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大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐阳区、包河区、庐江县、肥西县、蜀山区、巢湖市、长丰县)

哈尔滨市(通河县、松北区、木兰县、延寿县、阿城区、尚志市、平房区、依兰县、宾县、南岗区、道里区、五常市、呼兰区、方正县、香坊区、巴彦县、双城区、道外区)

香港特别行政区  锦州市(古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、义县、太和区)

河池市(环江毛南族自治县、东兰县、宜州区、凤山县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

苏州市(常熟市、虎丘区、相城区、吴江区、张家港市、昆山市、姑苏区、吴中区、太仓市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗)

百色市(凌云县、田阳区、田东县、乐业县、那坡县、隆林各族自治县、德保县、平果市、右江区、西林县、田林县、靖西市)  衡水市(武强县、武邑县、桃城区、枣强县、安平县、故城县、阜城县、深州市、冀州区、景县、饶阳县)

扬州市(广陵区、高邮市、宝应县、江都区、仪征市、邗江区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、广南县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、文山市、富宁县)

九江市(修水县、武宁县、濂溪区、湖口县、彭泽县、浔阳区、共青城市、柴桑区、都昌县、德安县、瑞昌市、永修县、庐山市)

保定市(涿州市、阜平县、雄县、顺平县、博野县、涞水县、安新县、易县、望都县、安国市、涞源县、定兴县、高碑店市、唐县、容城县、定州市、清苑区、满城区、莲池区、蠡县、徐水区、竞秀区、高阳县、曲阳县)

开封市(尉氏县、龙亭区、祥符区、鼓楼区、杞县、顺河回族区、兰考县、禹王台区、通许县)

和田地区(策勒县、和田县、民丰县、墨玉县、皮山县、于田县、和田市、洛浦县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、清新区、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

玉溪市(澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、红塔区)

郑州市(新郑市、上街区、金水区、惠济区、管城回族区、新密市、中牟县、登封市、巩义市、二七区、荥阳市、中原区)

宁夏回族自治区

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

大庆市(林甸县、大同区、萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、肇州县、红岗区)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区)

重庆市(万州区、云阳县、渝北区、黔江区、奉节县、綦江区、城口县、梁平区、江津区、渝中区、北碚区、铜梁区、荣昌区、江北区、巫山县、南岸区、璧山区、合川区、大渡口区、九龙坡区、大足区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、开州区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、垫江县、巴南区、永川区、巫溪县、忠县、丰都县、南川区、潼南区、沙坪坝区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区)

崇左市(天等县、大新县、江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、凭祥市)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗)

鹤岗市(兴山区、南山区、兴安区、绥滨县、向阳区、萝北县、东山区、工农区)

长治市(沁县、武乡县、潞州区、沁源县、黎城县、平顺县、潞城区、长子县、上党区、壶关县、襄垣县、屯留区)

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衡阳市(祁东县、雁峰区、衡阳县、珠晖区、蒸湘区、常宁市、耒阳市、衡山县、石鼓区、衡东县、南岳区、衡南县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、和龙市、龙井市、安图县、延吉市、图们市)

昆明市(安宁市、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、嵩明县、西山区、富民县、呈贡区、宜良县、晋宁区、东川区、官渡区、石林彝族自治县)

来宾市(兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、合山市)  宝鸡市(凤县、金台区、渭滨区、千阳县、眉县、太白县、麟游县、扶风县、凤翔区、陈仓区、陇县、岐山县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

平凉市(庄浪县、崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县、华亭市、泾川县)广西壮族自治区

内蒙古自治区  岳阳市(湘阴县、平江县、汨罗市、华容县、云溪区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、君山区)

本溪市(南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区)

中山市

济源市韶关市(曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、新丰县、浈江区、乐昌市、始兴县、南雄市)

西宁市(城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城东区、城西区)

芜湖市(南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、弋江区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县)

赣州市(全南县、于都县、信丰县、大余县、上犹县、定南县、瑞金市、章贡区、龙南市、兴国县、会昌县、南康区、石城县、安远县、赣县区、寻乌县、崇义县、宁都县)

石河子市(图木舒克市、双河市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、新星市)

齐齐哈尔市(富裕县、拜泉县、依安县、建华区、泰来县、龙江县、富拉尔基区、讷河市、碾子山区、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、克东县、克山县、龙沙区、昂昂溪区)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、清水县、甘谷县、秦州区)

温州市(瓯海区、平阳县、泰顺县、乐清市、文成县、龙港市、洞头区、龙湾区、苍南县、瑞安市、永嘉县、鹿城区)

阿里地区(革吉县、改则县、札达县、普兰县、噶尔县、日土县、措勤县)

厦门市(思明区、同安区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、和硕县、轮台县、且末县、和静县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

平顶山市(汝州市、舞钢市、新华区、湛河区、郏县、卫东区、宝丰县、石龙区、叶县、鲁山县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。