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全国服务区域:
通化市(梅河口市、柳河县、二道江区、东昌区、辉南县、集安市、通化县)
恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、恩施市、巴东县)
聊城市(茌平区、东昌府区、阳谷县、莘县、临清市、东阿县、冠县、高唐县)
荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
永州市(江华瑶族自治县、江永县、蓝山县、新田县、祁阳市、双牌县、冷水滩区、东安县、宁远县、道县、零陵区)
忻州市(繁峙县、偏关县、代县、忻府区、五台县、保德县、静乐县、神池县、岢岚县、五寨县、河曲县、宁武县、定襄县、原平市)
苏州市(相城区、常熟市、吴江区、吴中区、太仓市、张家港市、昆山市、姑苏区、虎丘区)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、颍上县、阜南县、太和县、临泉县、颍泉区)
南阳市(社旗县、宛城区、淅川县、内乡县、镇平县、新野县、方城县、西峡县、卧龙区、南召县、邓州市、桐柏县、唐河县)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
澳门特别行政区
洛阳市(栾川县、新安县、孟津区、西工区、汝阳县、瀍河回族区、涧西区、嵩县、宜阳县、洛龙区、洛宁县、伊川县、偃师区、老城区)
泉州市(鲤城区、洛江区、南安市、安溪县、丰泽区、泉港区、金门县、惠安县、永春县、晋江市、石狮市、德化县)
赣州市(崇义县、寻乌县、章贡区、瑞金市、安远县、宁都县、石城县、南康区、信丰县、龙南市、会昌县、赣县区、定南县、全南县、上犹县、大余县、兴国县、于都县)
咸阳市(泾阳县、彬州市、长武县、淳化县、武功县、秦都区、杨陵区、兴平市、乾县、渭城区、旬邑县、三原县、永寿县、礼泉县)
三明市(永安市、建宁县、大田县、三元区、宁化县、泰宁县、清流县、尤溪县、将乐县、沙县区、明溪县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、瓮安县、罗甸县、平塘县、荔波县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、贵定县、长顺县、福泉市)
临沂市(河东区、平邑县、临沭县、费县、莒南县、郯城县、兰山区、罗庄区、沂南县、蒙阴县、兰陵县、沂水县)
廊坊市(广阳区、安次区、霸州市、文安县、香河县、大厂回族自治县、永清县、大城县、三河市、固安县)
九江市(庐山市、共青城市、修水县、浔阳区、湖口县、永修县、都昌县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、武宁县、德安县、柴桑区)
广元市(青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区)
重庆市(南川区、大足区、九龙坡区、江津区、万州区、梁平区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、奉节县、彭水苗族土家族自治县、忠县、石柱土家族自治县、云阳县、江北区、开州区、沙坪坝区、合川区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、巴南区、黔江区、璧山区、垫江县、铜梁区、长寿区、渝中区、綦江区、巫溪县、永川区、潼南区、武隆区、荣昌区、南岸区、城口县、丰都县、北碚区、大渡口区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市)
杭州市(上城区、临安区、建德市、余杭区、西湖区、滨江区、临平区、淳安县、桐庐县、钱塘区、富阳区、拱墅区、萧山区)
新余市(分宜县、渝水区)
定西市(渭源县、岷县、安定区、漳县、通渭县、临洮县、陇西县)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、和硕县、博湖县、和静县)
广西壮族自治区
内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)
乐山市(犍为县、市中区、峨眉山市、金口河区、沐川县、井研县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沙湾区)
白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)
抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县)
扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、宝应县、江都区、高邮市)
汕头市(龙湖区、潮阳区、潮南区、濠江区、澄海区、南澳县、金平区)
江门市(江海区、开平市、蓬江区、台山市、恩平市、鹤山市、新会区)
滁州市(来安县、定远县、全椒县、明光市、天长市、琅琊区、凤阳县、南谯区)
福州市(罗源县、福清市、连江县、闽侯县、晋安区、仓山区、马尾区、鼓楼区、平潭县、闽清县、永泰县、长乐区、台江区)
五指山市(东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)
南平市(政和县、光泽县、延平区、松溪县、建瓯市、顺昌县、浦城县、武夷山市、建阳区、邵武市)
阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、乌什县、新和县、沙雅县、温宿县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
甘孜藏族自治州(九龙县、道孚县、康定市、丹巴县、甘孜县、得荣县、泸定县、德格县、白玉县、雅江县、理塘县、稻城县、新龙县、乡城县、巴塘县、炉霍县、石渠县、色达县)
吉安市(万安县、吉水县、新干县、吉州区、遂川县、青原区、永丰县、峡江县、安福县、永新县、泰和县、吉安县、井冈山市)
辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)
郑州市(新郑市、登封市、二七区、惠济区、荥阳市、管城回族区、金水区、上街区、中牟县、巩义市、新密市、中原区)
萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)
铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、石阡县)
开封市(龙亭区、禹王台区、顺河回族区、通许县、兰考县、鼓楼区、祥符区、尉氏县、杞县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
沧州市(泊头市、肃宁县、南皮县、盐山县、海兴县、任丘市、孟村回族自治县、河间市、吴桥县、运河区、献县、沧县、青县、东光县、新华区、黄骅市)
平凉市(庄浪县、崇信县、泾川县、静宁县、灵台县、华亭市、崆峒区)
宜宾市(高县、兴文县、长宁县、叙州区、珙县、江安县、翠屏区、筠连县、南溪区、屏山县)
天津市(河东区、河北区、武清区、西青区、河西区、津南区、宁河区、红桥区、滨海新区、南开区、蓟州区、东丽区、和平区、宝坻区、北辰区、静海区)
抚州市(金溪县、临川区、黎川县、广昌县、崇仁县、东乡区、乐安县、宜黄县、南丰县、资溪县、南城县)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、同德县、共和县)
宜昌市(伍家岗区、西陵区、远安县、当阳市、秭归县、宜都市、点军区、长阳土家族自治县、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、兴山县、夷陵区)
周口市(鹿邑县、商水县、项城市、西华县、太康县、沈丘县、川汇区、扶沟县、淮阳区、郸城县)
景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)
西藏自治区
通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)
林芝市(朗县、察隅县、墨脱县、工布江达县、波密县、巴宜区、米林市)
贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)
南京市(雨花台区、建邺区、玄武区、栖霞区、江宁区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、浦口区、六合区、高淳区)
眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县)
赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、巴林右旗、林西县、松山区、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、宁城县)
濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、范县、华龙区、南乐县)
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东莞市
山南市(错那市、加查县、扎囊县、琼结县、桑日县、曲松县、措美县、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、洛扎县)
邢台市(临城县、新河县、宁晋县、南宫市、南和区、襄都区、内丘县、巨鹿县、临西县、沙河市、平乡县、威县、隆尧县、清河县、任泽区、广宗县、信都区、柏乡县)
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香港特别行政区
果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、班玛县、玛多县、玛沁县)
日喀则市(萨嘎县、康马县、萨迦县、江孜县、仁布县、南木林县、定日县、桑珠孜区、岗巴县、定结县、谢通门县、白朗县、仲巴县、吉隆县、亚东县、昂仁县、聂拉木县、拉孜县)
德州市(陵城区、夏津县、宁津县、禹城市、乐陵市、德城区、武城县、平原县、临邑县、齐河县、庆云县)
烟台市(龙口市、蓬莱区、莱州市、福山区、牟平区、栖霞市、芝罘区、莱阳市、海阳市、招远市、莱山区)
承德市(双滦区、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县)
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榆林市(靖边县、子洲县、米脂县、绥德县、清涧县、吴堡县、佳县、府谷县、榆阳区、横山区、神木市、定边县)
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咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市)
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济源市
枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市)
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松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县)
衡阳市(常宁市、衡南县、蒸湘区、祁东县、衡东县、耒阳市、衡山县、南岳区、雁峰区、珠晖区、石鼓区、衡阳县)
黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区)
昭通市(彝良县、水富市、巧家县、永善县、镇雄县、大关县、绥江县、盐津县、威信县、昭阳区、鲁甸县)
湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)
海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)
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宁夏回族自治区
太原市(阳曲县、小店区、迎泽区、娄烦县、尖草坪区、古交市、杏花岭区、万柏林区、清徐县、晋源区)
来源:中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。
4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。
历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。
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