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南京市(玄武区、浦口区、栖霞区、溧水区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、江宁区、六合区、秦淮区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

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安康市(紫阳县、宁陕县、汉滨区、白河县、镇坪县、石泉县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、平利县)  宜春市(上高县、靖安县、宜丰县、高安市、万载县、袁州区、丰城市、樟树市、奉新县、铜鼓县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、张湾区、竹山县、郧西县、房县、茅箭区、丹江口市)

丽水市(云和县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、遂昌县、龙泉市、青田县)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、岱岳区、泰山区、东平县)张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

上饶市(弋阳县、信州区、广丰区、横峰县、玉山县、铅山县、婺源县、余干县、万年县、鄱阳县、德兴市、广信区)  忻州市(神池县、忻府区、五寨县、代县、宁武县、保德县、静乐县、繁峙县、偏关县、定襄县、岢岚县、原平市、河曲县、五台县)

重庆市(沙坪坝区、渝中区、铜梁区、垫江县、潼南区、长寿区、城口县、巫溪县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、北碚区、涪陵区、璧山区、荣昌区、大足区、万州区、永川区、南岸区、云阳县、梁平区、忠县、江北区、开州区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、黔江区、丰都县、九龙坡区、大渡口区、巫山县、巴南区、奉节县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、南川区、江津区)

佳木斯市(桦南县、同江市、富锦市、桦川县、抚远市、汤原县、前进区、东风区、郊区、向阳区)

吉林市(蛟河市、昌邑区、龙潭区、桦甸市、丰满区、舒兰市、永吉县、磐石市、船营区)

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朔州市(平鲁区、怀仁市、右玉县、应县、山阴县、朔城区)

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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、且末县、库尔勒市、博湖县、若羌县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县)

安阳市(林州市、汤阴县、殷都区、龙安区、安阳县、滑县、文峰区、内黄县、北关区)

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和田地区(和田县、皮山县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县、洛浦县、民丰县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县)

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阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、松潘县、小金县、若尔盖县、马尔康市、黑水县、理县、茂县、壤塘县、阿坝县、红原县、汶川县)

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三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、延吉市、珲春市、图们市、敦化市、龙井市、和龙市)

焦作市(马村区、修武县、山阳区、武陟县、温县、博爱县、孟州市、沁阳市、中站区、解放区)

连云港市(海州区、灌南县、赣榆区、灌云县、连云区、东海县)  咸阳市(兴平市、泾阳县、三原县、秦都区、长武县、彬州市、礼泉县、淳化县、杨陵区、乾县、永寿县、渭城区、武功县、旬邑县)

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海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、贵德县、同德县)绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区、越城区)

郴州市(汝城县、桂东县、桂阳县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、临武县、宜章县、永兴县、资兴市、北湖区)  邵阳市(邵东市、邵阳县、绥宁县、新宁县、武冈市、城步苗族自治县、双清区、大祥区、洞口县、隆回县、新邵县、北塔区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

牡丹江市(东安区、海林市、东宁市、穆棱市、林口县、西安区、绥芬河市、宁安市、爱民区、阳明区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、都匀市、福泉市、贵定县、独山县、长顺县、瓮安县、惠水县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县)揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭东区、揭西县)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

大连市(瓦房店市、甘井子区、金州区、长海县、普兰店区、旅顺口区、沙河口区、中山区、西岗区、庄河市)

长治市(襄垣县、武乡县、壶关县、潞城区、平顺县、长子县、沁县、潞州区、沁源县、上党区、屯留区、黎城县)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

宁德市(屏南县、福安市、周宁县、古田县、寿宁县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、柘荣县)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通城县、通山县)

廊坊市(文安县、香河县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、三河市、广阳区、永清县、固安县、安次区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

营口市(西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、老边区)

盐城市(盐都区、滨海县、阜宁县、射阳县、亭湖区、大丰区、响水县、东台市、建湖县)

贵阳市(息烽县、修文县、白云区、清镇市、观山湖区、乌当区、南明区、开阳县、花溪区、云岩区)

肇庆市(德庆县、广宁县、鼎湖区、怀集县、端州区、高要区、四会市、封开县)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、集美区、湖里区、翔安区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

双鸭山市(宝山区、饶河县、友谊县、宝清县、岭东区、四方台区、集贤县、尖山区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。