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濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县、台前县、范县)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)

香港特别行政区

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县)  阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、红原县、阿坝县、九寨沟县、马尔康市、茂县、汶川县、理县、金川县、黑水县、若尔盖县、松潘县)

宁波市(镇海区、鄞州区、江北区、海曙区、象山县、奉化区、余姚市、北仑区、慈溪市、宁海县)

和田地区(皮山县、策勒县、墨玉县、和田县、于田县、民丰县、洛浦县、和田市)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市)成都市(都江堰市、大邑县、成华区、锦江区、金牛区、邛崃市、青羊区、温江区、青白江区、龙泉驿区、新都区、新津区、蒲江县、金堂县、郫都区、武侯区、崇州市、彭州市、双流区、简阳市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  三明市(永安市、清流县、将乐县、沙县区、泰宁县、三元区、建宁县、明溪县、尤溪县、大田县、宁化县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、爱民区、海林市、阳明区、穆棱市、东宁市、东安区、西安区、林口县)

毕节市(七星关区、黔西市、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、金沙县)

营口市(站前区、西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、嵊州市、新昌县、柯桥区)

马鞍山市(花山区、含山县、和县、当涂县、博望区、雨山区)

大理白族自治州(永平县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、祥云县、弥渡县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县)

绵阳市(三台县、安州区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、江油市、涪城区、平武县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、衡阳县、耒阳市、雁峰区、常宁市、衡东县、祁东县、石鼓区、衡南县、南岳区、衡山县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

乐山市(夹江县、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、金口河区、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

南宁市(马山县、横州市、宾阳县、隆安县、江南区、良庆区、邕宁区、武鸣区、青秀区、上林县、西乡塘区、兴宁区)

盐城市(东台市、盐都区、建湖县、阜宁县、大丰区、射阳县、响水县、滨海县、亭湖区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

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扬州市(广陵区、仪征市、江都区、高邮市、邗江区、宝应县)

周口市(鹿邑县、商水县、沈丘县、郸城县、太康县、淮阳区、川汇区、西华县、扶沟县、项城市)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、中方县、沅陵县、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、溆浦县)

西藏自治区  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、临湘市、平江县、汨罗市、湘阴县、君山区、华容县、云溪区)

抚顺市(东洲区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新抚区)

内蒙古自治区驻马店市(上蔡县、正阳县、遂平县、新蔡县、泌阳县、汝南县、西平县、驿城区、确山县、平舆县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、通山县)  宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县)

南充市(蓬安县、嘉陵区、高坪区、南部县、营山县、顺庆区、西充县、仪陇县、阆中市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

淄博市(桓台县、高青县、周村区、临淄区、张店区、博山区、淄川区、沂源县)连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、东海县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和静县、且末县、若羌县、焉耆回族自治县)

襄阳市(保康县、南漳县、老河口市、枣阳市、襄州区、谷城县、襄城区、樊城区、宜城市)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

石河子市(图木舒克市、双河市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、白杨市、昆玉市)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、道县、新田县、祁阳市、双牌县、东安县、蓝山县、零陵区、宁远县、江永县)

南通市(海安市、崇川区、启东市、海门区、如东县、如皋市、通州区)

嘉峪关市

武汉市(武昌区、江夏区、洪山区、江岸区、东西湖区、汉南区、新洲区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、青山区、黄陂区、硚口区)

延安市(甘泉县、安塞区、子长市、富县、吴起县、延川县、黄陵县、宝塔区、黄龙县、洛川县、延长县、志丹县、宜川县)

日喀则市(亚东县、江孜县、拉孜县、桑珠孜区、康马县、定日县、萨迦县、仲巴县、岗巴县、吉隆县、仁布县、谢通门县、南木林县、白朗县、昂仁县、定结县、聂拉木县、萨嘎县)

安庆市(太湖县、岳西县、潜山市、迎江区、桐城市、宜秀区、大观区、望江县、宿松县、怀宁县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

石家庄市(元氏县、辛集市、井陉矿区、鹿泉区、高邑县、平山县、正定县、长安区、裕华区、桥西区、栾城区、无极县、赵县、灵寿县、晋州市、藁城区、新乐市、赞皇县、深泽县、行唐县、井陉县、新华区)

洛阳市(嵩县、栾川县、汝阳县、孟津区、宜阳县、瀍河回族区、洛龙区、老城区、偃师区、西工区、新安县、涧西区、洛宁县、伊川县)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)

临汾市(乡宁县、蒲县、霍州市、襄汾县、汾西县、侯马市、尧都区、安泽县、大宁县、古县、吉县、曲沃县、洪洞县、翼城县、浮山县、永和县、隰县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。