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淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

南京市(浦口区、高淳区、栖霞区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、六合区、建邺区、江宁区、玄武区、雨花台区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

洛阳市(孟津区、偃师区、洛宁县、伊川县、涧西区、洛龙区、宜阳县、嵩县、汝阳县、瀍河回族区、老城区、新安县、栾川县、西工区)  重庆市(江津区、武隆区、巫溪县、大渡口区、沙坪坝区、綦江区、巴南区、永川区、江北区、奉节县、垫江县、黔江区、梁平区、城口县、合川区、忠县、大足区、万州区、九龙坡区、潼南区、涪陵区、渝北区、铜梁区、石柱土家族自治县、长寿区、渝中区、璧山区、丰都县、北碚区、巫山县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、南川区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、开州区、南岸区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、蚌山区、五河县、怀远县、龙子湖区、禹会区)

肇庆市(封开县、广宁县、高要区、四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区)内蒙古自治区

眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区)  萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

长沙市(雨花区、天心区、宁乡市、长沙县、岳麓区、开福区、芙蓉区、浏阳市、望城区)

丽水市(莲都区、云和县、缙云县、遂昌县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、松阳县)

邵阳市(邵东市、邵阳县、北塔区、新邵县、武冈市、绥宁县、大祥区、城步苗族自治县、新宁县、洞口县、隆回县、双清区)

昆明市(五华区、晋宁区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、宜良县、富民县、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、东川区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区)

东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、澄海区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、和龙市、珲春市、图们市、安图县、汪清县、延吉市)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、范县、华龙区)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、高明区、三水区)

龙岩市(武平县、上杭县、长汀县、新罗区、漳平市、连城县、永定区)

青岛市(胶州市、即墨区、黄岛区、市北区、崂山区、李沧区、莱西市、市南区、平度市、城阳区)

延安市(延长县、安塞区、黄龙县、吴起县、甘泉县、富县、宝塔区、志丹县、延川县、洛川县、宜川县、子长市、黄陵县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、轮台县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、且末县、和静县、焉耆回族自治县)

常德市(安乡县、鼎城区、临澧县、桃源县、石门县、武陵区、澧县、津市市、汉寿县)

吉林市(舒兰市、船营区、蛟河市、丰满区、桦甸市、昌邑区、磐石市、永吉县、龙潭区)

阜新市(清河门区、细河区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区)

六安市(霍山县、金寨县、舒城县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区)

承德市(隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

山南市(洛扎县、桑日县、隆子县、浪卡子县、琼结县、乃东区、错那市、曲松县、加查县、扎囊县、贡嘎县、措美县)

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来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、西畴县、文山市、丘北县、广南县、马关县、砚山县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)  长春市(德惠市、绿园区、宽城区、二道区、朝阳区、公主岭市、农安县、南关区、榆树市、九台区、双阳区)

绍兴市(柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)牡丹江市(绥芬河市、东宁市、宁安市、东安区、阳明区、西安区、爱民区、海林市、林口县、穆棱市)

周口市(太康县、项城市、沈丘县、西华县、商水县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、扶沟县、郸城县)  商丘市(宁陵县、永城市、睢阳区、夏邑县、睢县、民权县、梁园区、虞城县、柘城县)

合肥市(肥东县、长丰县、包河区、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐江县、瑶海区、庐阳区)

赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、红山区、元宝山区、巴林左旗、克什克腾旗、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、松山区)

渭南市(白水县、韩城市、合阳县、华州区、华阴市、澄城县、富平县、临渭区、潼关县、蒲城县、大荔县)信阳市(平桥区、商城县、淮滨县、浉河区、潢川县、光山县、罗山县、息县、固始县、新县)

那曲市(聂荣县、巴青县、比如县、双湖县、尼玛县、班戈县、安多县、嘉黎县、色尼区、申扎县、索县)

兰州市(西固区、红古区、永登县、安宁区、皋兰县、城关区、七里河区、榆中县)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县)

河池市(宜州区、金城江区、凤山县、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

许昌市(禹州市、襄城县、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县)

朔州市(应县、右玉县、平鲁区、怀仁市、朔城区、山阴县)

晋城市(高平市、城区、沁水县、泽州县、陵川县、阳城县)

梅州市(平远县、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅江区、大埔县、梅县区、兴宁市)

塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、额敏县、托里县)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、海沧区、思明区、集美区)

株洲市(攸县、醴陵市、炎陵县、芦淞区、石峰区、渌口区、天元区、荷塘区、茶陵县)

儋州市

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、雷山县、麻江县、凯里市、天柱县、丹寨县、黎平县、黄平县、榕江县、岑巩县、剑河县、三穗县、从江县、镇远县、台江县、锦屏县)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)

锦州市(太和区、黑山县、凌河区、义县、凌海市、古塔区、北镇市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。