GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！

更新时间：2025-04-26 02:17:17　浏览次数： 117

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！各观看《今日汇总》

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！各热线观看2025已更新（2025已更新）

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！售后观看电话-24小时在线客服(各中心)查询热线：123456

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！售后观看电话：☎123456123456

各区统一售后服务观看：123456。随着我国人民的生活水平日益提高，GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！已成为人们日常生活中必不可少的电器，随着用户

的增加，观看故障也随之大量增加，给用户的日常生活带来了很大的不便

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！售后观看电话：123456观看服务中心"的服务标准，以"我用心，你放心"的服务精神促进企业发展壮大，以"诚信务实"的服务理念赢取市场和回报社会，

使企业在竞争异常激烈的家电市场中连续多年稳健发展，取得了良好的经济效益和社会效益。

服务范围：各市区。各地区观看服务热线:只要您拨打公司24小时报修热线，本公司将第一时间竭诚为您上门观看。

我们坚持售前，售中，售后一致，诚信服务。让用户放心购买，安心使用。本公司将第一时间竭诚服务!

我们会以便捷的服务体系来为广大消费者解决不必要的麻烦。

各地区修理中心服务目标：服务0缺陷，客户满意，

全国售后观看站点报修热线；

维修服务维修后长期质保服务，无忧保障：提供维修后长期质保服务，对维修过的家电进行一定期限的质保，让客户享受无忧的保障。

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，

尊敬的用户，不论您有何种需求，只要您拨打我们的24小时统一观看服务热线：剩下的事情由我们来做。

1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答！

2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！

3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！

4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

5、您的服务信息将同步反馈至客户服务中心，我们会安排客服人员定期回访！

观看服务范围：各市区及周边

GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！售后观看电话观看服务承诺：

1严格按照修理序修理，保证修理质量。

2严把配件关，杜绝伪劣配件以废旧配件的使用。

3服务热线24小时有人值勤，24小时内做出回应。修理车间前台接待节假日不休息，保证用户随到随修。

4建立修理准则，时成立抢修小组，可随时抵达现场抢修。

不夸张故障问题，杜绝乱收费。

5外地顾客远故障判断、技术故障解答、邮寄配件快速处理。外地客户自行送修的，我们会加急为您的机器排除故障，争取当天完成修理。

6经我中心电器修理中心修理的机器一律实施保修，保修期为3个月，在保修期内如因观看或更换配件出现问题，我中心负责返修。

7客户在我中心修理过机器，可凭收费单据保修单在我公司再次修理此机器时，享受修理费半价待遇。

8建立回访准则：定时对我公司修理过的机器使用情况以我公司的观看结果，向用户调查满意度、建立用户满意度调查表。

9对客户公布监督电话，期待客户有关部门监督我们的观看工作。

售后统一观看中心点售后观看网点；

只要您拨打公司24小时观看热线

相信你的选择没有错。好生活从GARY18一19-发现更多精彩刺激的内容,沉浸于无尽的视觉享受之中！售后观看电话开始。

尊敬的用户，不论您有何种需求，只要您拨打我们的24小时统一观看服务热线：剩下的事情由我们来做。

1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答！

2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！

3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！

4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。

公司拥有60多名持牌观看人员上门观看，随时待命，服务一步到位。我们以优质的售后服务，售后的观看水平，过硬的技能，合理的价格，良好的信誉，赢得顾客多年来的支持和信赖。面对未来我们深知顾客的需求和顾虑，让顾客无后顾之忧.力求打造以质量求生存，以信誉求发展，一切为客户着想，一切为客户负责，客户满意是我们永远追求的目标，愿我们的服务能给广大市民带来方便。

全国服务区域：

枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区)

昌都市(芒康县、卡若区、贡觉县、八宿县、类乌齐县、丁青县、左贡县、边坝县、洛隆县、察雅县、江达县)

阜新市(新邱区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、细河区)

