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鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

温州市(龙湾区、平阳县、泰顺县、乐清市、永嘉县、文成县、洞头区、龙港市、瑞安市、鹿城区、苍南县、瓯海区)

郴州市(嘉禾县、汝城县、永兴县、苏仙区、桂东县、资兴市、临武县、宜章县、安仁县、桂阳县、北湖区)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)  西宁市(城北区、湟中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城中区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、岳池县)清远市(连南瑶族自治县、清新区、阳山县、佛冈县、连州市、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)  张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

宁德市(福安市、蕉城区、柘荣县、寿宁县、古田县、周宁县、霞浦县、福鼎市、屏南县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、延吉市、汪清县、安图县、图们市、和龙市、龙井市)

银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区)

遵义市(赤水市、湄潭县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、仁怀市、汇川区、播州区、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县)

德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、中江县、什邡市、旌阳区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

雅安市(名山区、汉源县、荥经县、石棉县、宝兴县、芦山县、天全县、雨城区)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、原州区、西吉县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、秀洲区、海宁市、平湖市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、中方县)

福州市(仓山区、鼓楼区、罗源县、长乐区、闽侯县、台江区、福清市、闽清县、连江县、晋安区、永泰县、平潭县、马尾区)

合肥市(巢湖市、长丰县、庐阳区、肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、蜀山区、包河区)

广元市(昭化区、苍溪县、青川县、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县)

金华市(浦江县、金东区、义乌市、东阳市、武义县、永康市、婺城区、兰溪市、磐安县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、润州区、京口区、扬中市)

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黔东南苗族侗族自治州(从江县、榕江县、麻江县、黄平县、岑巩县、锦屏县、剑河县、黎平县、凯里市、台江县、镇远县、丹寨县、雷山县、天柱县、施秉县、三穗县)

长春市(宽城区、公主岭市、双阳区、九台区、南关区、绿园区、德惠市、朝阳区、榆树市、二道区、农安县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)

大连市(旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、中山区、庄河市、沙河口区、长海县、西岗区、金州区)  和田地区(民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、策勒县、和田市、于田县、皮山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

咸阳市(礼泉县、永寿县、杨陵区、泾阳县、乾县、旬邑县、彬州市、秦都区、长武县、兴平市、三原县、淳化县、渭城区、武功县)池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

那曲市(色尼区、比如县、索县、班戈县、双湖县、申扎县、尼玛县、安多县、嘉黎县、巴青县、聂荣县)  株洲市(石峰区、炎陵县、天元区、茶陵县、芦淞区、荷塘区、攸县、醴陵市、渌口区)

湛江市(坡头区、麻章区、霞山区、遂溪县、吴川市、廉江市、徐闻县、雷州市、赤坎区)

内蒙古自治区

滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、邹平市)聊城市(东昌府区、茌平区、莘县、临清市、东阿县、高唐县、阳谷县、冠县)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

广西壮族自治区

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、新市区、水磨沟区、头屯河区、天山区、达坂城区、沙依巴克区)

上海市(崇明区、宝山区、松江区、徐汇区、普陀区、长宁区、浦东新区、青浦区、闵行区、金山区、嘉定区、奉贤区、杨浦区、静安区、虹口区、黄浦区)

泸州市(纳溪区、叙永县、龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

贵阳市(南明区、修文县、清镇市、乌当区、白云区、花溪区、云岩区、开阳县、观山湖区、息烽县)

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唐山市(古冶区、丰润区、路南区、曹妃甸区、遵化市、玉田县、乐亭县、滦南县、开平区、丰南区、迁西县、滦州市、迁安市、路北区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

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安阳市(安阳县、滑县、林州市、文峰区、殷都区、龙安区、汤阴县、内黄县、北关区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。