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广元市(青川县、朝天区、利州区、剑阁县、昭化区、苍溪县、旺苍县)

普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

菏泽市(郓城县、牡丹区、鄄城县、曹县、定陶区、单县、成武县、东明县、巨野县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区、弋江区、鸠江区)

大同市(灵丘县、天镇县、云冈区、云州区、广灵县、浑源县、左云县、新荣区、阳高县、平城区)

铁岭市(铁岭县、昌图县、西丰县、银州区、调兵山市、清河区、开原市)

重庆市(涪陵区、江北区、荣昌区、奉节县、黔江区、长寿区、巴南区、江津区、开州区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、城口县、合川区、武隆区、北碚区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、永川区、九龙坡区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、忠县、丰都县、大足区、云阳县、綦江区、南岸区、潼南区、垫江县、巫溪县、巫山县、铜梁区、沙坪坝区、万州区、梁平区、渝中区)保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、根河市、扎兰屯市、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市)  金昌市(金川区、永昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

漳州市(东山县、南靖县、长泰区、平和县、龙海区、漳浦县、龙文区、诏安县、华安县、芗城区、云霄县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

保定市(定州市、阜平县、唐县、安新县、容城县、曲阳县、涿州市、竞秀区、博野县、易县、蠡县、满城区、莲池区、高碑店市、安国市、清苑区、徐水区、高阳县、涞水县、顺平县、雄县、望都县、涞源县、定兴县)

喀什地区(英吉沙县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、叶城县、莎车县、泽普县、喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县)

曲靖市(宣威市、沾益区、陆良县、麒麟区、罗平县、会泽县、富源县、师宗县、马龙区)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

桂林市(象山区、雁山区、兴安县、灵川县、荔浦市、龙胜各族自治县、临桂区、阳朔县、七星区、恭城瑶族自治县、平乐县、资源县、灌阳县、全州县、永福县、叠彩区、秀峰区)

肇庆市(四会市、封开县、广宁县、高要区、怀集县、端州区、鼎湖区、德庆县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、象州县、忻城县)

崇左市(龙州县、天等县、大新县、扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

梅州市(五华县、蕉岭县、兴宁市、平远县、丰顺县、大埔县、梅县区、梅江区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县、贞丰县、安龙县、望谟县、普安县)

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安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、西畴县、马关县、文山市、丘北县、麻栗坡县、广南县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、秀洲区、南湖区、海盐县、海宁市)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、柞水县、洛南县、商州区、商南县)  马鞍山市(和县、雨山区、含山县、当涂县、花山区、博望区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、额敏县、沙湾市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

信阳市(光山县、息县、平桥区、商城县、新县、固始县、浉河区、淮滨县、罗山县、潢川县)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、井研县、犍为县、峨眉山市、夹江县、沐川县、金口河区、市中区)临沂市(罗庄区、蒙阴县、平邑县、郯城县、沂南县、费县、临沭县、兰陵县、兰山区、莒南县、沂水县、河东区)

武汉市(青山区、汉南区、江岸区、武昌区、洪山区、蔡甸区、硚口区、新洲区、东西湖区、江汉区、汉阳区、黄陂区、江夏区)  广州市(荔湾区、白云区、增城区、番禺区、花都区、天河区、南沙区、海珠区、从化区、越秀区、黄埔区)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

达州市(大竹县、渠县、万源市、通川区、达川区、开江县、宣汉县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

渭南市(华阴市、潼关县、大荔县、华州区、富平县、蒲城县、澄城县、白水县、临渭区、韩城市、合阳县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、五河县、禹会区)

台州市(椒江区、天台县、黄岩区、三门县、玉环市、温岭市、临海市、路桥区、仙居县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、古交市、晋源区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、小店区、迎泽区、清徐县)

包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区)

嘉峪关市

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、高明区、南海区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、凌源市、建平县、北票市、龙城区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、奇台县)

内蒙古自治区

葫芦岛市(绥中县、南票区、兴城市、连山区、龙港区、建昌县)

那曲市(双湖县、班戈县、申扎县、色尼区、嘉黎县、安多县、尼玛县、巴青县、索县、比如县、聂荣县)

郴州市(资兴市、桂东县、苏仙区、北湖区、汝城县、嘉禾县、桂阳县、安仁县、宜章县、永兴县、临武县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

自贡市(大安区、贡井区、自流井区、富顺县、荣县、沿滩区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。