吉林市(永吉县、舒兰市、丰满区、船营区、蛟河市、桦甸市、昌邑区、磐石市、龙潭区)

内蒙古自治区

滁州市(全椒县、来安县、天长市、南谯区、凤阳县、定远县、琅琊区、明光市)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市)

临汾市(襄汾县、吉县、浮山县、古县、永和县、大宁县、乡宁县、隰县、汾西县、尧都区、曲沃县、霍州市、洪洞县、翼城县、安泽县、侯马市、蒲县)

丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市)

驻马店市(遂平县、上蔡县、平舆县、汝南县、确山县、驿城区、泌阳县、新蔡县、西平县、正阳县)

崇左市(江州区、天等县、龙州县、宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市)

凉山彝族自治州(昭觉县、西昌市、金阳县、会理市、盐源县、美姑县、会东县、宁南县、越西县、德昌县、雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、普格县、布拖县、喜德县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区、镜湖区、无为市)

呼伦贝尔市(阿荣旗、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

宝鸡市(凤县、麟游县、扶风县、金台区、凤翔区、太白县、眉县、千阳县、渭滨区、陈仓区、岐山县、陇县)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

大连市(瓦房店市、中山区、普兰店区、长海县、庄河市、旅顺口区、甘井子区、金州区、沙河口区、西岗区)

牡丹江市(东宁市、东安区、宁安市、绥芬河市、爱民区、穆棱市、海林市、林口县、阳明区、西安区)

淮南市(大通区、田家庵区、寿县、谢家集区、潘集区、凤台县、八公山区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、红河县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市)

太原市(小店区、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、娄烦县、古交市、迎泽区、尖草坪区、清徐县)

龙岩市(漳平市、上杭县、连城县、武平县、长汀县、永定区、新罗区)

济南市(历下区、济阳区、天桥区、莱芜区、市中区、章丘区、历城区、商河县、长清区、平阴县、钢城区、槐荫区)

乐山市(五通桥区、夹江县、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、井研县、犍为县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、立山区、台安县、海城市、铁东区、千山区)

武汉市(江岸区、洪山区、江汉区、青山区、蔡甸区、硚口区、汉南区、黄陂区、江夏区、汉阳区、新洲区、武昌区、东西湖区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县)

信阳市(固始县、息县、新县、商城县、光山县、罗山县、浉河区、潢川县、平桥区、淮滨县)

岳阳市(君山区、云溪区、湘阴县、华容县、临湘市、平江县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

南通市(启东市、通州区、崇川区、海门区、如皋市、如东县、海安市)

朔州市(应县、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、滦平县、丰宁满族自治县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、织金县、赫章县、大方县、金沙县、七星关区)

汉中市(洋县、宁强县、留坝县、勉县、南郑区、佛坪县、略阳县、镇巴县、汉台区、城固县、西乡县)

赣州市(于都县、安远县、赣县区、信丰县、大余县、南康区、宁都县、瑞金市、章贡区、龙南市、寻乌县、崇义县、会昌县、兴国县、全南县、石城县、上犹县、定南县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

鸡西市(麻山区、城子河区、梨树区、滴道区、恒山区、密山市、虎林市、鸡东县、鸡冠区)

庆阳市(合水县、环县、镇原县、华池县、宁县、庆城县、正宁县、西峰区)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、新市区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区)

苏州市(张家港市、吴中区、虎丘区、相城区、太仓市、昆山市、吴江区、姑苏区、常熟市)

和田地区(民丰县、于田县、墨玉县、策勒县、和田市、和田县、皮山县、洛浦县)

那曲市(聂荣县、安多县、巴青县、班戈县、双湖县、索县、申扎县、色尼区、尼玛县、嘉黎县、比如县)

青岛市(胶州市、市南区、崂山区、城阳区、即墨区、市北区、黄岛区、李沧区、莱西市、平度市)

