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怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

唐山市(玉田县、古冶区、丰润区、开平区、迁安市、丰南区、曹妃甸区、滦南县、迁西县、滦州市、路北区、遵化市、乐亭县、路南区)  济南市(槐荫区、商河县、章丘区、历城区、济阳区、市中区、天桥区、长清区、钢城区、平阴县、莱芜区、历下区)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、米东区、水磨沟区)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、福海县、富蕴县、布尔津县)

承德市(双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、双滦区、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、满洲里市)  济宁市(汶上县、金乡县、泗水县、梁山县、微山县、兖州区、鱼台县、任城区、曲阜市、邹城市、嘉祥县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

锦州市(义县、太和区、古塔区、黑山县、凌河区、凌海市、北镇市)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

济源市

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

银川市(永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区)

驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、汝南县、遂平县、确山县、正阳县、新蔡县、平舆县、驿城区)

江门市(新会区、台山市、蓬江区、江海区、鹤山市、恩平市、开平市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

山南市(桑日县、贡嘎县、曲松县、琼结县、加查县、洛扎县、隆子县、措美县、浪卡子县、扎囊县、乃东区、错那市)

信阳市(淮滨县、浉河区、潢川县、平桥区、新县、罗山县、光山县、息县、商城县、固始县)

南阳市(西峡县、镇平县、邓州市、唐河县、桐柏县、方城县、卧龙区、社旗县、内乡县、新野县、南召县、宛城区、淅川县)

林芝市(墨脱县、朗县、米林市、工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区)

佳木斯市(郊区、桦南县、前进区、桦川县、汤原县、富锦市、同江市、向阳区、抚远市、东风区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、砚山县、西畴县、文山市、广南县、丘北县、富宁县)

桂林市(雁山区、灌阳县、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、全州县、阳朔县、永福县、荔浦市、七星区、平乐县、资源县、龙胜各族自治县、灵川县、临桂区、秀峰区、象山区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵南县、贵德县)

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喀什地区(疏附县、莎车县、伽师县、叶城县、麦盖提县、喀什市、泽普县、巴楚县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、岳普湖县)

沧州市(海兴县、吴桥县、新华区、沧县、任丘市、南皮县、泊头市、献县、运河区、河间市、盐山县、东光县、青县、黄骅市、孟村回族自治县、肃宁县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市、建安区)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、城区、高平市、陵川县)  青岛市(平度市、崂山区、李沧区、胶州市、市北区、市南区、城阳区、即墨区、莱西市、黄岛区)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、铁西区、台安县、立山区)

临汾市(大宁县、洪洞县、汾西县、吉县、永和县、乡宁县、古县、翼城县、尧都区、侯马市、霍州市、襄汾县、浮山县、安泽县、隰县、曲沃县、蒲县)

滁州市(来安县、定远县、琅琊区、天长市、凤阳县、全椒县、南谯区、明光市)吕梁市(方山县、交城县、中阳县、交口县、兴县、文水县、柳林县、石楼县、岚县、离石区、汾阳市、临县、孝义市)

朝阳市(朝阳县、龙城区、双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)  伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、新源县、巩留县)

临沂市(临沭县、兰陵县、费县、莒南县、罗庄区、沂水县、河东区、兰山区、沂南县、蒙阴县、平邑县、郯城县)

十堰市(竹山县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、房县、郧西县、张湾区)

常德市(武陵区、安乡县、石门县、鼎城区、临澧县、津市市、澧县、桃源县、汉寿县)楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、姚安县、双柏县、大姚县、永仁县、禄丰市、南华县、楚雄市、牟定县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

宜宾市(翠屏区、屏山县、叙州区、珙县、高县、长宁县、南溪区、兴文县、江安县、筠连县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、洱源县、祥云县、云龙县、宾川县、弥渡县、大理市)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、丁青县、左贡县、察雅县、洛隆县、芒康县、江达县、边坝县、八宿县、卡若区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

衢州市(龙游县、江山市、柯城区、开化县、衢江区、常山县)

郴州市(北湖区、宜章县、苏仙区、嘉禾县、安仁县、永兴县、汝城县、资兴市、桂东县、临武县、桂阳县)

兰州市(七里河区、安宁区、西固区、城关区、永登县、红古区、榆中县、皋兰县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

日喀则市(仲巴县、定结县、吉隆县、昂仁县、南木林县、拉孜县、定日县、萨嘎县、谢通门县、亚东县、萨迦县、岗巴县、康马县、桑珠孜区、仁布县、白朗县、江孜县、聂拉木县)

洛阳市(伊川县、栾川县、洛宁县、汝阳县、嵩县、孟津区、新安县、老城区、宜阳县、西工区、洛龙区、涧西区、瀍河回族区、偃师区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

梧州市(藤县、万秀区、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、蒙山县)

聊城市(莘县、临清市、东阿县、阳谷县、东昌府区、茌平区、高唐县、冠县)

武汉市(江夏区、蔡甸区、洪山区、武昌区、硚口区、汉南区、江岸区、汉阳区、江汉区、东西湖区、黄陂区、新洲区、青山区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