县、上党区)

昭通市(绥江县、镇雄县、永善县、水富市、巧家县、威信县、彝良县、昭阳区、盐津县、大关县、鲁甸县)

潍坊市(坊子区、临朐县、青州市、寒亭区、奎文区、诸城市、寿光市、潍城区、安丘市、昌邑市、高密市、昌乐县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、广南县、西畴县、文山市、富宁县、砚山县、马关县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、巴东县、利川市、咸丰县、建始县、宣恩县、恩施市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

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楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、楚雄市、双柏县、武定县、姚安县、元谋县、牟定县、南华县、大姚县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县)

宁夏回族自治区

凉山彝族自治州(德昌县、冕宁县、越西县、昭觉县、西昌市、盐源县、宁南县、甘洛县、金阳县、美姑县、会理市、喜德县、布拖县、木里藏族自治县、会东县、雷波县、普格县)  株洲市(天元区、炎陵县、芦淞区、攸县、石峰区、醴陵市、茶陵县、荷塘区、渌口区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区、诸暨市)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、顺城区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县)鸡西市(密山市、恒山区、城子河区、麻山区、虎林市、梨树区、滴道区、鸡冠区、鸡东县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)  乌兰察布市(集宁区、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

朝阳市(建平县、北票市、龙城区、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、自流井区、贡井区、大安区)舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

宜宾市(南溪区、高县、长宁县、筠连县、叙州区、兴文县、翠屏区、屏山县、江安县、珙县)

重庆市(江北区、巴南区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、开州区、巫溪县、潼南区、万州区、城口县、九龙坡区、涪陵区、黔江区、巫山县、璧山区、梁平区、垫江县、石柱土家族自治县、合川区、永川区、秀山土家族苗族自治县、南川区、北碚区、南岸区、綦江区、奉节县、丰都县、武隆区、铜梁区、江津区、沙坪坝区、大足区、渝北区、渝中区、云阳县)

榆林市(定边县、佳县、子洲县、清涧县、绥德县、吴堡县、神木市、榆阳区、靖边县、米脂县、横山区、府谷县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、友谊县、集贤县、岭东区、四方台区、宝山区、尖山区)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县)

张家口市(崇礼区、康保县、涿鹿县、阳原县、下花园区、桥西区、张北县、宣化区、赤城县、尚义县、万全区、桥东区、怀安县、沽源县、怀来县、蔚县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

太原市(古交市、清徐县、迎泽区、晋源区、小店区、尖草坪区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、杏花岭区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、独山县、都匀市、荔波县、平塘县、三都水族自治县、惠水县、贵定县、福泉市、瓮安县、龙里县)

廊坊市(广阳区、香河县、大城县、霸州市、永清县、文安县、大厂回族自治县、固安县、安次区、三河市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、安龙县、册亨县、兴仁市、普安县、兴义市、晴隆县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)

阜新市(细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区、海州区)

滁州市(来安县、定远县、凤阳县、明光市、琅琊区、全椒县、南谯区、天长市)

昌都市(卡若区、察雅县、边坝县、丁青县、八宿县、芒康县、贡觉县、江达县、类乌齐县、左贡县、洛隆县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