南昌市(新建区、南昌县、红谷滩区、青云谱区、西湖区、青山湖区、安义县、进贤县、东湖区)

天津市(东丽区、滨海新区、宁河区、河西区、宝坻区、静海区、蓟州区、西青区、津南区、南开区、河北区、河东区、和平区、北辰区、武清区、红桥区)

漳州市(南靖县、诏安县、龙文区、东山县、平和县、云霄县、华安县、漳浦县、芗城区、长泰区、龙海区)

福州市(长乐区、永泰县、福清市、马尾区、台江区、罗源县、平潭县、鼓楼区、连江县、晋安区、闽清县、仓山区、闽侯县)

嘉峪关市

宣城市(郎溪县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、抚宁区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗、集宁区、丰镇市、化德县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、东昌区、二道江区、辉南县、柳河县)

张家口市(尚义县、张北县、怀安县、桥东区、沽源县、万全区、赤城县、蔚县、宣化区、桥西区、涿鹿县、阳原县、下花园区、崇礼区、康保县、怀来县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、平山区)

吉安市(青原区、万安县、吉水县、吉州区、安福县、峡江县、永丰县、新干县、遂川县、吉安县、永新县、泰和县、井冈山市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

广州市(海珠区、南沙区、番禺区、黄埔区、从化区、花都区、天河区、白云区、增城区、荔湾区、越秀区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、文山市、西畴县、麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县)

三沙市(西沙区、南沙区)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、集美区、同安区、海沧区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

白山市(抚松县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

绥化市(庆安县、绥棱县、兰西县、北林区、青冈县、明水县、肇东市、安达市、海伦市、望奎县)

河池市(金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县)

朝阳市(建平县、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

儋州市

六安市(金安区、舒城县、霍邱县、霍山县、金寨县、裕安区、叶集区)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、南岔县、金林区、铁力市、大箐山县、丰林县、伊美区、汤旺县、友好区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、下陆区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

深圳市(坪山区、龙岗区、龙华区、光明区、宝安区、罗湖区、南山区、福田区、盐田区)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、大姚县、双柏县、武定县、元谋县、姚安县、永仁县、楚雄市、禄丰市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、福海县、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县)

邢台市(任泽区、广宗县、清河县、襄都区、平乡县、内丘县、南宫市、新河县、巨鹿县、威县、信都区、沙河市、柏乡县、临城县、南和区、隆尧县、宁晋县、临西县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

河源市(紫金县、和平县、东源县、源城区、龙川县、连平县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

金华市(永康市、婺城区、浦江县、武义县、金东区、兰溪市、磐安县、义乌市、东阳市)

内江市(威远县、市中区、资中县、隆昌市、东兴区)

合肥市(包河区、蜀山区、肥西县、巢湖市、长丰县、肥东县、庐阳区、瑶海区、庐江县)

自贡市(富顺县、自流井区、大安区、贡井区、沿滩区、荣县)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、思南县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)

郑州市(新密市、管城回族区、巩义市、二七区、登封市、惠济区、中原区、新郑市、金水区、荥阳市、中牟县、上街区)

连云港市(东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县、灌南县)

泰州市(海陵区、泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、靖江市)

平顶山市(卫东区、叶县、鲁山县、汝州市、新华区、舞钢市、郏县、石龙区、宝丰县、湛河区)

襄阳市(保康县、老河口市、襄州区、樊城区、谷城县、南漳县、宜城市、襄城区、枣阳市)

塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市)

洛阳市(老城区、汝阳县、嵩县、涧西区、孟津区、栾川县、洛龙区、西工区、洛宁县、宜阳县、伊川县、瀍河回族区、偃师区、新安县)

宜宾市(珙县、江安县、高县、屏山县、叙州区、翠屏区、南溪区、长宁县、筠连县、兴文县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、南票区、连山区、绥中县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、龙里县、都匀市、荔波县、独山县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、长顺县、福泉市、瓮安县、罗甸县)

