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铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

牡丹江市(阳明区、西安区、东安区、绥芬河市、宁安市、林口县、海林市、穆棱市、东宁市、爱民区)

宁德市(霞浦县、蕉城区、福鼎市、屏南县、寿宁县、福安市、周宁县、古田县、柘荣县)

衡阳市(南岳区、耒阳市、祁东县、衡南县、石鼓区、常宁市、衡东县、蒸湘区、衡山县、珠晖区、衡阳县、雁峰区)  那曲市(申扎县、巴青县、安多县、班戈县、色尼区、比如县、嘉黎县、索县、双湖县、尼玛县、聂荣县)

凉山彝族自治州(德昌县、越西县、雷波县、美姑县、甘洛县、西昌市、宁南县、金阳县、喜德县、布拖县、会东县、盐源县、冕宁县、昭觉县、会理市、普格县、木里藏族自治县)

孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、应城市、孝昌县、安陆市、汉川市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、龙山县、凤凰县、保靖县、永顺县、吉首市)  邢台市(巨鹿县、隆尧县、任泽区、柏乡县、广宗县、南和区、平乡县、宁晋县、襄都区、清河县、临西县、信都区、新河县、威县、南宫市、沙河市、临城县、内丘县)

齐齐哈尔市(建华区、富裕县、龙沙区、讷河市、泰来县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、依安县、克东县、克山县、龙江县、甘南县、碾子山区、铁锋区、富拉尔基区、拜泉县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、图们市、安图县、和龙市、延吉市、敦化市、珲春市)

连云港市(赣榆区、东海县、海州区、连云区、灌云县、灌南县)

咸阳市(旬邑县、乾县、泾阳县、兴平市、渭城区、长武县、淳化县、秦都区、彬州市、杨陵区、礼泉县、武功县、三原县、永寿县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区、禹州市)

汕头市(濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区、金平区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市、抚松县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

沈阳市(大东区、铁西区、苏家屯区、沈河区、法库县、和平区、浑南区、皇姑区、沈北新区、于洪区、辽中区、康平县、新民市)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)

三沙市(南沙区、西沙区)

驻马店市(驿城区、正阳县、西平县、汝南县、泌阳县、遂平县、确山县、平舆县、新蔡县、上蔡县)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

安阳市(林州市、汤阴县、滑县、北关区、龙安区、安阳县、殷都区、内黄县、文峰区)

扬州市(仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区、高邮市)

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龙岩市(连城县、新罗区、武平县、永定区、上杭县、漳平市、长汀县)

江门市(蓬江区、恩平市、江海区、鹤山市、台山市、开平市、新会区)

宣城市(宣州区、旌德县、绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县、广德市)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)  宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

赣州市(定南县、瑞金市、赣县区、安远县、崇义县、龙南市、宁都县、上犹县、兴国县、南康区、寻乌县、会昌县、全南县、大余县、信丰县、于都县、石城县、章贡区)

福州市(长乐区、平潭县、仓山区、马尾区、连江县、闽清县、晋安区、台江区、闽侯县、鼓楼区、福清市、永泰县、罗源县)

西藏自治区汉中市(镇巴县、汉台区、南郑区、略阳县、勉县、宁强县、留坝县、佛坪县、城固县、西乡县、洋县)

陇南市(礼县、两当县、武都区、宕昌县、康县、西和县、徽县、成县、文县)  南京市(秦淮区、建邺区、高淳区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、溧水区、栖霞区、玄武区、浦口区、六合区)

甘孜藏族自治州(理塘县、炉霍县、雅江县、德格县、得荣县、稻城县、石渠县、道孚县、甘孜县、白玉县、色达县、乡城县、九龙县、巴塘县、丹巴县、泸定县、新龙县、康定市)

定西市(渭源县、漳县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县、岷县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)聊城市(东阿县、茌平区、冠县、阳谷县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、龙港区、南票区、兴城市)

绵阳市(江油市、北川羌族自治县、游仙区、平武县、安州区、梓潼县、盐亭县、三台县、涪城区)

宜昌市(当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、宜都市、伍家岗区、西陵区、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、猇亭区、枝江市)

双鸭山市(岭东区、宝清县、尖山区、饶河县、集贤县、友谊县、四方台区、宝山区)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)

焦作市(孟州市、修武县、马村区、解放区、山阳区、武陟县、博爱县、中站区、沁阳市、温县)

济宁市(梁山县、兖州区、汶上县、任城区、泗水县、曲阜市、邹城市、金乡县、微山县、鱼台县、嘉祥县)

毕节市(大方县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、黔西市)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区)

上饶市(信州区、弋阳县、铅山县、广丰区、万年县、广信区、横峰县、婺源县、玉山县、余干县、鄱阳县、德兴市)

百色市(右江区、田东县、西林县、凌云县、田阳区、德保县、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、平果市、田林县)

西安市(阎良区、碑林区、莲湖区、鄠邑区、长安区、蓝田县、新城区、灞桥区、周至县、雁塔区、高陵区、临潼区、未央区)

日喀则市(江孜县、岗巴县、聂拉木县、拉孜县、吉隆县、萨嘎县、南木林县、萨迦县、仁布县、仲巴县、定结县、桑珠孜区、白朗县、亚东县、定日县、昂仁县、谢通门县、康马县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、兴和县、商都县、丰镇市、集宁区、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗)

吕梁市(交城县、柳林县、文水县、兴县、孝义市、汾阳市、岚县、中阳县、方山县、交口县、石楼县、离石区、临县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！