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更新时间：2025-04-24 17:11:10　浏览次数： 295

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赤峰市(翁牛特旗、元宝山区、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、松山区、红山区)

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陇南市(康县、两当县、武都区、西和县、徽县、文县、成县、宕昌县、礼县)三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、河口瑶族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、开远市、蒙自市、个旧市、绿春县、石屏县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县) 白山市(靖宇县、浑江区、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

吕梁市(孝义市、离石区、方山县、文水县、岚县、汾阳市、柳林县、兴县、临县、交城县、交口县、中阳县、石楼县)

中山市盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

绥化市(肇东市、海伦市、明水县、青冈县、北林区、庆安县、安达市、兰西县、绥棱县、望奎县)

延安市(黄龙县、黄陵县、志丹县、洛川县、宝塔区、延长县、吴起县、甘泉县、富县、延川县、宜川县、子长市、安塞区)

忻州市(静乐县、偏关县、繁峙县、五台县、定襄县、保德县、代县、河曲县、宁武县、五寨县、忻府区、原平市、神池县、岢岚县)

兰州市(红古区、永登县、西固区、七里河区、皋兰县、榆中县、城关区、安宁区)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区、武川县、清水河县、托克托县、土默特左旗)

那曲市(嘉黎县、索县、申扎县、色尼区、班戈县、巴青县、安多县、尼玛县、聂荣县、双湖县、比如县)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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