运城市(万荣县、平陆县、芮城县、稷山县、夏县、垣曲县、临猗县、绛县、永济市、盐湖区、闻喜县、新绛县、河津市)

吕梁市(孝义市、中阳县、汾阳市、离石区、方山县、文水县、岚县、交口县、临县、石楼县、兴县、交城县、柳林县)

延安市(黄龙县、延川县、吴起县、富县、宜川县、甘泉县、黄陵县、志丹县、洛川县、子长市、延长县、安塞区、宝塔区)

长沙市(望城区、天心区、长沙县、开福区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、雨花区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、巴东县、建始县、利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县)

徐州市(云龙区、新沂市、丰县、沛县、鼓楼区、泉山区、邳州市、贾汪区、睢宁县、铜山区)

新乡市(辉县市、新乡县、封丘县、凤泉区、卫滨区、牧野区、红旗区、获嘉县、原阳县、卫辉市、长垣市、延津县)

临沂市(临沭县、河东区、沂南县、平邑县、沂水县、兰山区、费县、兰陵县、罗庄区、郯城县、莒南县、蒙阴县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

常德市(汉寿县、安乡县、津市市、武陵区、临澧县、澧县、鼎城区、石门县、桃源县)

商洛市(柞水县、商州区、商南县、丹凤县、洛南县、山阳县、镇安县)

安阳市(汤阴县、内黄县、滑县、龙安区、安阳县、林州市、殷都区、北关区、文峰区)

南阳市(内乡县、淅川县、桐柏县、新野县、邓州市、南召县、唐河县、西峡县、社旗县、宛城区、方城县、镇平县、卧龙区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市、望谟县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

永州市(江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、道县、江永县、东安县、零陵区、冷水滩区、宁远县、新田县、蓝山县)

沧州市(南皮县、泊头市、运河区、黄骅市、沧县、任丘市、孟村回族自治县、新华区、献县、海兴县、肃宁县、吴桥县、青县、东光县、盐山县、河间市)

石河子市(铁门关市、双河市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、白杨市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市)

咸阳市(三原县、兴平市、秦都区、长武县、永寿县、杨陵区、淳化县、彬州市、泾阳县、乾县、旬邑县、礼泉县、武功县、渭城区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

菏泽市(单县、牡丹区、鄄城县、东明县、成武县、曹县、巨野县、郓城县、定陶区)

衡水市(饶阳县、冀州区、武邑县、安平县、枣强县、景县、桃城区、故城县、阜城县、武强县、深州市)

无锡市(梁溪区、滨湖区、锡山区、宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市)

德州市(庆云县、宁津县、夏津县、乐陵市、临邑县、德城区、武城县、陵城区、平原县、禹城市、齐河县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

哈尔滨市(依兰县、呼兰区、木兰县、尚志市、通河县、平房区、阿城区、延寿县、宾县、道外区、南岗区、双城区、方正县、松北区、香坊区、道里区、五常市、巴彦县)

衢州市(江山市、龙游县、柯城区、开化县、常山县、衢江区)

阿里地区(革吉县、噶尔县、札达县、日土县、措勤县、普兰县、改则县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、金塔县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

大同市(云冈区、云州区、新荣区、左云县、平城区、阳高县、广灵县、浑源县、灵丘县、天镇县)

南宁市(隆安县、邕宁区、兴宁区、上林县、江南区、良庆区、横州市、马山县、武鸣区、宾阳县、西乡塘区、青秀区)

济宁市(金乡县、曲阜市、嘉祥县、汶上县、鱼台县、兖州区、泗水县、微山县、梁山县、邹城市、任城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

株洲市(荷塘区、石峰区、醴陵市、攸县、炎陵县、芦淞区、渌口区、茶陵县、天元区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清新区)

衡阳市(南岳区、祁东县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、珠晖区、衡南县、衡山县、衡东县、耒阳市、衡阳县、常宁市)

