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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

吕梁市(汾阳市、文水县、柳林县、临县、交口县、岚县、中阳县、离石区、石楼县、交城县、孝义市、方山县、兴县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县、爱辉区)

临沂市(沂水县、费县、罗庄区、兰山区、莒南县、平邑县、临沭县、河东区、兰陵县、沂南县、郯城县、蒙阴县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

吉安市(遂川县、新干县、安福县、峡江县、泰和县、吉安县、吉州区、井冈山市、吉水县、万安县、永丰县、永新县、青原区)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、前锋区、武胜县、华蓥市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、元阳县、红河县)

平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县、华亭市)  宜春市(樟树市、丰城市、靖安县、万载县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、奉新县、上高县、高安市)

大庆市(肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、让胡路区、萨尔图区、肇州县、红岗区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

牡丹江市(宁安市、阳明区、东宁市、林口县、绥芬河市、海林市、西安区、爱民区、东安区、穆棱市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

温州市(苍南县、平阳县、瑞安市、龙湾区、龙港市、永嘉县、泰顺县、瓯海区、洞头区、乐清市、文成县、鹿城区)

陇南市(徽县、宕昌县、两当县、康县、成县、文县、西和县、礼县、武都区)

鞍山市(立山区、台安县、海城市、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区)

福州市(罗源县、闽侯县、仓山区、福清市、晋安区、鼓楼区、连江县、台江区、闽清县、马尾区、平潭县、永泰县、长乐区)

德阳市(绵竹市、中江县、罗江区、广汉市、旌阳区、什邡市)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

昌都市(卡若区、贡觉县、江达县、洛隆县、边坝县、丁青县、八宿县、察雅县、左贡县、类乌齐县、芒康县)

南宁市(西乡塘区、隆安县、上林县、邕宁区、江南区、宾阳县、兴宁区、良庆区、马山县、横州市、青秀区、武鸣区)

赣州市(南康区、定南县、安远县、宁都县、全南县、于都县、信丰县、章贡区、石城县、赣县区、上犹县、大余县、崇义县、龙南市、寻乌县、会昌县、兴国县、瑞金市)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、宝应县、江都区、广陵区)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、海盐县、秀洲区、嘉善县、南湖区、平湖市)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、永定区、漳平市、新罗区、武平县)

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滨州市(博兴县、惠民县、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县、邹平市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

庆阳市(庆城县、合水县、西峰区、环县、宁县、正宁县、镇原县、华池县)

长治市(潞州区、屯留区、黎城县、沁县、平顺县、上党区、襄垣县、长子县、武乡县、潞城区、壶关县、沁源县)  咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、赤壁市)

新余市(分宜县、渝水区)

焦作市(博爱县、山阳区、武陟县、修武县、温县、孟州市、中站区、马村区、沁阳市、解放区)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)绵阳市(平武县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、涪城区、盐亭县、梓潼县、安州区、江油市)

丽水市(景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、云和县、松阳县、遂昌县、庆元县、缙云县、莲都区)  七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

日喀则市(定结县、岗巴县、康马县、吉隆县、谢通门县、桑珠孜区、仲巴县、亚东县、白朗县、江孜县、昂仁县、南木林县、萨嘎县、定日县、仁布县、聂拉木县、拉孜县、萨迦县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

丹东市(振安区、东港市、振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)上饶市(婺源县、玉山县、广信区、万年县、鄱阳县、广丰区、德兴市、余干县、弋阳县、铅山县、横峰县、信州区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、商都县、丰镇市、集宁区)

杭州市(临平区、萧山区、临安区、余杭区、建德市、桐庐县、拱墅区、上城区、富阳区、钱塘区、淳安县、滨江区、西湖区)

德州市(宁津县、德城区、武城县、庆云县、齐河县、临邑县、乐陵市、禹城市、陵城区、夏津县、平原县)

拉萨市(尼木县、达孜区、林周县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、墨竹工卡县)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区、米东区、头屯河区)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、临夏县、康乐县、东乡族自治县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

淄博市(高青县、淄川区、博山区、张店区、周村区、桓台县、沂源县、临淄区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

衡水市(饶阳县、故城县、阜城县、桃城区、武强县、安平县、武邑县、冀州区、景县、枣强县、深州市)

长春市(德惠市、公主岭市、二道区、农安县、宽城区、榆树市、双阳区、南关区、九台区、朝阳区、绿园区)

黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市)

五指山市(屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、万宁市)

张家口市(怀安县、桥东区、蔚县、崇礼区、万全区、阳原县、张北县、赤城县、宣化区、涿鹿县、下花园区、康保县、怀来县、沽源县、桥西区、尚义县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。