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四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

牡丹江市(东安区、西安区、穆棱市、阳明区、海林市、宁安市、爱民区、绥芬河市、林口县、东宁市)

嘉峪关市

滁州市(南谯区、来安县、明光市、琅琊区、凤阳县、全椒县、天长市、定远县)  白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区、临江市、靖宇县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

衡阳市(衡阳县、衡东县、衡山县、蒸湘区、珠晖区、常宁市、耒阳市、南岳区、石鼓区、祁东县、雁峰区、衡南县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、文圣区、辽阳县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗)  南宁市(江南区、邕宁区、兴宁区、隆安县、上林县、马山县、西乡塘区、宾阳县、青秀区、横州市、良庆区、武鸣区)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

温州市(苍南县、瓯海区、龙湾区、平阳县、乐清市、文成县、洞头区、泰顺县、永嘉县、鹿城区、瑞安市、龙港市)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、义马市、湖滨区、灵宝市)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

保定市(阜平县、满城区、莲池区、竞秀区、顺平县、涿州市、高碑店市、易县、高阳县、涞源县、安新县、蠡县、徐水区、曲阳县、清苑区、唐县、涞水县、望都县、容城县、雄县、定兴县、定州市、安国市、博野县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

日喀则市(定日县、岗巴县、萨嘎县、仲巴县、南木林县、定结县、康马县、昂仁县、萨迦县、亚东县、谢通门县、拉孜县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、聂拉木县、仁布县、吉隆县)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、忻城县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、大安区、自流井区)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、新城区、土默特左旗、赛罕区、回民区、玉泉区、清水河县、武川县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

黄冈市(蕲春县、武穴市、英山县、浠水县、罗田县、红安县、麻城市、团风县、黄梅县、黄州区)

天津市(西青区、河北区、滨海新区、河东区、宝坻区、静海区、北辰区、南开区、河西区、蓟州区、红桥区、武清区、宁河区、和平区、东丽区、津南区)

汉中市(西乡县、汉台区、洋县、勉县、略阳县、城固县、宁强县、留坝县、南郑区、镇巴县、佛坪县)

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崇左市(龙州县、天等县、扶绥县、宁明县、凭祥市、大新县、江州区)

吉林市(丰满区、永吉县、船营区、桦甸市、龙潭区、磐石市、蛟河市、舒兰市、昌邑区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、和龙市、安图县、图们市、珲春市、敦化市、汪清县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)  镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、句容市、丹阳市、润州区)

宜宾市(江安县、筠连县、兴文县、翠屏区、南溪区、珙县、长宁县、高县、叙州区、屏山县)

唐山市(滦州市、滦南县、丰南区、路南区、乐亭县、开平区、曹妃甸区、迁安市、古冶区、玉田县、迁西县、丰润区、遵化市、路北区)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、楚雄市、永仁县、大姚县、牟定县、武定县、姚安县、禄丰市、元谋县)白银市(景泰县、白银区、平川区、会宁县、靖远县)

商洛市(山阳县、商州区、丹凤县、柞水县、商南县、镇安县、洛南县)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县、凤凰县、龙山县)

烟台市(莱阳市、莱州市、招远市、莱山区、芝罘区、海阳市、栖霞市、福山区、牟平区、蓬莱区、龙口市)

湛江市(遂溪县、徐闻县、吴川市、麻章区、廉江市、雷州市、坡头区、霞山区、赤坎区)西藏自治区

东莞市

双鸭山市(尖山区、宝山区、宝清县、友谊县、四方台区、饶河县、岭东区、集贤县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区)

山南市(加查县、措美县、洛扎县、曲松县、隆子县、错那市、浪卡子县、扎囊县、贡嘎县、琼结县、桑日县、乃东区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、封开县、高要区、德庆县、广宁县、怀集县、端州区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、禹会区、淮上区、龙子湖区、五河县、怀远县)

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济宁市(金乡县、梁山县、曲阜市、泗水县、汶上县、鱼台县、微山县、邹城市、兖州区、嘉祥县、任城区)

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达州市(开江县、渠县、达川区、通川区、万源市、宣汉县、大竹县)

汕头市(濠江区、潮阳区、澄海区、潮南区、南澳县、金平区、龙湖区)

清远市(佛冈县、清新区、英德市、连州市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

平顶山市(卫东区、叶县、石龙区、新华区、鲁山县、舞钢市、郏县、汝州市、宝丰县、湛河区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、达日县、班玛县)

开封市(通许县、鼓楼区、禹王台区、杞县、顺河回族区、兰考县、龙亭区、祥符区、尉氏县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。