佳木斯市(同江市、富锦市、东风区、前进区、汤原县、桦南县、桦川县、郊区、向阳区、抚远市)

榆林市(神木市、米脂县、定边县、榆阳区、靖边县、子洲县、佳县、横山区、清涧县、吴堡县、府谷县、绥德县)

盐城市(大丰区、亭湖区、射阳县、建湖县、盐都区、东台市、响水县、滨海县、阜宁县)

上海市(长宁区、崇明区、杨浦区、松江区、徐汇区、奉贤区、宝山区、虹口区、青浦区、闵行区、静安区、金山区、嘉定区、普陀区、黄浦区、浦东新区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、久治县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

沈阳市(皇姑区、辽中区、康平县、浑南区、沈河区、铁西区、和平区、于洪区、大东区、沈北新区、苏家屯区、法库县、新民市)

双鸭山市(尖山区、四方台区、岭东区、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、宝清县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市)

西藏自治区

遂宁市(大英县、船山区、射洪市、安居区、蓬溪县)

曲靖市(马龙区、会泽县、宣威市、陆良县、师宗县、沾益区、富源县、麒麟区、罗平县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、凤凰县、龙山县、泸溪县、永顺县、古丈县、保靖县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市)

天水市(甘谷县、清水县、秦州区、麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市)

M端的贡献越来越大

一、核心要点

1、商业模式与增长预期

1）全球CDMO龙头：药明生物作为全球领先的合同研发生产组织（CDMO），提供从研发（R）、开发（D）到生产（M）的一体化服务，加速药物从实验室到市场的进程。

2）漏斗模型与滚雪球效应：公司拥有独特的漏斗模型，项目数量持续增长，带来稳定的收入增长预期。商业模式具有滚雪球效应，项目数量增加推动收入持续增长。

3)增长目标：保持研发（R）端强劲增长，开发（D）端维持30%的增长可期。出海战略助力收入大幅增长，研发（R）端收入可能增加5-10倍，生产（M）端收入可能增长10-50倍。

2、出海战略与全球化布局

1）新加坡为核心：药明生物将新加坡作为战略重心，未来产能规划可能达到总产能的30%，并将原本计划在中国无锡的投资转移到新加坡。

2）美国工厂升级：对美国工厂进行数字化升级和迭代，设计成全球最先进的、最自动化的生物药厂，以满足客户需求。

3、订单情况与业务转化

1）订单稳定增长：药明生物的订单情况呈现出稳定增长的趋势，与客户签订的项目数量不断增加，订单金额也在持续提升。

2）大项目驱动增长：大项目签订是推动订单增长的关键因素，例如近期签订的一个五亿美元的大项目。

3）订单转化效率：研发（R）和开发（D）端订单增长强劲，但由于公司执行速度快，订单很快转化为收入，导致未完成订单（backlog）中研发（R）和开发（D）占比减少。

未完成潜在里程碑付款订单每年可转化为收入的体量约为当前未完成订单（backlog）的1%左右。

4、分红政策

药明生物表示，未来五年计划更多聚焦在业务增长上，分红概率不大。

二、互动问答

关于业绩

Q：今年指引12-15%，2026年增速预测？

A：按照药明生物的逻辑，就是在加速增长，2025年比2024年快，那么2026年原则上也会比2025年更快。最主要的就是R和D的趋势是一样强劲，在M端，现在看到了10个50亿美元级的产品，在2026年可能就有两三个产品要上市。举一个例子，药明生物M端现在有66个三期临床项目，21个商业化项目，我们项目都是刚上市的前几年，在爬坡。但我们同行的M端，产品可能已经卖了十年，二十年，已经在走下坡路。这是我们的M和竞争对手的M的区别，我们的好处是项目刚开始，下面还会有一个高速的发展。如果一个产品已经卖了十年，将来可能是走下坡路。所以我们的M将来的发展是完全可期的。

