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遂宁市(大英县、射洪市、船山区、安居区、蓬溪县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、连山区、龙港区、建昌县)

淮南市(凤台县、八公山区、谢家集区、潘集区、大通区、田家庵区、寿县)  果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县)

泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区)

广西壮族自治区

曲靖市(宣威市、陆良县、罗平县、师宗县、富源县、沾益区、会泽县、马龙区、麒麟区)  阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

太原市(阳曲县、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、清徐县、古交市、尖草坪区、小店区、晋源区)

周口市(川汇区、郸城县、项城市、商水县、淮阳区、西华县、沈丘县、扶沟县、太康县、鹿邑县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、西丰县、铁岭县、开原市、清河区)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、嘉善县、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

哈尔滨市(平房区、通河县、尚志市、五常市、香坊区、松北区、方正县、道里区、双城区、巴彦县、延寿县、呼兰区、宾县、阿城区、依兰县、道外区、南岗区、木兰县)

天津市(河东区、河北区、北辰区、河西区、津南区、宁河区、西青区、南开区、东丽区、红桥区、武清区、蓟州区、宝坻区、和平区、静海区、滨海新区)

抚州市(南城县、黎川县、南丰县、东乡区、广昌县、临川区、资溪县、金溪县、乐安县、崇仁县、宜黄县)

河池市(东兰县、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县)

驻马店市(上蔡县、平舆县、汝南县、确山县、遂平县、正阳县、驿城区、新蔡县、西平县、泌阳县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区、大安市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

百色市(西林县、田林县、德保县、乐业县、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、田东县、田阳区、凌云县、平果市)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗)

长沙市(天心区、宁乡市、长沙县、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区、芙蓉区、雨花区)

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十堰市(张湾区、房县、茅箭区、竹溪县、郧阳区、竹山县、丹江口市、郧西县)

金昌市(金川区、永昌县)

三明市(沙县区、大田县、宁化县、建宁县、尤溪县、清流县、永安市、泰宁县、三元区、明溪县、将乐县)

香港特别行政区  延安市(吴起县、黄陵县、志丹县、宜川县、洛川县、安塞区、黄龙县、子长市、延川县、富县、甘泉县、延长县、宝塔区)

阜阳市(界首市、颍上县、太和县、临泉县、阜南县、颍州区、颍泉区、颍东区)

双鸭山市(四方台区、宝山区、集贤县、饶河县、岭东区、友谊县、尖山区、宝清县)

邢台市(清河县、南和区、宁晋县、南宫市、柏乡县、临西县、广宗县、信都区、襄都区、内丘县、沙河市、临城县、威县、巨鹿县、平乡县、任泽区、新河县、隆尧县)林芝市(波密县、朗县、米林市、墨脱县、巴宜区、察隅县、工布江达县)

大理白族自治州(祥云县、洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、剑川县)  宜宾市(兴文县、筠连县、南溪区、江安县、叙州区、高县、长宁县、翠屏区、珙县、屏山县)

承德市(丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、隆化县、承德县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

宁夏回族自治区贵港市(港南区、桂平市、平南县、港北区、覃塘区)

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鹤岗市(南山区、向阳区、东山区、萝北县、工农区、兴安区、兴山区、绥滨县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、南乐县、濮阳县、华龙区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮南区)

焦作市(修武县、山阳区、博爱县、孟州市、解放区、温县、马村区、中站区、沁阳市、武陟县)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

梅州市(蕉岭县、平远县、五华县、丰顺县、大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、若羌县、轮台县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县)

六安市(舒城县、霍邱县、金安区、叶集区、金寨县、裕安区、霍山县)

绥化市(安达市、绥棱县、海伦市、明水县、肇东市、青冈县、庆安县、兰西县、望奎县、北林区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

深圳市(光明区、南山区、盐田区、福田区、龙岗区、宝安区、龙华区、坪山区、罗湖区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

石家庄市(藁城区、井陉矿区、新华区、长安区、元氏县、晋州市、辛集市、赞皇县、平山县、桥西区、赵县、井陉县、灵寿县、深泽县、无极县、高邑县、鹿泉区、正定县、新乐市、行唐县、栾城区、裕华区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