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大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、云龙县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、永平县)

温州市(文成县、瑞安市、瓯海区、平阳县、泰顺县、龙湾区、洞头区、鹿城区、苍南县、龙港市、永嘉县、乐清市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、册亨县、望谟县、普安县、安龙县、兴仁市、兴义市)  龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、新罗区、连城县、武平县、永定区)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、榕城区、惠来县)

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、城中区、柳南区、鱼峰区)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、固镇县、五河县、禹会区、蚌山区、怀远县)通化市(集安市、梅河口市、东昌区、通化县、二道江区、柳河县、辉南县)

新乡市(延津县、红旗区、凤泉区、原阳县、长垣市、封丘县、卫滨区、牧野区、新乡县、获嘉县、辉县市、卫辉市)  林芝市(波密县、米林市、察隅县、巴宜区、朗县、墨脱县、工布江达县)

日喀则市(谢通门县、仲巴县、定结县、昂仁县、吉隆县、拉孜县、康马县、桑珠孜区、聂拉木县、萨迦县、岗巴县、江孜县、亚东县、白朗县、萨嘎县、南木林县、定日县、仁布县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、花垣县、龙山县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、织金县、黔西市、纳雍县、赫章县、七星关区)

宁波市(象山县、江北区、鄞州区、海曙区、余姚市、宁海县、北仑区、慈溪市、镇海区、奉化区)

怀化市(中方县、会同县、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

昌都市(芒康县、左贡县、边坝县、八宿县、洛隆县、丁青县、江达县、卡若区、察雅县、类乌齐县、贡觉县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、城北区、湟源县、湟中区)

新疆维吾尔自治区

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)

乐山市(井研县、市中区、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、金口河区、犍为县)

襄阳市(宜城市、老河口市、南漳县、襄城区、谷城县、保康县、枣阳市、襄州区、樊城区)

白山市(江源区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

淮南市(寿县、田家庵区、谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区、大通区)

六安市(裕安区、舒城县、金安区、霍山县、金寨县、霍邱县、叶集区)

广西壮族自治区

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焦作市(解放区、博爱县、中站区、山阳区、温县、沁阳市、马村区、武陟县、修武县、孟州市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、山城区、浚县)

长沙市(天心区、长沙县、岳麓区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、望城区、浏阳市、开福区)

绥化市(青冈县、安达市、兰西县、肇东市、望奎县、绥棱县、明水县、庆安县、海伦市、北林区)  宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、枝江市、夷陵区、当阳市、宜都市、秭归县、西陵区、猇亭区、伍家岗区)

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金华市(东阳市、磐安县、永康市、兰溪市、武义县、金东区、浦江县、婺城区、义乌市)牡丹江市(爱民区、东安区、海林市、东宁市、阳明区、宁安市、穆棱市、林口县、绥芬河市、西安区)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、西区、米易县)  上海市(虹口区、青浦区、金山区、松江区、浦东新区、静安区、杨浦区、普陀区、奉贤区、长宁区、徐汇区、闵行区、嘉定区、崇明区、宝山区、黄浦区)

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唐山市(曹妃甸区、古冶区、遵化市、乐亭县、丰南区、开平区、路南区、滦州市、迁安市、滦南县、玉田县、丰润区、迁西县、路北区)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县)

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黔东南苗族侗族自治州(黎平县、施秉县、丹寨县、锦屏县、剑河县、麻江县、从江县、台江县、三穗县、岑巩县、榕江县、雷山县、黄平县、天柱县、镇远县、凯里市)

黄山市(黟县、休宁县、徽州区、祁门县、歙县、黄山区、屯溪区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！