只是看趋势的话，2026年肯定比2025年好，2027年比2026年。我在管理层会议上讲，看三年以后，反而比现在看的清楚，因为这是我们商业模式带来的一个完美的地方。2027年如果吉利德的PD-1上市，销售提升就能拿到几千万美元，别的里程碑付款也有几千万美元。所以2027年以后，销售+里程碑一起就有两三亿美元，同时我们的大产品的M放量，因此2027年肯定比2026年好，2026年比2025年好。这是药明生物商业模式自己带来的，跟滚雪球一样。公司上市的时候，漏斗才几十个项目，现在变成800个项目，漏斗就是滚雪球，所以我们带来的项目收入也是滚雪球。Q：做到今年的收入指引，主要是从哪些地方发力？

A：目前看来，还是维持去年momentum。今年接了很多客户，基本上没有客户说还在融资，都有钱，都希望跟我们什么时候启动项目。早期项目的增速不太可能每次有30%增长，但M端维持30%增长是可期的。2025-2027年，希望都是M端来推动整个公司的增长。

2024年主要是R和D，2025年主要是M，将来主要是M是主导，因为我们的CMO到了放量发力的时候。

Q：药品生物过去这个几个月增长乏力的原因？

A：我们增长乏力最主要的原因是我们新冠收入太高了，要把新冠给抵消掉。

如果把新冠剔除，其实我们过去几年一直在增长，只不过是增长放缓了一些，时间点又正好是公司飞速增长到高速增长的时候，现在小两百亿的体量，不可能像以前50%的增长。就算没有什么特殊因素，公司的增速也会从50%回到20%左右。过去几年不是公司做的不好，正好是因为业务的本性，下面几年的增长希望我们能够平均做到10%+，甚至平均做到20%的增长，这样在行业里依然是最优秀的公司。

我们的商业模式一点都没有问题，执行力没有问题，技术没有问题，就是因为地缘政治调整了一下布局，药明生物继续在行业里会是最好的，生物技术公司的赋能人。所以我们从来不担心自己的发展，只是时间的问题。过去十二个月基本上没有增长，但这个时间已经过去了。公司有5个100亿美元和10个50亿美元的药，非常了不起，全球很少有企业能做到这种，前景非常乐观。

关于行业情况

Q：早期项目增速快，和行业融资环境变化有没有关系？

A：R和D非常强劲，有30%的增长。对于药明生物这样头部CDMO，真的没有看到biotechfunding在海外有那么大的挑战。

对药明生生物影响最大的是2023年的1月到6月，这6个月药明生物只签了三四十个项目，那是在公司历史上最有挑战的6个月。到2023年年底，当时2023年11月份，行业复苏了，12月份就签了几十个项目，所以2023年整体还不错。2024年虽然有地缘政治的因素，我们也一直都在签项目。所以在欧美方面，行业复苏还是好的，虽然不是每一个地方都好。行业的投融资入环境在海外实际上是在变好的，没有挑战，中国目前可能还需要点时间，能够让投融资跟上。

三流的CDMO可能觉得行业根本没有复苏。只要客户拿到钱，他第一个想到的可能就是药明生物，因为我们能够用最快的速度帮他实现下一个里程碑，能够帮他融到更多的钱，所以我们的市场份额在增加。

Q：2025年CDMO行业价格趋势？

A：全球方面的CDMO价格从来没有问题，一直是很稳健的。价格战可能更多是在中国，中国因为CDMO产能过剩。中国有好多CDMO，每一个都想成为第二个药明生物，所以中国CDMO产能过剩。

在中国，药明生物只做头部企业的生意，所以为什么最后出海的大部分都是我们（做的项目），因为我们只做最好的项目，最有潜力出海的项目。因为我们selective（精心选择），所以在中国价格的压力并不大，药明生物和中国客户实际上是互相依赖的，他多付我一点钱，但他项目将来能出海。如果少付了一百万美元，两百万美元，项目将来没有可能出海，这样他损失更大。尤其是最近大家看到，国内所有的biotech公司出海，最后都是药明生物（做的项目），只要新项目有潜力，客户还是会和药明生物做，价格这块影响不是很大。

