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阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、高邮市、邗江区、广陵区)

绥化市(北林区、明水县、庆安县、海伦市、兰西县、肇东市、绥棱县、安达市、望奎县、青冈县)

拉萨市(当雄县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、城关区、曲水县)  邯郸市(成安县、大名县、磁县、临漳县、肥乡区、峰峰矿区、广平县、丛台区、永年区、邯山区、邱县、复兴区、武安市、曲周县、涉县、馆陶县、魏县、鸡泽县)

南通市(海安市、海门区、启东市、通州区、如皋市、崇川区、如东县)

太原市(万柏林区、迎泽区、晋源区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、清徐县、古交市、小店区)

济源市

辽阳市(弓长岭区、白塔区、灯塔市、辽阳县、太子河区、宏伟区、文圣区)  温州市(龙湾区、苍南县、文成县、永嘉县、平阳县、瓯海区、乐清市、龙港市、洞头区、鹿城区、瑞安市、泰顺县)

石家庄市(元氏县、无极县、赵县、正定县、高邑县、长安区、藁城区、晋州市、行唐县、栾城区、平山县、新华区、深泽县、井陉矿区、桥西区、灵寿县、辛集市、鹿泉区、赞皇县、裕华区、井陉县、新乐市)

菏泽市(成武县、鄄城县、定陶区、曹县、单县、牡丹区、东明县、郓城县、巨野县)

吕梁市(文水县、汾阳市、交口县、兴县、孝义市、方山县、临县、交城县、岚县、离石区、石楼县、中阳县、柳林县)

玉林市(福绵区、博白县、兴业县、北流市、陆川县、容县、玉州区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、龙里县、独山县、福泉市、长顺县、瓮安县、都匀市、平塘县)

宁德市(周宁县、蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、屏南县、福安市)

百色市(靖西市、田林县、隆林各族自治县、田东县、右江区、凌云县、平果市、田阳区、那坡县、西林县、德保县、乐业县)

安康市(紫阳县、宁陕县、石泉县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、平利县、汉滨区、岚皋县、白河县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

云浮市(新兴县、云城区、云安区、罗定市、郁南县)

凉山彝族自治州(宁南县、越西县、普格县、会东县、盐源县、美姑县、金阳县、喜德县、会理市、德昌县、雷波县、昭觉县、西昌市、冕宁县、甘洛县、布拖县、木里藏族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、黑水县、小金县、红原县、马尔康市、松潘县、九寨沟县、汶川县、若尔盖县、阿坝县、理县、茂县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

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恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、咸丰县、巴东县、宣恩县、来凤县、建始县、鹤峰县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、丰县、泉山区、铜山区、邳州市、沛县、贾汪区、云龙区、新沂市)

衡水市(武邑县、景县、冀州区、深州市、枣强县、饶阳县、安平县、武强县、桃城区、阜城县、故城县)

驻马店市(遂平县、平舆县、正阳县、驿城区、确山县、上蔡县、西平县、泌阳县、汝南县、新蔡县)  葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、龙港区、南票区、兴城市)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区)

来宾市(武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县)乐山市(五通桥区、市中区、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、井研县、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县)

郴州市(桂东县、苏仙区、安仁县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、临武县、永兴县、汝城县、宜章县、资兴市)  汕头市(龙湖区、澄海区、南澳县、濠江区、潮南区、金平区、潮阳区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

平顶山市(鲁山县、郏县、舞钢市、叶县、卫东区、宝丰县、新华区、石龙区、汝州市、湛河区)赤峰市(元宝山区、宁城县、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

保定市(安国市、唐县、顺平县、高阳县、容城县、涞源县、涞水县、徐水区、定州市、蠡县、满城区、涿州市、雄县、定兴县、高碑店市、易县、莲池区、竞秀区、安新县、博野县、望都县、阜平县、曲阳县、清苑区)

香港特别行政区

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市)

廊坊市(霸州市、三河市、香河县、文安县、大厂回族自治县、大城县、固安县、安次区、广阳区、永清县)

宜宾市(兴文县、江安县、筠连县、翠屏区、南溪区、高县、长宁县、屏山县、叙州区、珙县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

郑州市(新密市、新郑市、登封市、管城回族区、中原区、惠济区、荥阳市、巩义市、上街区、二七区、中牟县、金水区)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区)

宁夏回族自治区

邵阳市(北塔区、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、新宁县、双清区、洞口县、邵东市、大祥区、武冈市、邵阳县、隆回县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县)

三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县)

佳木斯市(桦南县、汤原县、向阳区、东风区、桦川县、同江市、前进区、抚远市、郊区、富锦市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。