关于订单情况

Q：2024年下半年订单改善的驱动因素？

A：我们的订单真的不能看增长。如果今天在D端签了一亿美元的订单，现在是3月份，到12月份就把它做完了，所以这一亿美元根本看不见（在未完成订单里）。我是夸张的，因为我们在D端大部分订单是五百万美元到一千万美元，如果今天签了十个，就是一亿美元，但到12月31日之前做完了，你根本看不到我们的backlog里。我们不是传统的M，传统的M要签五年时间，订单总是在增长。我们现在在R和D端，公司执行速度现在已经小于一年，所以看不到这个订单。比如1-3月份一共签了五亿美元的订单，到12月份一下子backlog变成0，变成收入了。

我们订单要增长，一定要签大项目，这次订单里面有增长，是我们签了一个五亿美元的大项目，所以才能看到订单增长。现在R和D在backlog占比越来越少，以前R和D在backlog里有占一部分，还是刚才的例子，今年这个月签了一亿美元，如果是两年，到年底的时候，还有五千万美元，还有五千万美元看不见了，这是因为我们做的速度快，还没有到backlog的时候就把它消化，变成收入了。

剔除新冠和爱尔兰，去年新签的service订单应该上升了13-15%。

Q：未完成潜在里程碑付款订单每年可转化为收入的体量？

A：（以当前80亿美元为例）每年在四千万美元到八千万美元左右，就是1%左右。

Q：2025年，R、M端对外授权里程碑收入展望？

A：R端和M端不提供这么具体的数字。在M端我们有十个项目，大概是五十亿美元级别的产品，有五个项目是一百亿美元级别的产品，从今年开始就有明显的贡献。R端，去年已经签了七个项目，这七个项目对今年大约有七千万美元的贡献，大概五亿人民币的贡献。

关于海外投资

Q：2026年海外capex以及建设时间的预期？

A：2026年2027年，（capex）估计应该都在五十亿左右，自由现金流会有大幅度的增长，今年公司的自由现金流也还是非常稳健。明后年希望每年有二十亿以上的自由现金流。

Q：公司在美国工厂后续的投资和运营规划？

A：一开始美国工厂设计的是小，主要是做是靠近客户，做成中等规模一个厂，现在我们把它变成稍微大一点，变成中大型规模的厂。而且药明生物在做数字化的升级、迭代，所以现在我们把美国厂设计成全球最先进的、最自动化的，甚至将来在某些阶段是无人工厂，不需要员工去操作，全部是电脑操作，机器人在操作，把它变成了更先进的设计。

工厂停了大概一年时间，但设计得更好了，将来这个厂会成为全球的标杆厂，至少在药明生物里目前是最先进的厂，有可能也是全球生物药的标杆工厂，虽然产能不是很大。

Q：美国工厂投资增长的原因？

A：我们（顺应）美国这届政府的政策，所以我们把美国厂变大了。我们美国厂一开始是六千六百万美元投资，后来变成三亿美元投资，现在已经变成是五亿美元投资。厂会越来越大，越来越现代化，越来越超前，做成全球最好的一个生物药厂。

Q：目前预定爱尔兰产能的客户类型以及地区来源？

A：爱尔兰目前大概50%是跨国公司，50%是biotech。爱尔兰满产以后，目前还没有考虑在爱尔兰继续投资，会把项目转到新加坡去。我们觉得，在爱尔兰的投资回报率跟新加坡相比，还是新加坡最能够体现药明生物的药明速度、药明质量。在新加坡两年就能建一个厂，在爱尔兰怎么样也要三四年；新加坡的战略执行力也比爱尔兰会强一些，新加坡是我们下面的投资重心。

Q：爱尔兰以及石家庄工厂的产能爬坡是什么情况？

A：爱尔兰产能爬坡已经相当不错了，石家庄预计今年会有两三个项目。爱尔兰和石家庄希望在2025年都进入正轨，是正常的产能利用率。

关于中国产能规划

Q：未来中国产能的规划趋势？

A：最主要的还是基于我们对全球地缘政治的评估，我们把中国的产能也会挪到新加坡，所以新加坡还要继续加大产能，将来我们战略重心会放到新加坡。现在已经全球运营的有美国、欧洲、中国、新加坡，目前新加坡还是最能够完美体现药明生物的质量、速度和执行力。之前准备投资在无锡的一个厂，现在准备把它挪到新加坡去。

现在我们规划新加坡是12万升，很有可能新加坡会到24万升，就是把中国的12万升挪到新加坡去。整体升数不变，只不过是地理位置有变化。

未来产能布局，中国大概是全球的45%左右，新加坡可能是30%，欧美是剩下的10%+。

Q：海外MNC在中国shopping对公司未来业绩的影响？

A：中国因为前几年投资太多，有点太卷，现在是一个大浪淘沙的阶段。

但大浪淘沙存活下来的公司将来都是非常强势的公司，公司将来在国际上都有一定的竞争力。对于我们来说，跨国公司跟中国合作当然是好事。

本来中国市场的项目，一年在研发阶段可能收五百万美元到一千万美元。但现在变成了跨国公司项目，研发阶段我们可能就收入五千万美元，甚至到一亿美元都有可能。

中国公司出海之后，我们在R和D端的收入可能增加了5-10倍，M端因为是全球市场，可能增加10-50倍。所以这对药明生物是非常大的利好，而且药明生物是中国出海背后的赋能者，70%项目本身就在药明生物做。

关于分红/药明合联

Q：未来五年分红大概是怎么样的？

A：目前我们股票还是低被市场低估的，第一是投资新的业务；第二是并购；第三是回购；第四才是分红。所以下面的两三年之内，我们分红的概率还是不大，更多的还是在帮助业务增长。

Q：扣除合联和新冠，其他业务的收入增速较低的原因？

A：合联是药明生物不可分割的一部分，合联的成长和药明生物的成功是相辅相成的。

合联从业务部分看有三部分，有payloadliner、composition，很大的一部分是单抗Mab。Mab部分现在合联有自己的生产的能力，大部分是在药明生物生产。2023年大概是170亿的topline，去年是186亿，9.6%的增长。从合联的角度来说，它的增速是比药明生物快的，从21亿增长了将近到40亿，大概是91%的增长，其中大概40%是单抗的生产。药明合联是签单主体，签了单之后，它把一部分的Mab转让到药明生物来做生产，它自己做payloadliner和composition。所以把这一部分去掉，2023年大概是8亿人民币的Mab生产是由药明生物生产的，2024年大概是17亿。

除了药明合联之外，药明生物的增长是8%。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

万水千山总是情，

巴菲特读书会

价值投资理念、知识经验交流、投资风险教育传播平台。发现价值，践行价值。读书会长期开展独立投研活动，定期发布原创研究报告，组织线下分享活动。“行稳致远”，秉持“专业、谨慎、诚信”的精神，努力与会员和客户共同实现长期价值稳步成长。

友情链接：

电车碾过水篦子电池被戳损失大 “康复训练型”机器人跑半马谁在地铁里阅读？——对话上海地铁上的读书人周深的小美满已经唱到大海了美联储官员：利率或维持高位更久白宫发言人着装系中国制造！中国外交官：攻击是工作，享受是生活马上评丨黄仁勋到访中国，一个重要节点和一句大实话关税政策加剧美农业困境浙江知名纺织企业董事长毕光钧离世，年仅56岁直播丨山西“订婚强奸案”二审维持原判

阅读全文